央行日前公布數(shù)據(jù)顯示，2011年12月外匯占款下降約1003.3億元，連續(xù)第三個(gè)月下降，且降幅較前兩個(gè)月明顯擴(kuò)大。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，去年四季度的熱錢(qián)大幅流出是主要原因，但也有專(zhuān)家認(rèn)為，將外匯占款連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)全部歸結(jié)為“熱錢(qián)撤出”并不準(zhǔn)確，減少的原因是多方面的。
降幅呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)
央行13日公布的金融數(shù)據(jù)顯示，2011年12月末，金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為253587.01億元，比11月末減少1003.3億元。這是自2011年10月金融機(jī)構(gòu)外匯占款出現(xiàn)近4年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)以來(lái)，持續(xù)第三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，并呈現(xiàn)出降幅擴(kuò)大的趨勢(shì)。
2011年10月外匯占款余額減少248.92億元，11月減少279億元。12月外匯占款余額減少數(shù)額已超過(guò)10月和11月的總和。此外，2011年12月末，外匯儲(chǔ)備余額為31811.48億美元，比11月末減少397.59億美元。
聯(lián)系到此前人民幣對(duì)美元即期匯率一度連續(xù)多日觸及跌停，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這表明資本正在迅速撤離中國(guó)。
國(guó)泰君安發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，去年12月外匯占款連續(xù)3月下降，且流出規(guī)模明顯擴(kuò)大，熱錢(qián)流出是主要原因。
不能單純歸因“熱錢(qián)流出”
但是，有專(zhuān)家認(rèn)為，將外匯占款連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)全部歸結(jié)為“熱錢(qián)撤出”并不準(zhǔn)確。“原因應(yīng)該是多方面的，包括非美元貨幣匯率貶值、向財(cái)政部分配外匯儲(chǔ)備投資利潤(rùn)以及部分資金流出等。”對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)。
趙慶明分析說(shuō)，首先應(yīng)當(dāng)明確的是，金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表中的“外匯占款”既包括一般金融機(jī)構(gòu)，也包括央行的外匯占款，而事實(shí)上，只有央行的外匯占款才與基礎(chǔ)貨幣投放、國(guó)際收支平衡、外匯儲(chǔ)備增減有關(guān)。
“我們最應(yīng)該關(guān)注的央行外匯占款的增減及其幅度，與全口徑外匯占款的增減及其幅度不一定是同步的。從目前的數(shù)據(jù)，尚無(wú)法得出大量熱錢(qián)退出中國(guó)的判斷。”趙慶明說(shuō)。“不過(guò)，也不排除熱錢(qián)流出對(duì)外匯占款的沖擊效應(yīng)，但應(yīng)該不會(huì)很大，而且需要進(jìn)一步的觀察來(lái)證實(shí)。”
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，放眼未來(lái)一個(gè)時(shí)期，中國(guó)國(guó)際資本流動(dòng)仍將以流入為主。鑒于未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)已不大可能持續(xù)出現(xiàn)兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)，未來(lái)一個(gè)時(shí)期投資回報(bào)率將逐步走低；人民幣自2005年以來(lái)對(duì)美元已升值了30%多并日益接近合理均衡水平，未來(lái)升值空間有限；中外利差進(jìn)一步拓展空間很小，只會(huì)逐步有所收窄等因素，未來(lái)資本流入中國(guó)的壓力會(huì)相對(duì)減輕，中國(guó)國(guó)際資本流動(dòng)將趨向平穩(wěn)。
節(jié)前下調(diào)存準(zhǔn)率存爭(zhēng)議
有機(jī)構(gòu)指出，因?yàn)橥鈪R占款下降會(huì)導(dǎo)致減少基礎(chǔ)貨幣投放，因而需要下調(diào)存款準(zhǔn)備金率增加貨幣乘數(shù)來(lái)對(duì)沖其影響。
“熱錢(qián)流出往往伴隨央行貨幣信貸政策的重新寬松，而12月信貸明顯增多，預(yù)計(jì)未來(lái)信貸的實(shí)質(zhì)寬松或?qū)⒊掷m(xù)。”國(guó)泰君安的報(bào)告稱(chēng)。
不過(guò)，趙慶明認(rèn)為，當(dāng)下，貨幣市場(chǎng)利率處于較低水平，顯示銀行體系流動(dòng)性較為充足，節(jié)前資金面并不算緊。“央行釋放流動(dòng)性可以選擇逆回購(gòu)或下調(diào)準(zhǔn)備金率，二者具有一定替代性。目前，央行已經(jīng)通過(guò)停發(fā)央行票據(jù)，甚至開(kāi)展逆回購(gòu)等方式向市場(chǎng)注入流動(dòng)性以滿(mǎn)足春節(jié)前的臨時(shí)性流動(dòng)性需求，不一定非要再采取繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的辦法注入流動(dòng)性。”趙慶明說(shuō)。
