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５月ＣＰＩ數(shù)據(jù)１４日如期出爐。由于５．５％的同比增幅符合市場預(yù)期，Ａ股市場當日溫和走升，成交有效放大則顯示渙散的市場人氣正醞釀重聚。

５月ＣＰＩ仍處高位，且當日收盤后央行隨即宣布上調(diào)存款準備金率，顯示影響Ａ股市場多時的收緊銀根的政策環(huán)境短期內(nèi)尚難改變。短期內(nèi)，市場或仍將直面來自政策面、資金面、基本面諸多變數(shù)的考驗。

數(shù)據(jù)符合預(yù)期 Ａ股溫和反彈

國家統(tǒng)計局１４日公布一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。其中，５月ＣＰＩ同比增幅達到５．５％，創(chuàng)下３４個月來新高，環(huán)比上升０．１個百分點。

由于ＣＰＩ漲幅與此前各大機構(gòu)的預(yù)測一致，滬深股市當天低開高走，溫和反彈。上證綜指和深證成指分別以２７３０．０４點和１１７３２．０４點報收，較前一交易日收盤漲１．１０％和１．８２％。

在股指反彈的同時，滬深兩市一改近期交投低迷的態(tài)勢，實現(xiàn)了１５８３億元的成交總量，較前一交易日１２００億元左右的“地量”水平猛增三成。

交易量放大顯示渙散的市場人氣有所恢復(fù)。事實上，在近期滬深股指頻頻創(chuàng)下５個月新低的同時，投資者對于市場“筑底”的期待也在悄然上升。

國投瑞銀基金管理有限公司通過其新浪官方微博展開的“３０００點９日談”系列微調(diào)查中，９２％的“粉絲”認為大盤有望在三個月至半年內(nèi)重返３０００點。

ＣＰＩ居高不下 “偏緊”環(huán)境或仍持續(xù)

值得注意的是，１４日股市剛剛收盤，央行就宣布從６月２０日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率０．５個百分點。這也在一定程度上印證了部分機構(gòu)的觀點，即在通脹壓力居高不下的背景下，短期內(nèi)收緊銀根的政策環(huán)境尚難以改變。

基于全年通脹控制目標，此前不少機構(gòu)預(yù)測，ＣＰＩ“拐點”正愈行愈近，加息周期也有望走向尾聲。不過從目前情況來看，由于通脹壓力居高不下，短期內(nèi)收緊銀根的政策環(huán)境尚難以改變。

由申萬菱信基金管理有限公司主持的新一期“申萬菱信投資風向標”調(diào)查顯示，逾三成投資者對通脹何時“見頂”表示難以判斷，另外還有近三成受訪者表示對通脹水平能否得到有效控制“信心不足”。

長城證券研究所所長向威達表示，ＣＰＩ尚難說已經(jīng)達到拐點，對于Ａ股市場而言不能理解為“利空出盡”，大盤還會繼續(xù)震蕩尋底。

申銀萬國證券研究所也以“調(diào)控未趨緩，擔憂在強化”來判斷當前市場環(huán)境。其觀點認為，以抗通脹為目標的緊縮措施對于經(jīng)濟的影響存在時滯效應(yīng)。當宏微觀數(shù)據(jù)逐步驗證時，市場關(guān)注點將從通脹逐步轉(zhuǎn)向增長，而增長明顯放緩時調(diào)控步伐仍不放松，則會加劇市場的擔憂。

Ａ股估值雖處底部 提升面臨困難

實際上，對于Ａ股市場而言，從基本面到資金面，從內(nèi)生因素到外部沖擊，Ａ股未來的運行軌跡中還存在諸多變數(shù)。

一方面，在需求回落、成本高企、融資困難的背景下，上市公司盈利前景不容樂觀。基于２０１０年的盈利高基數(shù)，投資者很難期待即將開始的半年報披露會在Ａ股市場掀起又一波“業(yè)績浪”。

另一方面，在股市擴容速度不減的背景下，包括貴金屬、藝術(shù)品等在內(nèi)的多元化投資渠道升溫，都對二級市場資金形成了分流之勢。而固定資產(chǎn)投資資金來源中自籌占比繼續(xù)提升，則意味著一旦經(jīng)濟回升流動性會向?qū)嶓w經(jīng)濟配置，從而令資本市場承壓。

此外，伴隨歐美寬松政策退出預(yù)期增強，國際資本流動格局變化也會在一定程度上給Ａ股市場帶來壓力。

正如申銀萬國證券研究所的判斷，就宏觀環(huán)境而言，通脹可控，但長期通脹水平可能已經(jīng)提升；增長無憂，但潛在經(jīng)濟增速可能已經(jīng)下降，轉(zhuǎn)型“陣痛”恐難避免。而就Ａ股市場本身而言，估值雖處于底部，但提升仍將面臨一定困難。

來源：新華網(wǎng)（記者 潘清 楊毅沉） 編輯：寧波