剛剛過去的這個(gè)圣誕節(jié)，希臘零售遭遇幾十年來最慘淡業(yè)績(jī)。希臘零售聯(lián)盟ESEE宣布，希臘圣誕節(jié)零售銷售年比驟降30%。而希臘以外的歐元區(qū)多個(gè)國家也因國內(nèi)緊縮舉措、經(jīng)濟(jì)放緩及通脹等壓力，嚴(yán)峻沖擊消費(fèi)信心。
就在圣誕節(jié)第二天，摩根士丹利駐倫敦首席全球經(jīng)濟(jì)師費(fèi)爾斯帶領(lǐng)的全球經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)公布了2012-2013年全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，進(jìn)一步下調(diào)了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，并認(rèn)為如果歐元區(qū)分裂，2008年至2009年的危機(jī)也將相形見絀。
歐債危機(jī)令歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷著最冷的寒冬，并可能連續(xù)數(shù)年深陷萎靡的低速增長(zhǎng)。分析人士預(yù)計(jì)，為扶助經(jīng)濟(jì)，歐洲央行在11月和12月連續(xù)兩個(gè)月降息至紀(jì)錄低點(diǎn)后，明年可能進(jìn)一步降息，將基準(zhǔn)利率下調(diào)至0.50%的水平。
債務(wù)危機(jī)“風(fēng)雨交加”
持續(xù)不散的歐債危機(jī)迫使歐元區(qū)政府采取緊縮措施，進(jìn)而令經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)，失業(yè)率高企，民眾信心低落，企業(yè)投資受抑，同時(shí)貨幣市場(chǎng)信貸緊縮，金融業(yè)如履薄冰。
歐洲央行(ECB)在12月中旬公布的月報(bào)中表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景依然面臨高度不確定性，下行風(fēng)險(xiǎn)巨大。歐洲金融市場(chǎng)緊張狀況加劇，正繼續(xù)打壓歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，前景依然面臨高度不確定性和大量的下行風(fēng)險(xiǎn)。月報(bào)并稱，在這樣一種環(huán)境下，歐元區(qū)成本、薪資以及物價(jià)壓力將在政策相關(guān)的時(shí)間范圍內(nèi)，維持溫和。通脹或?qū)⒃谖磥韼讉€(gè)月中維持在2%上方，隨后將跌至2%以下。
為應(yīng)對(duì)歐元區(qū)的疲弱境況，新上任的歐洲央行行長(zhǎng)德拉基可謂“新官上任三把火”，上任后連續(xù)兩個(gè)月降息，將基準(zhǔn)利率下調(diào)至1.00%的紀(jì)錄低位。
與此同時(shí)，在12月歐銀議息會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上，當(dāng)被問及1%的利率水平是否是央行利率的底線時(shí)，德拉基給出了央行的標(biāo)準(zhǔn)答案，“我們從不事先承諾利率”。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，歐洲央行有可能在1月12日的議息會(huì)議上再度降息。
摩根士丹利認(rèn)為，歐元區(qū)通脹水平將走低，為進(jìn)一步的寬松貨幣政策留出空間，2011年歐元區(qū)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)增長(zhǎng)年率將為2.7%，2012年將下降至1.5%，2013年將進(jìn)一步走低至1.3%，而2011年核心通脹率將增長(zhǎng)1.4%，2012年放緩至1.1%，2013年將略微回升至1.2%。
報(bào)告認(rèn)為，2012年歐洲央行(ECB)將進(jìn)一步降息至0.50%，2013年恢復(fù)利率水平至1.25%，且德國10年期國債收益率也將走高。
與此同時(shí)，瑞銀集團(tuán)(UBS)預(yù)計(jì)，歐洲央行將在明年1月12日的貨幣政策例會(huì)上再降息25個(gè)基點(diǎn)，3月8日會(huì)上將最后再降25個(gè)基點(diǎn)，將指標(biāo)利率最終下調(diào)至0.50%的水平。
歐洲央行管理委員會(huì)成員、意大利央行行長(zhǎng)維斯科12月24日表示，歐洲央行在制定貨幣政策時(shí)將關(guān)注經(jīng)濟(jì)周期，暗示若歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)惡化，可能進(jìn)一步降息。
歐洲央行在2009年金融危機(jī)時(shí)曾降息至1.00%的歷史低點(diǎn)。在雷曼兄弟破產(chǎn)后，該行也從未降息至1%以下。而隨著歐債局勢(shì)的惡化，歐洲央行進(jìn)一步降息或許依然可期。
英國或?qū)㈦y以幸免
英國雖未加入歐元區(qū)，但與歐元區(qū)聯(lián)系緊密。歐元問世十年之際，恰是歐元區(qū)深陷債務(wù)危機(jī)之時(shí)，而英國對(duì)歐元由來已久的敵對(duì)情緒似乎越發(fā)嚴(yán)重。事實(shí)上，當(dāng)歐洲受困于債務(wù)危機(jī)之時(shí)，英國經(jīng)濟(jì)前景同樣迷茫。
英國首相卡梅倫在歐盟峰會(huì)上否決歐盟修約后展開的名義調(diào)查顯示，65%的英國人認(rèn)為歐元區(qū)難逃厄運(yùn)，僅有20%的受訪者認(rèn)為歐元區(qū)將幸免于難。
英國并未受歐債危機(jī)直接影響，不過否決歐盟修約的決定并未給英國帶來多大實(shí)際利益。
歐盟委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，盡管英國推出了史無前例的財(cái)政緊縮計(jì)劃，但2011年英國公共財(cái)政赤字規(guī)模仍將超過希臘，其債務(wù)水平與法國相當(dāng)。另外，英國失業(yè)率達(dá)到17年新高，而英國的通脹水平幾乎兩倍于歐元區(qū)通脹水平。
事實(shí)上，2008年金融危機(jī)對(duì)英國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響依然存在，英國銀行體系及金融服務(wù)行業(yè)深受其害。
卡梅倫早些時(shí)候曾為其否決歐盟修約辯解，他表示，的確想與法德等國達(dá)成一致，但是對(duì)方的修約提議不符合英國的國家利益。卡梅倫稱：“他們的提議不能為倫敦金融城提供保護(hù)，因此我不得不行使否決權(quán)。”
不過，相對(duì)歐元區(qū)來說英國仍具備一大優(yōu)勢(shì)，即具有獨(dú)立自主的中央銀行。在過去三年中，英國央行(BOE)通過購債向市場(chǎng)投放了總額為2750億英鎊(合計(jì)3300億歐元)的資金。
英國央行的寬松政策令英國10年期國債收益率接近可比的德國國債收益率水平，這意味著英國借貸成本要低于其他歐盟成員國。
然而，英國央行大舉向市場(chǎng)注入流動(dòng)性同時(shí)打壓了英鎊匯價(jià)，目前1英鎊大約可兌換1.15歐元，而在2000年5月1英鎊可兌換約1.75歐元。英鎊走軟利好英國出口商，不過英國進(jìn)口規(guī)模依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其出口總額。
分析認(rèn)為，英鎊無法從歐債危機(jī)中獲益的一大原因在于，英國維持利率水平于0.5%低位，這一定程度上挫傷了外國投資者的投資欲望。
樂觀情緒抬頭升溫
透過籠罩布魯塞爾數(shù)月的暗淡陰霾，目前可隱約耳聞?wù)绺邔釉谒降紫抡劦剑热魩醉?xiàng)不易處理的因素在未來幾個(gè)月同時(shí)發(fā)揮效果的話，出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)也并非奇跡。
比如歐洲央行為銀行提供三年期流動(dòng)性以避免信貸趨緊，意大利及西班牙10年期公債收益率下降，歐元區(qū)朝著更緊密的財(cái)政整合邁出了第一步，加上市場(chǎng)歷經(jīng)如此長(zhǎng)時(shí)期危機(jī)后兵乏馬困，這些都預(yù)示未來可能會(huì)出現(xiàn)一些舒緩的契機(jī)。
富蘭克林坦伯頓基金經(jīng)理莫比爾斯上周甚至為這場(chǎng)風(fēng)暴落幕的時(shí)間定調(diào)。雖然是曲高和寡，但也意味著試圖判斷危機(jī)情況的人們或許正在開始轉(zhuǎn)變預(yù)期。“歐洲危機(jī)并不像人們想的那么嚴(yán)重和恐怖。”莫比爾斯表示，他預(yù)料到2012年6月時(shí)歐洲危機(jī)已經(jīng)結(jié)束。他負(fù)責(zé)管理500億美元的新興市場(chǎng)投資。“歐洲國家正在開展磋商，這需要時(shí)間。”
歐洲政策當(dāng)局不夠果敢，他們?cè)谶^去兩年已認(rèn)識(shí)到，發(fā)表過于樂觀的政策聲明是極其危險(xiǎn)的。但現(xiàn)已進(jìn)入讓歐盟27個(gè)成員國中的26個(gè)國家支持實(shí)施加強(qiáng)財(cái)政法規(guī)進(jìn)程以及歐洲央行總裁德拉吉對(duì)新“財(cái)政協(xié)議”持正面看法的事實(shí)，已讓一些官員擁有可以稍微覺得樂觀的空間。
如果歐洲央行本周提供的無限量三年期流動(dòng)性，能協(xié)助化解放款凍結(jié)局面；如果葡萄牙、愛爾蘭和意大利能繼續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，而西班牙也能繼續(xù)努力；如果歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人能利用歐洲援助基金及IMF的協(xié)助，最終拿出一個(gè)阻斷危機(jī)擴(kuò)散的有效方案，且明年初歐洲巨大政府債務(wù)得以成功再融資，那么……“如果2012年上半年能夠不發(fā)生任何重大事件，情況就會(huì)顯得比較好。”歐元區(qū)一位高級(jí)決策官員表示。
官方看法暫時(shí)也是如此。“前路漫長(zhǎng)，超過我們的預(yù)期，”歐洲理事會(huì)主席范龍佩表示，“但毫無疑問，現(xiàn)在有一股以聯(lián)盟方式向前推進(jìn)的政治意志。我們有道德責(zé)任要持續(xù)這項(xiàng)使命。”他同時(shí)宣布?xì)W盟領(lǐng)袖將于2012年1月30日舉行第17次應(yīng)對(duì)危機(jī)峰會(huì)，這次將關(guān)注成長(zhǎng)策略。
此外，信心好轉(zhuǎn)的一個(gè)明顯跡象是，外交人員及歐盟官員們不再那么肆無忌憚地談?wù)摎W元區(qū)瓦解，兩個(gè)月前歐元區(qū)瓦解的可能性還掛在每個(gè)人嘴邊。
