“兩桶油”狂灑 大盤會否腳底打滑

11日尾盤“石化雙雄”大幅拉升，帶動股指創(chuàng)下新高，卻導致大小盤股嚴重分化，并隨即引起股指快速跳水。短期來看，市場將受到貨幣從緊壓力、人民幣升值、經(jīng)濟復蘇轉型等多重因素擾動，震蕩不可避免。市場的超額收益來自對“十二五”規(guī)劃、通脹等結構性機會的挖掘。

“兩桶油”攪亂市場

11日大盤低開后快速反彈，煤炭、有色等前期主流品種再度成為領漲先鋒；午后中石油和中石化更是大幅拉升沖擊漲停，帶動股指快速上行，創(chuàng)下3186.72點本輪反彈新高，也突破了4月15日3183.66點高點。然而“兩桶油”的“狂灑”令資金“蹺蹺板”效應突顯，中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)迅速翻綠，大小盤股走勢嚴重分化，隨后權重股漲幅也大幅縮窄，最終尾盤風云劇變，指數(shù)跳水40余點。

尾盤的“過山車”可謂地動山搖，個股則更為慘淡。收盤前一小時還是上千只個股普漲的喜人景象，收盤時超過1300只個股下跌。

盡管有超預期通脹數(shù)據(jù)公布和前日存款準備金上調的干擾，然而11日A股市場開盤后在相當長的時間內表現(xiàn)良好，個股行情精彩紛呈，只是最后半個小時出現(xiàn)了沖高、分化、跳水的“癲狂”走勢。可以說，“兩桶油”的飆升是大盤“腳底打滑”的直接誘因。

分析人士認為，石化雙雄的突然表現(xiàn)令很多投資者擔憂風格轉換到來，因此大量獲利盤迅速逃離中小盤股，甚至加倉權重股，從而導致指標股和指數(shù)沖上云霄，小盤股和題材股墜入深淵。而這種分化走勢，隨即引發(fā)了投資者的擔憂和恐慌，并導致尾盤的直線跳水。與此同時，3080點一帶缺口牽引力也在市場情緒反轉時強化，加速了大盤的下跌。

回顧歷史，2007年12月24日也曾出現(xiàn)過似曾相識的一幕。當日中國石油上漲了4.65%，導致大盤下午發(fā)生了戲劇性的變化，不少個股漲幅縮小甚至下跌，反映非權重股的黃線和反映權重股的白線出現(xiàn)了大換位。20天之后，上證綜指開始了從高位回落的漫漫熊途。不過，當時的市場處于5000點上方的高位，并不能和當前市場進行簡單類比，未來大盤的走勢還需具體分析。

擾動中尋找結構性機會

短期來看，上調存款準備金、通脹數(shù)據(jù)超預期、人民幣匯率連創(chuàng)新高等因素將擾動大盤，市場可能呈現(xiàn)劇烈震蕩的格局。

盡管11日股指無懼高通脹數(shù)據(jù)實現(xiàn)上漲，但尾盤跳水除了石化雙雄的刺激之外，也不排除資金面收緊帶來的利空滯后釋放。前期導致市場趨勢性上漲的量化寬松政策已暫告段落，年內流動性高點預期已過；與此同時，10月份通脹數(shù)據(jù)和信貸均大幅超出預期，通脹風險凸顯，加上內需近幾個月強勁增長，市場對從緊政策的擔憂再次升溫。興業(yè)證券、國信證券等機構認為，10日準備金率的提高并未絲毫降低年底再度加息的概率。

然而另一方面，國內經(jīng)濟的持續(xù)回升是支撐市場上漲的動力，而流動性充裕的現(xiàn)狀也并未改變。經(jīng)濟運行無疑是真正主導市場方向的關鍵因素，下半年以來我國宏觀經(jīng)濟持續(xù)好轉，復蘇穩(wěn)健，成為A股市場的有利支撐。此外，存款準備金率0.5個百分點的上調實際上并不會對市場資金面產(chǎn)生根本性的影響，而量化寬松帶來的國際流動性依然泛濫，有可能繼續(xù)推高資產(chǎn)價格。與此同時，近期人民幣匯率連創(chuàng)新高，11日人民幣兌美元收于6.6242，再創(chuàng)新高。在人民幣持續(xù)升值的背景下，國際熱錢的流入難以避免，將形成新的流動性。

受多重因素的交織影響，大盤的趨勢性上漲短期可能將轉為寬幅震蕩。在此背景下，市場的超額收益預計將主要來自對結構性機會的挖掘。中信證券建議繼續(xù)以“十二五規(guī)劃”和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)政策為主線，重點關注節(jié)能環(huán)保領域的投資機會。光大證券重點推薦四個投資主題，分別是受益通脹的資源類、受益人民幣升值的航空股、戰(zhàn)略性新興行業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)。