加息對(duì)遏制通脹和經(jīng)濟(jì)過熱發(fā)揮效果的同時(shí)，也加大了拉美與其他地區(qū)利差，導(dǎo)致大量外資流入。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，外資結(jié)構(gòu)中短期逐利資本占據(jù)了相當(dāng)大比重。據(jù)拉加經(jīng)委會(huì)統(tǒng)計(jì)，熱錢已經(jīng)占到外部涌入資本的30%到40%。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，投機(jī)資本比例較高容易成為地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定因素，拉美地區(qū)和新興市場(chǎng)國(guó)家上世紀(jì)90年代因外部資本大進(jìn)大出造成的宏觀經(jīng)濟(jì)問題和金融困境值得拉美國(guó)家警惕。

外部資本涌入對(duì)本幣升值構(gòu)成壓力，尤其對(duì)于實(shí)行通脹目標(biāo)制和匯率自由浮動(dòng)的國(guó)家影響更甚。去年年初至2011年3月，巴西雷亞爾累計(jì)升值13.6%，哥倫比亞比索升值13.2%，烏拉圭比索升值13.1%，智利比索升值9.4%，哥斯達(dá)黎加科朗升值8%。整個(gè)地區(qū)僅5個(gè)國(guó)家貨幣出現(xiàn)貶值。本幣升值對(duì)拉美出口造成負(fù)面影響，拉美國(guó)家工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)部門對(duì)此反應(yīng)強(qiáng)烈。今年上半年智利農(nóng)業(yè)出口因比索升值面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，政府不得不斥巨資買入美元穩(wěn)定匯市。

寬松政策出臺(tái)保增長(zhǎng)

今年下半年，拉美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)折。上半年通過加息、削減信貸成功為經(jīng)濟(jì)降溫，通脹壓力有所緩解，但付出的代價(jià)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后勁難以為繼，尤其是下半年外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境干擾因素不斷增強(qiáng)，一些拉美國(guó)家經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)明顯減速態(tài)勢(shì)，使得“保增長(zhǎng)”再次成為地區(qū)宏觀調(diào)控的優(yōu)先命題。

為延續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，一些通脹及通脹預(yù)期較小的國(guó)家已經(jīng)開始適度放松銀根，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入活力。例如，從8月底開始，巴西央行連續(xù)三次降息，使基準(zhǔn)利率降至11%。此外政府還在近期推出了以減稅和放松貸款為主要內(nèi)容的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激措施。此外，為避免貨幣貶值導(dǎo)致外資流出，巴西政府還對(duì)外國(guó)人投資證券市場(chǎng)實(shí)行免稅政策。智利央行也在數(shù)月維持利率不變后最近表示將視宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)適度放松貨幣政策。

分析人士認(rèn)為，新一輪貨幣寬松政策可能在拉美地區(qū)展開，其程度要視各國(guó)通脹或通脹預(yù)期而定，巴西、智利、秘魯?shù)群暧^經(jīng)濟(jì)面較好、通脹預(yù)期較弱的國(guó)家尚能在保增長(zhǎng)與控通脹間取得政策平衡，但對(duì)于一些經(jīng)濟(jì)尚未完全走出危機(jī)、通脹壓力卻逐漸加大的國(guó)家來(lái)說(shuō)，新一輪經(jīng)濟(jì)波動(dòng)將進(jìn)一步縮小其政策調(diào)整的回旋余地，也增加了政策刺激的難度。

總體而言，2012年，世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境將更趨復(fù)雜，拉美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性進(jìn)一步增加。拉加經(jīng)委會(huì)預(yù)測(cè)，新一輪國(guó)際金融震蕩和世界經(jīng)濟(jì)增速放緩將影響明年拉美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2012年拉美和加勒比地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為4%。