從京滬津三地籌謀推出QFLP制度，到國務院近日公布利用外資新政，再到上海方面預計“國際板有望年內推出”，中國近期密集釋放的政策信號，折射出中國利用外資之道正在“升級”：一方面“更新”投資標的，另一方面，拓寬及規范外資進入渠道。這些看似關聯度不大的政策，其實都指向一個目標，中國如何打通國內國際資本市場，更好地利用外資推進中國經濟轉型。
外資新政“伏筆”多
13日，國務院發布的《關于進一步做好利用外資工作的若干意見》明確提出將根據經濟發展需要，修訂《外商投資產業指導目錄》，擴大開放領域，鼓勵外資投向高端制造業、高新技術產業、現代服務業、新能源和節能環保產業。
“我們最關心的就是投資領域的放寬。”英特爾(中國)有限公司投資部總監黎平告訴記者。受外商投資指導目錄所限，即使擁有人民幣和美元兩種投資形式，但其旗下的人民幣基金的實際掌控人還是海外資金，因此，英特爾在投資國內細分領域時，還是會被當作外資加以限制。
受到這一問題困擾的不只英特爾，來自德同資本的一位投資人也對記者表示，德同資本在去年底成立的首個純人民幣基金，就是為了爭取中外合資基金的“同等國民待遇”。
眼下，《外商投資產業指導目錄》的修訂，無疑將拓寬外資的投資標的，而即將試點的QFLP也將面臨更大的投資空間。戈壁創投合伙人徐晨指出，這對境內外PE的競爭格局也將會有一定影響，尤其是在那些對境內外資金平等開放投資的行業領域。“比如一個行業是鼓勵外商投資的，原來公司可能因為審批流程長而不愿選擇外資PE投資；QFLP落實后審批流程可能加快，標的公司選擇的余地更大。”他說。
本報此前曾報道，即將試點的QFLP機制，將明確獲批QFLP設立人民幣基金可享受本土基金待遇，僅對投資項目所處行業有所限制。
此外，在促進利用外資方式多樣化方面，《意見》還提出，鼓勵外資以參股、并購等方式參與國內企業改組改造和兼并重組；支持符合條件的外商投資企業境內公開發行股票、發行企業債和中期票據，拓寬融資渠道，引導金融機構繼續加大對外商投資企業的信貸支持。穩步擴大在境內發行人民幣債券的境外主體范圍。業內人士指出，這意味著在投資領域、方式、幣種及退出機制等各方面，中國對待外商投資基金的態度正一步步放開，外資投資中國將獲“升級”。
研究外資的學者認為，此次外資新政，更多的是鼓勵外資投資西部、投資戰略性新興產業，這體現了中國政府推動經濟轉型的決心。
國際板的戰略意義
國際板無疑也是一招撬動外資企業入華投資的妙招。它的開設，將較好地對接上述所說的外資入華投資新政。
而在QFLP試點的消息盛傳之初，就有業內人士敏銳地預計，如果QFLP試點順利獲批，則出于方便外資股權基金退出的角度，未來對于外資公司在國內上市的口子可能也會放開。從這方面來看，上海國際板的推出將提供一個有力渠道。
“這也是目前眾多公司融資時最敏感的問題。很多公司考慮到吸引外資對國內上市會有障礙，所以不愿意拿外資的錢。如果相關政策出臺，這部分以國內上市為目標的企業的選擇余地會更大，純內資PE的優勢就不是那么明確了，”徐晨告訴記者，另一方面，外商股權基金在投資中國企業時也多了一個退出渠道，不必轉到國外上市或者用一些方法把“紅”的部分去掉，從而就避免了一些沒有太多意義，純粹是為了滿足某些政策條款的行為，而更多從企業的特質來考慮投資價值。
黎平也表示，國際板的退出將使退出渠道更完整，而且門檻會比較低，對外商股權投資基金是很大的利好。“現在和金融危機之前相比，在國外上市很難，沒有一兩個億的凈利潤很難拿得下來。”他說，“而我們在海外的運作和技術顯然更具經驗。”
退出資金再投資成關注焦點
而除了提供有效的退出渠道之外，國際板的推出還從制度上解決了外國企業在國內籌集人民幣資金的問題。據了解，目前監管層更傾向于國際板采用IPO這種形式推出，那么海外企業將如何運用募集的資金存在兩種可能性：第一種是募集到的資金是只能留在境內，完全不得匯出；第二種是允許上市公司將部分資金匯出境外。
盡管采取哪種形式至今尚無定論。但業內人士認為，監管層可能更傾向于分步走的形態加以推進。即在國際板推出之初采用第一種形式，希望外資在中國市場能有更多的發展，更多投入中國本土業務。下一步，這種硬性規定可能會放開。“更多國外企業或者國內紅籌企業除了進一步在國內拓展業務外，也有開展周邊市場的需求，因此監管部門在一開始可能會對募集資本流向有所引導，但慢慢地還是要靠市場來決定資金的走向，但可能需要一些時間。”該人士指出。
另有本土PE巨頭認為，國際板上市所募資金的屬性如何界定是一個關鍵問題，特別是紅籌公司回歸國際板后，所得資金進行再投資時是否該界定為外資，并受到《外商投資產業指導目錄》限制，都需要后續政策的明確。
此外，來自德同資本的人士告訴記者，更多人民幣基金的管理者更關心的國際板上市后，作為非滾動式基金，如何將股份變現還給海外投資人，其中涉及到的匯兌、稅收等環節，是否能享受到國際板和QFLP的便利。業內人士表示，近期連番政策的出臺對與外商股權投資基金更多介入中國經濟的發展，帶來了諸多期盼，但真正介入的程度和效果如何，還要等待有關部門的具體政策出臺方能確定。(來源：上海證券報)
