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財富論壇官方網(wǎng)站消息：近來，坊間盛傳國信證券和滬深交易所合作設(shè)計的認(rèn)股權(quán)證有關(guān)方案已上報證監(jiān)會，很可能會在年內(nèi)出臺。此前，上證所理事長耿亮在部署2005年六項工作時表示，目前上證所正在研究權(quán)證的交易規(guī)則，制訂風(fēng)險防范機制，做好相應(yīng)的技術(shù)準(zhǔn)備工作，一旦時機成熟，將向市場正式推出。種種跡象表明，推出認(rèn)股權(quán)證的工作正在緊鑼密鼓地進行。更有分析人士認(rèn)為，認(rèn)股權(quán)證可用于多方面功用，不排除其進入國有股減持程序的可能。
對于漸行漸近的認(rèn)股權(quán)證，業(yè)界普遍持肯定態(tài)度。華林證券研究所副所長劉勘、海通證券研究員吳淑琨等認(rèn)為，從現(xiàn)階段國內(nèi)市場的宏觀環(huán)境來看，推出認(rèn)股權(quán)證在法律上和技術(shù)上都沒有障礙。適時推出認(rèn)股權(quán)證，對于推動我國資本市場的發(fā)展無疑具有重要作用：認(rèn)股權(quán)證產(chǎn)品交易和設(shè)計相對簡單、具有一定的杠桿作用且風(fēng)險可控，可以為投資者提供新的投資和避險工具，活躍市場交易；目前再融資的手段較少，而認(rèn)股權(quán)證具有期權(quán)性質(zhì)，也可公開交易，比較靈活，可以提高上市公司融資效益。另外，認(rèn)股權(quán)證還可以使上市公司高管更加關(guān)心經(jīng)營業(yè)績和股價，有助于強化激勵約束機制，改善公司治理等等。
事實上，我國在20世紀(jì)90年代初曾引入過具有認(rèn)股權(quán)證性質(zhì)的配股權(quán)證，但由于當(dāng)時存在發(fā)行量過小、價格易于操縱和信息披露不充分等原因而被惡意炒作，后被叫停。因此，在肯定認(rèn)股權(quán)證積極作用的同時，有學(xué)者表示，認(rèn)股權(quán)證產(chǎn)品設(shè)計和風(fēng)險控制至關(guān)重要。
北京師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副教授胡海峰認(rèn)為，在認(rèn)股權(quán)證的設(shè)計上，要注重三方面的問題。首先，要考慮實施的對象，建議主要以業(yè)績穩(wěn)定和流通盤規(guī)模較大的上市公司作為試點，這樣相應(yīng)推出的認(rèn)股權(quán)證數(shù)量就會相對適中，以防有人利用認(rèn)股權(quán)證交易規(guī)模過小而進行惡意炒作。其次，在實施的方式上，建議針對原有流通股股東無償贈送，而不向其他社會公眾投資者發(fā)售。這樣，一方面可以起到制約上市公司惡意再融資的作用；另一方面，由于認(rèn)股權(quán)證是無償贈送的，流通股股東毫無負擔(dān)和顧慮，因此，他們可以在認(rèn)購期自行決定是否參與配股，也可以將這種權(quán)利出讓。如此，上市公司的經(jīng)營業(yè)績和其股票價格就直接決定了投資者的認(rèn)購意愿。再次，關(guān)于認(rèn)股權(quán)證行權(quán)的時間也需詳細籌劃。建議先確定在6個月到12月之間。若時間太短，則對這一新品種的推出和交易不利；若時間太長，比如二年時間，又會帶來認(rèn)股權(quán)證價格波動過大和上市公司再融資不確定性過大等負面因素。
中國人民大學(xué)金融信息中心主任楊健教授則強調(diào)，應(yīng)該有一個比較權(quán)威和公正的機構(gòu)對金融衍生產(chǎn)品本身的價值進行衡量，否則的話，只是在炒作這些產(chǎn)品而已，并不能給市場帶來積極的因素。
而最能引發(fā)市場聯(lián)想的是，2001年底，證監(jiān)會公布了“國有股減持七類方案”，權(quán)證類即是其中之一。那么，時下推出認(rèn)股權(quán)證是否在為解決股權(quán)分置問題作鋪墊呢？
燕京華僑大學(xué)校長華生認(rèn)為，推出認(rèn)股權(quán)證是資本市場深化發(fā)展的必然選擇。作為金融創(chuàng)新的有效工具，認(rèn)股權(quán)證可用于多方面的目的，若說認(rèn)股權(quán)證是專為國有股減持而設(shè)計和出臺的，難免過于牽強，但不能排除它可能進入國有股減持的程序。比如當(dāng)初實施分類表決制度是為了平衡流通股東與非流通股東之間的利益關(guān)系，現(xiàn)在管理層也有可能將其作為解決股權(quán)分置問題的一種重要的工具和形式。
吳淑琨則認(rèn)為，管理層絕不會推出基于某種具體金融產(chǎn)品的減持方案，但不排除將來股權(quán)分置試點企業(yè)采用認(rèn)股權(quán)證的方法進行運作的可能性。（來源：證券日報）
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