未來A股市場走勢，可能有以下三種演變:一是通過撬動低估值藍籌股上漲，特別是以銀行為代表的權重股，來對沖中小股票的調整，維持上證綜指的強勢；二是權重藍籌股維持強勢整理，中小股票延續抵抗式反彈；三是以犧牲一些板塊為代價（下跌），輪炒通脹概念板塊。

筆者認為，做多資金不會輕易放棄抵抗，還會努力維持A股市場的活躍，通脹概念將持續受到資金的階段性關注。

⊙民族證券 徐一釘

雖然2011年與2010年A股融資規模大致相同，但2011年A股市場所面臨的問題與2010年確有很大的不同。1、這兩年貨幣政策不同，連續上調存款準備金率、加息后，累加效應將逐漸顯現；2、在國際大宗商品持續上漲的背景下，2011年將面臨巨大的輸入性通脹壓力；3、原材料成本、勞動力成本上升將侵蝕上市公司的業績；4、相對于2010年，2011年至今，A股市場的賺錢效應繼續弱化，無論對存量資金還是對場外資金的吸引力在下降。

最近一個月，上證綜指三次上沖3000點，前兩次均告無功而返。上周三，上證綜指雖然終于收在3000點之上，但兩市成交量只有2917億元，是三次沖擊3000點成交量最少的一次。目前A股市場活躍的主要是存量資金，從單日成交量逐漸遞減看，支撐市場上漲的資金并不充裕。如果A股流通市值與居民存款余額之比達到歷史最高值70.02%，大約對應上證綜指3172點。隨著第三次沖擊3000點成功，A股市場將抬升至2850點-3150點新的箱體中運行。

近期的二八轉換，就是市場自我縮容的另一種體現。一方面，中小股票經過1年多的炒作，業績的增長已跟不上股價上漲的速度，股價嚴重偏離合理的估值水平；另一方面，中小板、創業板快速的擴容，即將推出的三板市場，使得中小股票的“稀缺性”降低。此外，一些已上市或待上市公司財務造假、披露不實的惡劣情況，也影響了資金對中小股票的熱情。中小股票抵抗性反彈結束之后，中小板指數、創業板指數將延續原有調整軌跡。

美聯儲日前表示，將繼續推行量化寬松政策。目前美聯儲內部有推出量化寬松的聲音，但美國的失業率仍在8.8%，為了保持經濟復蘇的穩定，也為了創造更多的就業崗位。筆者預計，雖然有反復，但美聯儲不會退出量化寬松，還將推出QE2.5或QE3。而葡萄牙承認需要金援償還債務，可能會令歐洲央行在貨幣政策上存在變數。此外，美國面臨著無法維持的財政狀況。因此，國際原油、黃金、有色金屬等大宗商品價格將繼續上漲，可關注與之相關的板塊的交易性機會。

數據顯示：2月份國內進口煤減少超過40%，而銷售增長達到7%，主要原因是目前國際煤價高于國內價格，據測算國際動力煤高出國內約100元/噸，因此國內煤價有比較強的支撐。由于日本震后的重建，未來國際能源價格還將繼續震蕩向上。由于中東局勢不穩，預計2季度國際原油價格將上摸120美元/桶，4月份與能源相關的板塊（煤炭、新能源、節能減排）值得關注。

其實，包括上述與大宗商品相關的板塊在內，都隸屬于通脹這條主線的范疇。即使是今年以來，唯一能保持持續上漲的水泥板塊，其受到資金關注的一個重要原因依然是“漲價”，即炒作“通脹”概念。進入4月份，全國水泥市場價格出現大幅上揚，環比前一周漲幅達1.2%。北京、天津、湖南以及浙江和新疆局部地區，分別上調40-100元/噸。因此，通脹概念將不斷受到資金的階段性關注。