北京大學(xué)金融與證券研究所主任曹鳳岐
中國日報網(wǎng)消息：據(jù)網(wǎng)易消息，首屆網(wǎng)易經(jīng)濟學(xué)家年會(NAEC)今日舉行，三位諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主首次共同來華，與厲以寧、茅于軾等國內(nèi)50位頂級經(jīng)濟學(xué)家共同對話和交流。北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授、金融與證券研究中心主任曹鳳岐在“中國資本市場走勢與風(fēng)險”圓桌對話上表示，央行相繼上調(diào)央票利率和存款準(zhǔn)備金率并不意味著央行貨幣政策的轉(zhuǎn)向，A股目前二級市場并沒有太大的泡沫，泡沫主要在一級市場。
央行貨幣政策未轉(zhuǎn)向
對于央行相繼上調(diào)央票利率和存款準(zhǔn)備金率，是否意味著央行政策的轉(zhuǎn)向的問題，曹鳳岐表示，這次主要是對流動性提出的措施，一是去年放得太多了，二是今年一開始我們一星期就放了六千來億，這個問題必須引起我們的高度重視。這次政策的出臺主要是針對銀行流動性的問題提出的。曹鳳岐并不認(rèn)為現(xiàn)在貨幣政策轉(zhuǎn)向了，總體來說，中國經(jīng)濟還在恢復(fù)和發(fā)展過程中，說轉(zhuǎn)向為時過早。真正的轉(zhuǎn)向是以什么為標(biāo)志呢？他認(rèn)為是提高利息，但目前提高利息的可能性還不大。
貨幣政策轉(zhuǎn)向主要看通貨膨脹，而不是貨幣的多少，通貨膨脹的問題，實際上去年一年中都是負(fù)的，一直到11月份才轉(zhuǎn)正，所以他估計上半年也會是一個緩慢上漲的過程，如果在經(jīng)濟恢復(fù)的這個時候物價也恢復(fù)或緩慢上漲，這時就轉(zhuǎn)向，可能對經(jīng)濟不利，如果真正轉(zhuǎn)向，可能會是在下半年。
A股泡沫在一級市場 二級市場泡沫不大
對于很多人認(rèn)為中國股市會取代2009年的房地產(chǎn)市場，演繹新一輪泡沫行情，曹鳳岐認(rèn)為房地產(chǎn)肯定有泡沫，但至少現(xiàn)在的股市泡沫不多。去年一年整體走勢是比較好的，從前年的1640點上來，最高上到3400，后來在3000點左右，從整個市盈率來看大概也就是25倍左右，他認(rèn)為現(xiàn)在信心剛起來，去年又推出了創(chuàng)業(yè)板，融資這么多，如果把股市再打下去，怎么融資啊？管理層得考慮企業(yè)的發(fā)展、經(jīng)濟的發(fā)展，因為去年是靠政府把投資拉起來的，民間投資根本沒怎么起來，所以我們還得靠股市這塊的。
整體來看，今年確實不能打壓股市。如果說去年股市存在泡沫，他認(rèn)為是在一級市場，而不是二級市場，一級市場的發(fā)行市盈率率太高了，包括創(chuàng)業(yè)板和主板，破發(fā)已經(jīng)變成了普遍現(xiàn)象，一級市場有泡沫，二級市場還夠不上泡沫。
按照經(jīng)濟的走勢來看，他認(rèn)為今年的股市可以走好，因為我們需要這個市場，要發(fā)展這個市場，為什么今年很多經(jīng)濟學(xué)家說“股市振蕩”，就因為不確定性因素非常大，不確定因素最關(guān)鍵的問題還是貨幣政策，昨天股市一下下來了是心理影響，短期肯定會下來，確實，今天就開始往上反彈了，技術(shù)上也應(yīng)該反彈，假設(shè)二次調(diào)、三次調(diào)存款準(zhǔn)備金率，然后加息，你看股市下去不下去？肯定下去。所以貨幣政策的轉(zhuǎn)向一定要謹(jǐn)慎，保護(hù)這個股市、愛護(hù)這個股市、發(fā)展這個股市。
股指期貨和融資融券同時推出較好
對于股指期貨和融資融券該分步推出還是一起推出，曹鳳岐認(rèn)為融資融券實際也是為股指期貨做準(zhǔn)備的，股指期貨需要有保證金，必須要有一個融資渠道，這時推出股指期貨，兩項同時推出可能比單項推出更好一些。
中國股市好不好不要單純?nèi)タ垂蓛r，看股價也許看不清楚，去年到今年，從制度層面來說我們有三項利好的：一是推出創(chuàng)業(yè)板，二是融資融券，三是股指期貨。這些都是制度建設(shè)本身非常重要的步驟，創(chuàng)業(yè)板推出對于解決中小企業(yè)融資的問題起了很大的作用，股指期貨和融資融券的推出關(guān)鍵是改變中國的單邊股市，在這種情況下，可以沽空市場、套期保值，在股指不好時也可以賺錢，而且對于防止大起大落有作用。推出股指期貨的國家和未推出股指期貨的國家，股市的震蕩幅度是不一樣的。
推出股指期貨是好事兒，但風(fēng)險也是存在的，有其雙邊性，因為中國的股市是投機股市，套期保值等有可能發(fā)揮不出它的功能，投機功能有可能發(fā)揮得淋漓盡致，這種情況是存在的。第二，中小投資者，散戶一定要謹(jǐn)慎，因為它需要知識、需要經(jīng)驗、需要資金、需要信心，在這方面，中小投資者不應(yīng)該更多進(jìn)入，而應(yīng)該由更多機構(gòu)投資者來做，對于這點，大家應(yīng)該注意。
包括融資融券，為什么中國股市出了那么大的問題卻沒有很多的事兒，因為中國股民都是用自己的錢在炒，如果是融資融券出來，那就是借款去炒了，那時候要是虧了，可能就跳樓了。這個問題一定要講清楚，總體上是利好，但個別風(fēng)險是存在的，這些問題得先說清楚。
對于有2007年央行作出一系列宏觀調(diào)控，但當(dāng)時的房市和股市還在不斷上漲的疑問，曹鳳岐認(rèn)為，2007年股市上漲是因為當(dāng)時信心爆棚，2007年從年初的2000多點漲到6000多點，中間也有稅收調(diào)控，但總的來說是這樣。那時候提存款準(zhǔn)備金率，第二天股市是上漲的，這是背離的，為什么？大家不理會這些東西。但你看2008年調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，第二天股市都是下跌的，一直到2008年6月25日，再次提高法定存款準(zhǔn)備金率，整個股市全下來了。
應(yīng)該說有股市信心的問題，開始不理會，后來他看到了，這是真進(jìn)錯了，那時才真正下來了，所以股市和法定存款準(zhǔn)備金率并不一定完全同步、同向或反向，而是根據(jù)當(dāng)時的經(jīng)濟情況來看。這些問題，大家要在實踐中去總結(jié)。
（來源：網(wǎng)易財經(jīng) 作者：葛成恩 編輯：歐葉）
