如何理性應(yīng)對(duì)暴跌

在近期的市場(chǎng)中股指出現(xiàn)了連續(xù)的大幅下跌走勢(shì)，昨日滬綜指再度跌破5000點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口，市場(chǎng)還形成了恐慌性的殺跌，部分個(gè)股更是創(chuàng)出調(diào)整新低。在這種大跌的市場(chǎng)中，投資者需要有更加冷靜的觀察態(tài)度，才能理性地判斷市場(chǎng)趨勢(shì)，把握市場(chǎng)的方向和未來的主流，力爭(zhēng)把損失降到最小，有效回避市場(chǎng)余震帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于投資者而言，目前最為重要的是分析市場(chǎng)下跌的本質(zhì)，決定市場(chǎng)的根本因素主要有兩點(diǎn)：第一是上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以往一直呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，從目前來看，這點(diǎn)并沒有根本性的改變，但增幅可能出現(xiàn)下滑，現(xiàn)在不僅僅是關(guān)注2007年的全年業(yè)績(jī)，還要關(guān)注的是2008年的業(yè)績(jī)變化趨勢(shì)；第二就是資金供應(yīng)的問題，雖然有關(guān)緊縮政策不斷，但并沒有從根本上扭轉(zhuǎn)資金流動(dòng)性過剩的問題。這樣就可以理解了市場(chǎng)的近期調(diào)整，主要是受到國內(nèi)外一些利空因素的干擾，同時(shí)部分個(gè)股的股價(jià)定位偏高帶來的調(diào)整需求導(dǎo)致的下跌，屬于階段性的調(diào)整。

這樣就可以得出較為準(zhǔn)確的判斷，也就是在繼續(xù)積極看好長(zhǎng)期市場(chǎng)的前提下，應(yīng)關(guān)注個(gè)股的機(jī)會(huì)和控制調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殡m然整體上市公司業(yè)績(jī)是保持增長(zhǎng)的，但部分個(gè)股的業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)下調(diào)，同時(shí)資金的分配也會(huì)出現(xiàn)分化，也就是有部分資金集中關(guān)注一些群體，但有些個(gè)股群體可能受到資金的忽視，其資金的供求會(huì)發(fā)生根本性的變化。因此，在看好整體市場(chǎng)后市機(jī)會(huì)的情況下，高度注視市場(chǎng)個(gè)股品種的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，精選個(gè)股仍是投資成功與否的關(guān)鍵因素。

就操作層面而言，投資者首先應(yīng)深入了解個(gè)股的基本面，無論是擁有個(gè)股或者要參與的投資者，都必須對(duì)品種有深入的了解，只有把握住那些優(yōu)質(zhì)的品種才能保障投資的成功率。其次才根據(jù)基本面情況來進(jìn)行操作，那些基本面良好的個(gè)股可以繼續(xù)持有或者逢低參與，但業(yè)績(jī)不好或者股價(jià)已經(jīng)高估的則應(yīng)擇機(jī)出局或者堅(jiān)決不參與，回避風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，對(duì)于多數(shù)投資者而言，重要的是不要盲目地恐慌做空，畢竟在經(jīng)歷了持續(xù)的下跌之后，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了極大的釋放，應(yīng)牢記“不要在暴跌之后賣出”的股諺，即使要調(diào)倉也要等待市場(chǎng)反彈后出現(xiàn)的機(jī)會(huì)。（上海證券報(bào)國盛證券 王劍）

股指將考驗(yàn)4800點(diǎn)

周一滬深兩市在外圍股市繼續(xù)大跌的影響下震蕩走低，權(quán)重指標(biāo)股的破位下跌造成5100、5000、4900點(diǎn)整數(shù)關(guān)接連告破，市場(chǎng)做空氣氛明顯。由于藍(lán)籌股受全球股市定價(jià)影響較大，短期看不到資金流入的跡象。從技術(shù)上看，股指跌破中軌支撐，并逐漸逼近次低點(diǎn)，將于4796點(diǎn)獲得支撐，技術(shù)指標(biāo)MACD徹底轉(zhuǎn)為死叉預(yù)示著股指難有強(qiáng)勁反彈，但技術(shù)性反抽則有望在逼近4800點(diǎn)附近時(shí)產(chǎn)生。另外隨著藍(lán)籌股的持續(xù)殺跌，空頭能量短期釋放較大，預(yù)計(jì)股指在慣性下探后將展開反彈。（上海證券報(bào)萬國測(cè)評(píng) 王榮奎）

權(quán)重股破位短期調(diào)整尚未結(jié)束

周一滬深A(yù)股市場(chǎng)放量大跌，其中機(jī)構(gòu)權(quán)重股中國平安、東北證券、南山鋁業(yè)等以跌停報(bào)收，而兩市最為重要的部分權(quán)重股如中國石油、萬科A、中信證券、中國人壽等也同時(shí)出現(xiàn)大跌，并且這些權(quán)重股股價(jià)已提前破位前期滬綜指4778點(diǎn)對(duì)應(yīng)低點(diǎn)，顯示市場(chǎng)前期低點(diǎn)將面臨嚴(yán)重考驗(yàn)。從此次市場(chǎng)演變來看，滬深兩市近一個(gè)月的反彈為五個(gè)交易日所吞噬，說明目前市場(chǎng)的調(diào)整遠(yuǎn)非一般意義的調(diào)整，調(diào)整的空間與時(shí)間仍需投資者做好心理與技術(shù)上的準(zhǔn)備。

大幅調(diào)整原因何在？

大盤近期的連續(xù)調(diào)整是內(nèi)因與外因共同作用的結(jié)果，從滬深A(yù)股市場(chǎng)自身來看，其估值風(fēng)險(xiǎn)較大，依據(jù)滬深兩個(gè)交易所公布的總體市盈率來看，大盤開始明顯調(diào)整的1月16日，深圳主板市場(chǎng)平均PE已高達(dá)78倍，上海市場(chǎng)PE平均62倍、中小企業(yè)板市場(chǎng)PE平均89倍，這樣的估值即使考慮2007年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也同樣說明市場(chǎng)估值高風(fēng)險(xiǎn)的存在。從A股市場(chǎng)基本面來看，貨幣緊縮政策繼續(xù)加嚴(yán)，管理層近期提出要加大已上市公司的流通股份比重、股指期貨適時(shí)推出、多層次市場(chǎng)中的創(chuàng)業(yè)板的即將推出、新股發(fā)行方式的可能變革、07四季度企業(yè)家信心指數(shù)下降等均對(duì)目前A股市場(chǎng)形成較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。周一中國平安、東北證券這些新發(fā)行或重組類公司開始大規(guī)模再融資，而依據(jù)相關(guān)公司公告價(jià)格來看，其市場(chǎng)化定價(jià)過高，試想投資者如果以50－100元的價(jià)格參與，其股息率卻極低，其投資風(fēng)險(xiǎn)自然不容小視，機(jī)構(gòu)資金奪路而逃正是對(duì)其未來預(yù)期的一種市場(chǎng)反映，可以說周一滬深股市重挫與此消息的公布也有較大關(guān)聯(lián)度。

從大盤產(chǎn)生調(diào)整的技術(shù)原因來看，前期星線連連的現(xiàn)象已預(yù)示A股存在較大變盤征兆，而且當(dāng)時(shí)短期技術(shù)多重指標(biāo)處于嚴(yán)重超買，配合前期連續(xù)幾天攻擊6124和6005這2個(gè)高點(diǎn)形成的壓力連線而不過，上周三陰線一氣吞三星，時(shí)間之窗已預(yù)示著大的調(diào)整即將到來。

在內(nèi)因作用明顯的情況下，外部因素也對(duì)A股市場(chǎng)調(diào)整起到了一定的影響。比如美國次級(jí)債的升級(jí)、美林證券與花旗銀行的巨虧、分屬美國最大和第四大州的加利福尼亞和佛羅里達(dá)，已陷入經(jīng)濟(jì)衰退或正處于衰退邊緣等對(duì)全球資本市場(chǎng)的影響等均在此時(shí)開始大范圍暴露。構(gòu)成市場(chǎng)股價(jià)相連的香港恒生指數(shù)開始破位下沉，而關(guān)聯(lián)度最大的香港國企H股指數(shù)破位后大跌更是加重了A＋H股價(jià)的修正，本來一批A股的股價(jià)處于溢價(jià)H股3－5倍的公司，在H股上升過程中尚可維系股價(jià)，但H股不跟反而大跌自然加重的A股相關(guān)公司的調(diào)整，比如A＋H的中國石油，2008年1月19日A股股價(jià)是29．09元，而H股卻僅有11．92元，中海油服A股32．10元，H股僅12．18元，其它如中國石化、中國銀行、工商銀行等A、H價(jià)差都存在較大的價(jià)價(jià)格差，而國企H股目前的繼續(xù)重挫，對(duì)A股的股價(jià)下拉作用將明顯體現(xiàn)。因此外部因素也是導(dǎo)致A股大幅度調(diào)整的重要因素。

調(diào)整空間還有多大？

滬深A(yù)股黑色星期一走勢(shì)雖然沒有切入前期低點(diǎn)4778點(diǎn)，但已有中國平安、萬科A、中信證券、中國人壽、中國石油等一批權(quán)重股率先跌破前低對(duì)應(yīng)價(jià)，這說明大盤階段內(nèi)至少會(huì)對(duì)前期低點(diǎn)進(jìn)行考驗(yàn)。從目前A股整體變化、估值和未來把握上，應(yīng)減少“瘋牛”思維，而應(yīng)更多的采取波段主題式策略為佳，雖然不能判斷牛市已經(jīng)結(jié)束，但再現(xiàn)2006－07年股改式總體暴漲的概率幾乎為零，相反一些品種的回歸可能將導(dǎo)致“熊股”大面積出現(xiàn)，特別是創(chuàng)業(yè)板或股指期貨出臺(tái)后，定價(jià)機(jī)制傳導(dǎo)影響將越將顯現(xiàn)。

就短期市場(chǎng)而言，在經(jīng)歷了連續(xù)大幅重挫的調(diào)整下，大盤有一定的反彈修復(fù)要求，但由于上證5000點(diǎn)為放量跌破，加之權(quán)重股可能仍可能繼續(xù)有加入破位前低的股票，如工商銀行、招商銀行等，因此大盤短線有繼續(xù)考驗(yàn)滬綜指4800點(diǎn)一線的可能，在此點(diǎn)位附近可能會(huì)產(chǎn)生一定的反彈，但由于中期技術(shù)指標(biāo)繼續(xù)向下，其在反彈或整理后階段內(nèi)跌破前期低點(diǎn)的概率極大。

從中期技術(shù)指標(biāo)來看，目前周、月、45、季線中的KDJ、WR％均全線向下，而年度WR％已經(jīng)向下，年度KDJ開始走平，與牛市期開始發(fā)生明顯變化。如果從波浪理論來分析，如果大盤有效跌破4778點(diǎn)回抽確認(rèn)，其依據(jù)周線量度跌幅也會(huì)跌至4200點(diǎn)（60周均線附近）左右，如果考慮月、季、年度技術(shù)指標(biāo)調(diào)整則需要觀察權(quán)重品種及未來定機(jī)制政策的影響而定。缺口理論顯示，上方雖有缺口，但下方缺口過多更需要打?qū)?，因此?duì)于目前市場(chǎng)的調(diào)整，中、長(zhǎng)線投資者應(yīng)謹(jǐn)慎為上，而波段投資者仍可依據(jù)市場(chǎng)產(chǎn)生的主題或熱點(diǎn)進(jìn)行適量倉位的把握。

總體而言，機(jī)構(gòu)權(quán)重股的破位已說明市場(chǎng)調(diào)整不會(huì)短期結(jié)束，對(duì)于目前市場(chǎng)的調(diào)整一方面要認(rèn)清其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的展開，短線投資者采取適量、波段、主題為佳，而對(duì)于中長(zhǎng)線投資者而言，保持耐心觀望不失為穩(wěn)妥策略。（上海證券報(bào)九鼎德盛 肖玉航）