中國日報網環球在線消息：在上周滬深股市指數升幅分別高達7%及9%之后，7月30日，上證綜指報收4440.77點，猛漲95.41點，深成指收盤15060.86點，狂漲446.76點。中國股市的高歌猛進粉碎了所謂的“外圍市場干擾論”。

因為這段時間美國股市一塌糊涂，連續暴跌。上周暴跌的累計跌幅達到了4.9%，為2003年以來最為慘烈的一次。美股的下跌惹得日本股市,澳大利亞股市,韓國、中國臺灣地區股市紛紛跳水。

對于那些一味“唱衰”、不了解中國股市機理的人來說，他們無法了解這次高歌猛進。中國明明是一個半封閉的“資金寬進嚴出”市場，他們總是夸大中國市場和國際的“接軌度”；他們會煞有介事地將特別國債發行方式未定、日本央行即將加息（削弱全世界的日元套利勢力）的流言作為抑制中國股市繼續上升的“恐嚇性言辭”，但是中國幾個月新增的外匯儲備已經超過了特別國債所吸納的美元儲備的規模，換句話說，基礎貨幣不僅沒有被限制，實際上是在瘋長。

日本央行上一次提高利率的確對全球股市造成了強大的沖擊力，產生了“2·27”的世界性黑色行情，中國股市也難逃此劫。但現在的情形跟“2·27”完全不同。因為在“2·27”的時候，全球股市一片繁榮（尤其是美股），日本央行突然性提高0.25個百分點的利率促使那些“借出日元去其他市場套利”的家伙們不得已“平倉”，使歐美和亞洲各國股市一片慘淡，也造成另外一個后果，即那些套利投機者開始對日元利率的升值進行“理性預期”，而不像過去那樣猝不及防，我們可以大膽地猜測，日本央行加息舉動之后，將不會再度產生全球性的黑色效果，因為投機者已經對日本央行的舉動予以“事先消化”。

此前一種謝國忠式的不明智判斷是“印花稅稅率提高將吞噬上市公司全年的利潤，股市將變成一個沒有贏家的游戲”。無疑，這種判斷認為中國股市泡沫必破、“中國上市公司市盈率太高缺乏業績支撐”的預言在長遠的未來肯定是“兌現”的。但是，聰明的智者總是領先人類一小步，并不脫離人類，雄心萬丈、缺少判斷力的人則總是通過領先人類“十萬八千里”、然后用漫長的時間，苦苦等候其預言結果的最終實現來證明自己的眼光和價值。

中國股市之所以保持強烈的“熱度”，我們不能像那些不明智，但一副理性面孔的分析人士那樣，從市盈率來考察股市。這也使得一些喜歡股市泡沫到了不分青紅皂白的“股市鐵托”們煞有介事地講述“中國轉型（業績劇增以及資產注入、股權收購）”的概念來反駁市盈率高的指責，他們強調市盈率并不高。毫無疑問，“股市鐵托”們的判斷更是不明智。

中國股市亢奮的唯一原因是由中國居民的“資產轉換彈性和結構”決定的。實際上，中國居民只有三種資產可以“把玩”，一種是房地產、一種是儲蓄（銀行存款國債等無風險資產）、一種是股票（包括基金等理財產品）。在一個負利率的環境下，房地產資產價格肯定要首先飆升，因為它具有資產的使用性（居住或出租）以及穩定性（不僅是資產穩定，同時也有心理的安定感，成家需要房子）。在房地產表演“駭人的暴漲”節目之后，它成了一種“階層資產”，因為購買或者炒作它的人大多是資產豐裕的住家或玩家，它的過分高亢的漲幅設置了可怕的隔離帶，將大部分中產階層和收入低下人群“拋棄”了。這個結果實質上也讓房地產商感到害怕，所以房地產商不斷鼓勵和誘導人們不要嫌價格貴，要繼續硬著頭皮買房。于是，在一個負利率高房價的環境下，股票成了大多數群體扛住“資產縮水”的唯一場所。從這個意義上說，如果房價大跌，股市反而很危險，因為“房產對股票資產可以產生替代作用”，相反，如果房價繼續盤旋高位，那么在負利率或低利率不改變的情況下，股票價格將變得非常安全，簡單地說，房價正在為股市“保駕護航”。

所以說中國的牛市是因為中國居民“資產轉換彈性和結構”所造成的，中國牛市是半封閉的，它不接納市盈率高則資金被分流到其他市場法則的支配，坦率地說，外部世界股市如此差勁，即使有QDII也無人愿意“出海”。不過，令人憂慮的是，在不遠的將來，世界熱錢可能會盯上中國股市，這是我們需要注意的。（來源：南方報業傳媒集團-21世紀經濟報道 本報評論員 唐學鵬）