５月ＣＰＩ數據１４日如期出爐。由于５．５％的同比增幅符合市場預期，Ａ股市場當日溫和走升，成交有效放大則顯示渙散的市場人氣正醞釀重聚。

５月ＣＰＩ仍處高位，且當日收盤后央行隨即宣布上調存款準備金率，顯示影響Ａ股市場多時的收緊銀根的政策環境短期內尚難改變。短期內，市場或仍將直面來自政策面、資金面、基本面諸多變數的考驗。

數據符合預期 Ａ股溫和反彈

國家統計局１４日公布一系列宏觀經濟數據。其中，５月ＣＰＩ同比增幅達到５．５％，創下３４個月來新高，環比上升０．１個百分點。

由于ＣＰＩ漲幅與此前各大機構的預測一致，滬深股市當天低開高走，溫和反彈。上證綜指和深證成指分別以２７３０．０４點和１１７３２．０４點報收，較前一交易日收盤漲１．１０％和１．８２％。

在股指反彈的同時，滬深兩市一改近期交投低迷的態勢，實現了１５８３億元的成交總量，較前一交易日１２００億元左右的“地量”水平猛增三成。

交易量放大顯示渙散的市場人氣有所恢復。事實上，在近期滬深股指頻頻創下５個月新低的同時，投資者對于市場“筑底”的期待也在悄然上升。

國投瑞銀基金管理有限公司通過其新浪官方微博展開的“３０００點９日談”系列微調查中，９２％的“粉絲”認為大盤有望在三個月至半年內重返３０００點。

ＣＰＩ居高不下 “偏緊”環境或仍持續

值得注意的是，１４日股市剛剛收盤，央行就宣布從６月２０日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率０．５個百分點。這也在一定程度上印證了部分機構的觀點，即在通脹壓力居高不下的背景下，短期內收緊銀根的政策環境尚難以改變。

基于全年通脹控制目標，此前不少機構預測，ＣＰＩ“拐點”正愈行愈近，加息周期也有望走向尾聲。不過從目前情況來看，由于通脹壓力居高不下，短期內收緊銀根的政策環境尚難以改變。

由申萬菱信基金管理有限公司主持的新一期“申萬菱信投資風向標”調查顯示，逾三成投資者對通脹何時“見頂”表示難以判斷，另外還有近三成受訪者表示對通脹水平能否得到有效控制“信心不足”。

長城證券研究所所長向威達表示，ＣＰＩ尚難說已經達到拐點，對于Ａ股市場而言不能理解為“利空出盡”，大盤還會繼續震蕩尋底。

申銀萬國證券研究所也以“調控未趨緩，擔憂在強化”來判斷當前市場環境。其觀點認為，以抗通脹為目標的緊縮措施對于經濟的影響存在時滯效應。當宏微觀數據逐步驗證時，市場關注點將從通脹逐步轉向增長，而增長明顯放緩時調控步伐仍不放松，則會加劇市場的擔憂。

Ａ股估值雖處底部 提升面臨困難

實際上，對于Ａ股市場而言，從基本面到資金面，從內生因素到外部沖擊，Ａ股未來的運行軌跡中還存在諸多變數。

一方面，在需求回落、成本高企、融資困難的背景下，上市公司盈利前景不容樂觀。基于２０１０年的盈利高基數，投資者很難期待即將開始的半年報披露會在Ａ股市場掀起又一波“業績浪”。

另一方面，在股市擴容速度不減的背景下，包括貴金屬、藝術品等在內的多元化投資渠道升溫，都對二級市場資金形成了分流之勢。而固定資產投資資金來源中自籌占比繼續提升，則意味著一旦經濟回升流動性會向實體經濟配置，從而令資本市場承壓。

此外，伴隨歐美寬松政策退出預期增強，國際資本流動格局變化也會在一定程度上給Ａ股市場帶來壓力。

正如申銀萬國證券研究所的判斷，就宏觀環境而言，通脹可控，但長期通脹水平可能已經提升；增長無憂，但潛在經濟增速可能已經下降，轉型“陣痛”恐難避免。而就Ａ股市場本身而言，估值雖處于底部，但提升仍將面臨一定困難。

來源：新華網（記者 潘清 楊毅沉） 編輯：寧波