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中國為何連續四個月增持美債？
2011-09-20 10:23:42 來源：人民日報海外版 中國目前仍是美國最大債主。美國財政部近日公布：中國今年7月份持有美國國債1.1735萬億美元，比6月份的1.1655萬億美元增持了80億美元，這已是中國連續第四個月增持美債，并且是連續14個月穩定在1萬億美元以上。然而，這個債主不好當，其面對的債務人近來問題成堆：美元貶值、美國主權債務信用被降級、經濟復蘇乏力。在這種情況下，中國為何還要增持美債？ 美元仍是市場次優選擇 中國購買美債源于擁有巨額外匯儲備。上海師范大學商學院經濟學教授朱穎指出，中國國際收支的雙順差，導致中國外匯市場上的外匯供給不斷增加。按照中國目前實行的外匯結售匯制度，中央銀行在外匯市場買入美元，中國的外匯儲備就會增加。 “外匯儲備資金用出去首先要確保穩定性和安全性，不買美債買什么？買股票安全性更差。”財政部財政科學研究所副所長王朝才對本報記者說。 美元雖在貶值，但至今還沒有其他貨幣能與其安全性相比。國際金融與國際經濟研究室副主任閆小娜對本報記者分析說，在歐洲主權債務危機仍然持續的情況下，美元資產相對歐元資產還是比較安全；在日本經濟仍然受地震影響、日元匯率已經二戰后的歷史高位運行情況下，美元資產也較日元資產安全；從長期來看，盡管近20年來美元匯率一直不斷貶值，但是全世界仍然有約3/4的資本凈流入美國，雖然危機后資本凈流入迅速下降為1/3，但是危機后的2010年又迅速反彈，說明全世界的資本流動仍然還沒有找到新的流動模式。在這種情況下，美元資產仍然是所有國際金融市場上的次優選擇。 有人建議，可以將外匯儲備投資在黃金或資源類產品。專家指出，我國外匯儲備因必須滿足外商和內商的經常性兌換需求，所以不可能大筆投向不能及時變現的黃金、石油、礦物等資產。同時，大量外匯投資這類資產，必定推高這類產品的價格從而造成市場恐慌。 因此，增持美債不失為外匯儲備投資的一個選項。中國官方多次強調增持行為是正常的市場投資操作。除中國外，美國第二大債權國日本7月比6月增持美債38億美元。美國第三大債權國英國7月份增持了47億美元美國國債。此外，石油輸出國當月也增持了美國國債。 事實上，在全球金融市場動蕩局勢下，各國反而更看好美債的安全性和流動性，將美債當成了避險港灣。今年3月，受日本地震和歐洲債務危機影響，大量資金購買美債令其價格上漲。而標普下調美國評級后，美債價格反而上揚。８月，美國１０年期國債價格大漲。 客觀上幫助美國救市 中國增持美債，客觀上幫助美國減緩了為彌補財政赤字大量印制美元、引發通脹的壓力。王朝才說：“中國不可能完全不顧及中美關系，評級機構已下調了美國的主權債信用評級，我們不能再趁火打劫。” 中國增持美國國債也維護了世界金融穩定。德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿近期撰文認為，中國不應該突然加速減持美國國債和美元資產。一旦中國開始大規模減持美元資產，將導致整個市場對美元資產的恐慌性拋售。 中國有句俗話：“欠錢的是大爺”。分析人士指出，因為美國欠中國巨額借款，其償還能力直接取決于自身經濟發展的好壞，中國只有幫助美國救市，令其經濟有起色，才能保證收回借款。 專家們認為，中國一直增持美債還有一個原因就是人民幣國際化。中國可以通過大量持有美元國債來維持人民幣的國際信譽，為人民幣國際化邁進一大步。 實現外匯儲備多元化 然而，持有大量美債畢竟有很大風險，只要美元貶值，中國將損失巨大。所以，大家非常關注今后中國是否還將繼續增持美債？ 中國社會科學院金融所教授易憲容指出，從長遠考慮，中國應該減持美國國債。在外匯儲備的投資上，中國應考慮多元和分散，從而很好地規避單一風險。 朱穎則認為，中國在短期內不可能改變目前的經濟結構和政策舉措，按照中國的經濟增長趨勢，中國肯定會繼續增持美國國債。到2015年，中國持有美國國債的數額將超過3萬億美元，占外國持有美國國債的比重將超過1/3。由此可以判斷人民幣將繼續升值，人民幣國際化還要推進，中國“走出去”戰略還要繼續。王朝才說，國家也在考慮外匯儲備下一步投資的新渠道，但在新渠道找到之前，還是會維持現狀。 “下一步是否會增持，應該更多地從一個比較的視角來看”，閆小娜指出，如果未來歐元資產和日元資產收益好于美元資產，這種外匯儲備資產的多元化的操作就會實施。當然，這也應該是正常的市場操作。 對于如何調整與美債直接相關的外匯儲備，閆小娜認為，應該更多地讓私人部門持有外幣資產。其次，外匯儲備的資產多元化是一個長期不斷調整的過程。儲備資產的多元化不僅包括資產幣種的多元化，還應該包括資產結構的多元化。
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