中美利差幾近抹平，加息空間已不大，平抑通脹只能指望升值劉建平制圖

中國日報網環球在線消息：2008年首個交易日，人民幣匯率便同時突破了兩大里程碑式關口———首次突破7.30心理大關，匯改以來累計升值已突破10%。市場預計，人民幣2008年將在2007年升值6.53%的基礎上再上一層樓。事實上，1月2日海外市場已將全年升幅看到了9.55%至6.6630。

“累計升值突破10%，正是中國改革開放30年以來，中國經濟對全球經濟格局深刻影響的綜合反映。”中國社科院金融所貨幣理論與貨幣政策研究室主任彭興韻向早報記者表示。

2年半升值幅度達10%

央行昨天將人民幣匯率中間價開在7.2996，首次突破7.30心理大關。值得注意的是，按照2005年6月21日匯改時8.11的匯率計算，匯改以來人民幣累計升值幅度已達到10%。

2年半升值10%，盡管看起來并不是很驚人，但2007年一年就貢獻了6.53%———這大大超過了市場此前5%左右的預測。

彭興韻昨天向早報記者表示，匯改開始的一段時間，更應理解為一個“試探性”的過程，謹慎地考察中國經濟對升值的承受度。而2007年以后可以理解為匯改的收獲期，在看到中國經濟承受度正在提高的基礎上，監管層明顯加快了升值的節奏，“從這個角度而言，人民幣升值完全是按照既定步驟進行的。”

“迷你重估”進行時

當市場對人民幣需要再度進行一次性重估的呼聲再次鵲起之時，2007年10月以來的人民幣走勢卻在不經意之中走出了一輪“迷你重估”行情。

來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，2007年，在多重升值壓力的共同推動下，人民幣對美元月平均匯率呈現單邊走高趨勢，其中11月月平均匯率為7.4233，較前月大幅走高779個基點，為全年月平均匯率升幅最高紀錄；12月月平均匯率則報7.3676，較前月上升557個基點。

一些交易員向早報記者表示，自2007年11月以來，人民幣在2個月里累計升值已達2.3%，這超過了匯改當天2.1%的一次性重估，正是不折不扣的“迷你重估”，“預計本輪加速升值可以一直沖到7.25。”

在市場看來，在人民幣連續加息，美元連連貶值的情況下，人民幣近期的升值壓力已到了難堪重負的程度，盡管在經濟基本面上人民幣完全有一次性升值的必要性，但由于政府不愿自食“一次性升值僅一次”的諾言，因此選擇了在年末大幅加快升值腳步，在實質上完成一次性升值的策略。“如果說市場一開始還秉承著經驗主義，對央行加快升值的初衷有所懷疑的話，那么現在市場都相信央行的確有這樣的意圖了。”一名交易員指出。

加快升值意在反通脹

“治理通脹是去年末升值陡然加快，也是今年升值可能繼續加快的根本原因。”花旗中國首席經濟學家沈明高表示，“政府正面對一個非此即彼的選題，要么是升值加快，要么是通脹加快。”沈明高強調，在中美利差已接近抹平的情況下，中國以加息平抑通脹的空間已經不大，只能指望升值。

更關鍵的是，沈明高稱，2007年年底中國政府官員在多個高級經濟會議上明確，防止明顯通脹是今年宏觀調控的首要任務，為了首要任務，即使付出點加快升值的代價也是值得的，“更不要說，大部分企業有能力化解升值加快的壓力，升值也可以看作行業整合的一個契機。”

彭興韻也表示，國際環境對國內貨幣政策的制約越來越大，這尤其體現在利率政策上，為了提高貨幣政策的有效性，加快升值已是勢在必行。

但沈明高指出，今年美國經濟是否放緩充滿不確定性，一旦美國經濟放緩，升值再加快的話，中國的出口形勢將堪憂，“因此預測人民幣在今年一季度加快之后，二季度央行將放緩升值腳步以觀望美國經濟的狀況，一旦美國經濟無虞，人民幣下半年將再度加快升值的步子。”

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NDF市場“賭”今年升10%

在2007年11月以來人民幣升值提速的刺激之下，市場對人民幣的下一步升值走勢充滿了期待。

昨天，人民幣離岸市場一年不可交割遠期(NDF)收于6.6630/6.6710，相比2007年最后一個交易日的升幅達到了500個基點以上，創下了匯改以來NDF的最大單日升幅。這也意味著，海外市場對未來12個月人民幣的升幅看到了9.42%~9.55%，遠超去年的6.53%。

花旗中國首席經濟學家沈明高昨天（2日）向早報記者表示，花旗預測人民幣2008年年底將達到6.80，升值幅度為6.5%。

（來源：東方早報 編輯：肖亭）