信托公司培養(yǎng)自身的核心競爭力不能僅僅圍繞著“要變成什么”而展開，而要從信托業(yè)的特性和公司特點出發(fā)，并不是想變什么就能變成什么。比如有觀點認(rèn)為客戶渠道是信托公司應(yīng)當(dāng)具備的核心競爭力，信托公司應(yīng)該做成私人銀行，但是目前各大銀行都在做私人銀行，甚至一些證券公司也在向理財方面轉(zhuǎn)型，信托行業(yè)在私人銀行領(lǐng)域沒有核心競爭力。

　　目前信托公司還不能開設(shè)網(wǎng)點，定位是私募性質(zhì)的，客戶群是高端投資者。信托公司在現(xiàn)有環(huán)境下也無法實現(xiàn)上市，在資源配置上不能建立強(qiáng)大的渠道和網(wǎng)絡(luò)，如果向私人銀行轉(zhuǎn)型，肯定競爭不過商業(yè)銀行和證券公司。從信托行業(yè)特性出發(fā)，產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)新能力可能更易體現(xiàn)競爭優(yōu)勢，信托公司要與銀行、保險、證券公司不同，開發(fā)出一塊屬于自己的服務(wù)領(lǐng)域。

　　此外，從目前信托公司的控股股東背景來看，主要有金融控股集團(tuán)、大型央企和地方政府機(jī)構(gòu)，少數(shù)優(yōu)秀民營企業(yè)集團(tuán)也有控股信托公司的案例，股東實力之強(qiáng)可見一斑。如何把股東資源轉(zhuǎn)化為核心競爭力是一個關(guān)鍵問題，要依托股東資源而不是靠股東單方面提供支持，信托公司要利用股東的資源為股東和信托公司自身的發(fā)展服務(wù)，為股東創(chuàng)造價值。

　　房地產(chǎn)信托基金化

　　上海證券報：房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)這兩年發(fā)展十分迅速，成為支撐信托公司發(fā)展最重要的業(yè)務(wù)之一。您如何看待房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)目前的風(fēng)險？未來房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)是否將繼續(xù)在信托公司的發(fā)展中充當(dāng)主力軍？房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的發(fā)展方向是什么？

　　李勇：房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)其實是信托公司支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個典型板塊。當(dāng)前的風(fēng)險本質(zhì)上是房地產(chǎn)行業(yè)以及房地產(chǎn)金融的系統(tǒng)性風(fēng)險，“房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)”與“房地產(chǎn)銀行信貸業(yè)務(wù)”等其他相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險整體上相同。

　　近年來監(jiān)管機(jī)關(guān)對房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)要求較嚴(yán)格，多數(shù)公司也采取了較為嚴(yán)格的風(fēng)控措施，加上信托公司普遍增厚的家底，風(fēng)險應(yīng)當(dāng)仍在可控范圍。

　　未來房地產(chǎn)業(yè)務(wù)仍會在信托公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要位置，不過規(guī)模會收縮，而內(nèi)涵管理會有較大發(fā)展。從行業(yè)調(diào)查的樣本來看，房地產(chǎn)信托從投資領(lǐng)域、投資方式、兌付模式和合作構(gòu)架等方面將呈現(xiàn)“去貸款化”、多元化、基金化的發(fā)展趨勢。

　　潘洪文：房地產(chǎn)信托風(fēng)險主要是流動性風(fēng)險，即房地產(chǎn)信托到期由于銷售款未到賬無法兌付的風(fēng)險。考慮到信托產(chǎn)品絕大多數(shù)在發(fā)行時已經(jīng)采取了非常嚴(yán)格的風(fēng)險控制措施，例如抵押率4-5成左右，因此資產(chǎn)的價值絕大多數(shù)情況下仍能夠覆蓋投資者的本息，從這個角度來看，單個產(chǎn)品的風(fēng)險較小。

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