作為中國最大的金融并購案，“平深整合”一直備受市場的關(guān)注。今年以來，隨著整合的不斷深入，市場的目光逐漸聚焦于深發(fā)展的超預(yù)期業(yè)績及整合的最新進展兩個方面。

2011年上半年，深發(fā)展交出了一份靚麗的中報成績單，銀行資產(chǎn)規(guī)模、利潤及收益回報均有較好的表現(xiàn)。與此同時，深發(fā)展正式啟動對中國平安的定向增發(fā)。市場認為，此次增發(fā)將有效緩解深發(fā)展的資本瓶頸制約，并為深發(fā)展長期發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

而對于平安銀行小股東問題，深發(fā)展最近也給出了最新解決方案。深發(fā)展希望借此方案妥善解決小股東問題，以便將全部精力投入到“平深整合”中。

解決方案助力“平深整合”

“平深整合”現(xiàn)已進入關(guān)鍵時間點，多項整合工作正在有序進行，但廣受輿論關(guān)注的平安銀行小股東問題還未有實質(zhì)進展。近日平安銀行向持有該行股票的中小股東發(fā)函稱，小股東可將所持股份變現(xiàn)，由深發(fā)展向中小股東支付相應(yīng)對價。中小股東將能夠充分利用現(xiàn)金對價的時間價值，進行再投資，實現(xiàn)相應(yīng)的收益。同時，這一方案充分考慮到小股東利益，未將“受宏觀經(jīng)濟影響，銀行業(yè)整體估值下降”這一因素作為參考依據(jù)，仍以原估值價格進行交易，充分體現(xiàn)了深發(fā)展對平安銀行中小股東負責(zé)任的態(tài)度。方案的出臺有望盡快解決小股東問題，起到助力“平深整合”的作用。

四大因素推動業(yè)績高速增長

深發(fā)展2011年中報顯示，今年上半年，深發(fā)展資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長，利差穩(wěn)步提升，中間業(yè)務(wù)收入同比增長良好，資產(chǎn)質(zhì)量再獲提升，整體盈利能力增長良好。

值得關(guān)注的是，深發(fā)展2011年上半年業(yè)績增長率超過了此前市場預(yù)期的50%，實現(xiàn)凈利潤47.32億元，同比增長56%；每股收益1.36元，同比增長39%。

湘財證券在最新研報中指出，資產(chǎn)規(guī)模、成本收入比、凈息差、手續(xù)費增長是驅(qū)動深發(fā)展凈利潤高速增長的四大因素，按照湘財證券的估算，四大因素對上半年深發(fā)展凈利潤增長的貢獻分別為34.47%、18.73%、10.02%、6.53%。

其中，至2011年6月30日，深發(fā)展資產(chǎn)總額達8,521億元，較年初增17%；一般性貸款余額較年初增11%至4,320億元；存款總額較年初增12%至6,325億元。同時，資產(chǎn)質(zhì)量也再次提升，不良貸款余額和不良貸款比率兩項數(shù)據(jù)均取得雙降。在2011年上半年，深發(fā)展凈息差為2.63%，同比提升了17個百分點。

在非息收入增長方面，數(shù)據(jù)同樣強勁，增長主要來自于手續(xù)費及傭金收入。中報數(shù)據(jù)顯示，上半年實現(xiàn)的凈手續(xù)費收入為11.9億元，同比增長58%，主要原因在于理財業(yè)務(wù)、代理業(yè)務(wù)和融資相關(guān)業(yè)務(wù)取得快速增長，三項業(yè)務(wù)同比增幅分別為352%、172%、124%。

此外，深發(fā)展的成本收入比數(shù)據(jù)較去年同期大幅下降5.96%，成本收入比保持在36.30%的水平。分析師認為，成本收入比大幅下降的主要原因在于深發(fā)展加大了成本控制的考核力度，而營業(yè)收入增速持續(xù)保持高于費用支出的增速態(tài)勢，反向拉低了費用率。

值得一提的是，在“兩行整合”的過程中，協(xié)同效應(yīng)已經(jīng)得到了初步的顯現(xiàn)。深發(fā)展行長理查德?杰克遜透露，目前交叉銷售方面的工作已經(jīng)開始開展，首先體現(xiàn)在信用卡業(yè)務(wù)上。據(jù)悉，深發(fā)展在第二季度就開始了正式的交叉推廣銷售，盡管目前還限于較小的范圍之內(nèi)，但通過交叉銷售發(fā)出的信用卡量已經(jīng)達到幾十萬張。理查德?杰克遜表示，深發(fā)展的希望是，目前在機制的搭建上以及一些應(yīng)急的準備方面將相關(guān)的制度做好，并搭建起服務(wù)平臺。

市場積極評價定增方案

截至2011年6月30日，深發(fā)展的核心資本充足率和資本充足率分別為7.01%和10.58%。深發(fā)展副行長陳偉表示，由于近年來深發(fā)展的核心資本充足率一直維持在剛剛符合銀監(jiān)會要求的水平上，僅靠自身的利潤增長不能夠適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，加之4月份銀監(jiān)會提高了對核心資本充足率的要求，對深發(fā)展來說，非常有必要補充資本。

此次，深發(fā)展對中國平安啟動的定向增發(fā)采用非公開發(fā)行的方式。按照定增計劃，發(fā)行數(shù)量將在8.92億股到11.89億股之間，募集資金的數(shù)量將不超過200億元。如按照200億元的募集上限，截至2011年6月30日的靜態(tài)測算，預(yù)計此次交易完成后，深發(fā)展的核心資本充足率和資本充足率將分別提高至10.59%和13.76%。

陳偉指出，在定增完成后，對于深發(fā)展來說，既可以滿足監(jiān)管的要求，也將優(yōu)化深發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)，提高風(fēng)險的抵御能力。

對于此次定向增發(fā)，市場紛紛給予了積極的評價。

中金公司指出，盡管深發(fā)展的定增方案推出時間早于預(yù)期，但這一方案將盡早解決深發(fā)展一直以來的資本瓶頸問題，有利于其業(yè)務(wù)的發(fā)展。納入定增影響后，深發(fā)展的財務(wù)數(shù)據(jù)將進一步改善，估值水平吸引力較大。同時，中金公司繼續(xù)將深發(fā)展納入首選股組合。

銀河證券的最新研報表示，通過此次增發(fā)，將消除制約深發(fā)展發(fā)展的資本瓶頸。銀河證券預(yù)期，深發(fā)展將很快步入網(wǎng)點擴張、系統(tǒng)升級和零售業(yè)務(wù)開拓的新階段，并進入持續(xù)的外延式擴張期，深發(fā)展有望憑借其長期的成長潛力，成為上市銀行中最具特質(zhì)的公司。

興業(yè)證券認為，此次定增方案的推出，驗證了中國平安必然會為其銀行子平臺的發(fā)展持續(xù)提供支持的判斷，定向增發(fā)的完成將使深發(fā)展核心資本充足率提高 3個百分點以上，不僅為深發(fā)展公司在目前資本導(dǎo)向的競爭中搶得了先機，也奠定了該行長期健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

（來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)）