中國日報網環(huán)球在線消息：11月13日，市場再度發(fā)出極強的降息信號：央行發(fā)行的3月期央票招標利率直線墜落81.19個基點，降幅接近1%，達到近年來極為罕見的水平。分析人士認為，本期央票發(fā)行結果顯示出降息預期再度升溫，不排除央行本周末降息的可能。

　　在此之前，3月期央票曾連續(xù)4周回落，幅度分別為8.16、8.15、16.29和20.35個基點，而昨日央票的跌幅遠超過前4次跌幅的總和。按照央行基準利率近期每次下調27個基點的幅度，本次央票利率回落的幅度“相當于3次降息”。與歷史數(shù)據(jù)相比，3月期央票已經低于2006年下半年時的利率水平，這也意味著央行貨幣基準利率還需回落到一定水平。

　　而日前，為積極應對國際金融危機對我國的不利影響，國務院對宏觀調控政策及時作出重大調整，實施積極的財政政策和適當寬松的貨幣政策，同時推出擴大內需的10項措施，安排了高達４萬億元的投資計劃。在“出手要快、出拳要重、措施要準、工作要實”的16字方針指引下，落實適度寬松的貨幣政策，客觀上也迫切需要央行繼續(xù)降息。

　　降息對拉動內需具有重要作用，主要表現(xiàn)在可以擴大信貸需求，向市場注入流動性，鼓勵企業(yè)擴大投資規(guī)模，同時，降低企業(yè)的利息支出，緩解企業(yè)的資金使用壓力，特別是對我國就業(yè)有重要影響的中小企業(yè)的資金壓力。

　　10月份的金融運行數(shù)據(jù)顯示，盡管央行前期已經出臺放松信貸、下調利率和準備金率的政策，但M1、M2增速仍創(chuàng)新低，顯示出實體經濟中的流動性并未顯著增多。這是因為，一方面，貨幣政策存在時滯性，前期信貸放松及降息的效果可能要一段時間后才能顯現(xiàn)出來；另一方面，不排除商業(yè)銀行出于對經濟下滑的擔憂而存在“惜貸”心理。這也在客觀上要求央行快速做出反應，繼續(xù)降息，發(fā)揮政策的累積效應，為市場注入信心。

　　此外，在全球降息尤其是美國大幅降息的背景下，中國降息有助于縮小中美利差，減少熱錢進入中國套利的機會，防范國際資本快速流動對中國金融體系的沖擊。目前，美國聯(lián)邦基金利率為0.313%，而中國一年期存款基準利率為3.60%。如果不考慮期限的不同，僅以兩國基準利率比較，中美基準利率利差仍倒掛近3.3個百分點。如果以相同期限的市場利率衡量，美元一年期Libor最新為2.75125%，中國一年期央票利率為3.2098%，目前倒掛近0.46個百分點。從這一點上看，央行仍有較大的降息空間。

　　歷史經驗表明，貨幣政策在經濟走勢明確后的初期實施，試錯成本相對較低。在各項保增長、振內需措施紛紛出臺之際，央行勢必再次啟動降息按鈕，以增強政策的合力效果。（記者任曉）

　　3月期央票發(fā)行利率大跌81基點 單次跌幅與3次降息相當

　　在1年及3月期央票發(fā)行頻率相繼降低后，央行昨日在公開市場操作中招標發(fā)行了3個月期央票100億元，本期央票中標利率大大出人意料。發(fā)行結果顯示，在此前3月期央票利率已連跌4周的背景下，昨日招標的該期央票利率直線墜落81.19個基點，幅度更是達到近年來極為罕見的接近1%水平。

　　對于昨日的投標結果，一些市場人士表示，在央票稀缺的大背景下，部分機構的熱捧在一定程度上推動了央票利率的下行；另一方面，本期央票發(fā)行結果也顯示出減息預期的再度升溫。昨日有大行交易員表示，不排除央行最快本周末降息的可能。

　　利率跌幅與3次降息相當

　　央行周四上午發(fā)行3個月期央票100億元，這一規(guī)模較前一期減少了50億元。由于央行目前3個期限的票據(jù)中已有兩個被調整為隔周發(fā)行，且近期投放數(shù)量顯著減少，基金公司等一些中小機構對央票的旺盛需求已經基本形成了市場共識。但盡管如此，昨天該期央票真正投出來的結果，仍然讓交易員驚呼“這樣的央票不認得”。

　　央行昨日公布的發(fā)行公告顯示，本期央票發(fā)行價格為99.50元/百元，對應收益率為2.0156%，該利率不僅大幅下跌了超過80基點，更首次逼近2%關口。在此之前，3月期央票曾連續(xù)4周回落，幅度分別為8.16、8.15、16.29和20.35個基點，而周四央票1天的跌幅就遠超前四次跌幅的總和。按照央行基準利率近期每次27個基點的向下調整幅度，本次央票利率回落的幅度將“相當于3次降息”。而與歷史數(shù)據(jù)相比，3月期央票甚至已經低于06年下半年時的利率水平，而這也意味著在央行貨幣基準利率還沒有回落，3月期央票已經提前“回吐”兩年來的所有漲幅。

　　或為一次顯著減息信號

　　10月以來，在貨幣政策轉向寬松得到逐步確立的大背景下，央行在流動性管理上的方向性逆轉已持續(xù)通過公開市場操作表現(xiàn)出來。昨日的3月期央票是實行隔周發(fā)行以來首次發(fā)行，但其兩周“合并發(fā)行規(guī)模”不增反降，無疑在很大程度上成就了其利率的大幅下挫。

　　申銀萬國在最新一份債市周報中表示，對于債券基金總規(guī)模來說，央票配置比例在40%以上，隨著存量央票的不斷到期，尋找央票的替代可能是該類基金目前面臨的最大的問題。強勁的市場需求無疑會對央票利率的下行產生持續(xù)壓力。

　　對于昨日的央票利率情況，有市場人士進一步指出，這將是央行一次顯著減息信號，不排除央行最快本周末降息的可能。上海一大行交易員表示，一次性回落81個基點，這顯然不是完全從市場角度所能解釋通的，目前二級市場上還沒有這樣大的反映。考慮到近期央行繼續(xù)強調將靈活運用利率和準備金率的表態(tài)，短期內央行可能將繼續(xù)出臺新的寬松性貨幣政策，這位市場人士同時表示，“不排除央行最快本周末降息的可能”。

（來源：中國證券報 記者：王輝 編輯：王妮娜）