2011年前三季度基金都比較看空金融地產股，不過四季度，基金卻反手做多，四季度基金增持前三大行業是金融保險、食品飲料和房地產，周期性的金屬非金屬、機械設備、采掘業被基金減持。招商銀行、貴州茅臺、伊利股份為基金前三大重倉股。

天相投顧數據顯示，2011年四季度，低估值的金融保險、房地產業和防守性好的食品飲料受到基金青睞，基金大舉增持這三大行業。數據顯示，金融保險業、食品飲料、房地產去年四季度末市值占基金資產凈值的比例分別較去年三季度末提高1%、0.82%、0.68%。此外，社會服務業和電力、煤氣及水的生產和供應業也受到基金增持。

去年四季度金屬非金屬、機械設備、采掘業位居基金減持前三大行業。金屬非金屬被減持最多，在去年四季度末基金資產凈值，該行業市值占比較去年三季度末減少1.16%；機械設備和采掘業緊隨其后，這兩個行業四季度末的市值占基金資產凈值的比例分別較三季末下降0.8%、0.72%。此外，石油化工和批發零售也被基金減持。

從易方達基金公司的操作軌跡看，上述數據也得到驗證，易方達科匯基金經理馮波在2011年四季報中回顧表示，四季度在行業配置上，加大了符合經濟結構轉型方向的食品飲料、醫藥等行業配置，降低了煤炭、化工、有色等行業的比例。個股方面，減持部分估值水平相對較高，盈利受經濟下滑影響較大的股票，繼續增持企業特點突出、業績成長明確、估值水平合理的個股。

整體看，去年四季度末受到基金減持幅度較大的機械設備仍是基金第一重倉行業，去年四季度末市值占基金資產凈值12.54%；受到基金增持的金融保險行業、食品飲料行業位居基金第二、第三大重倉行業，持倉比例分別為10.67%、10.64%；醫藥生物制品和批發零售為基金第四、第五大重倉行業。此外，基金增持的前十大重倉股為中國南車、中國人壽、榮盛發展、中青旅、首開股份、中國北車、華東醫藥、博瑞傳播、南京銀行、廣州控股，基金減持的前十大重倉股為貴州茅臺、五糧液、國電南瑞、招商銀行、格力電器、海螺水泥、美的電器、康美藥業、潞安環能、蘇寧電器。

基金增持前五大行業

行業名稱 ２０１１年四季報 ２０１１年三季報 增減比例（％）

占凈值比例（％） 占凈值比例（％）

金融、保險業 １０．５４ ９．5４ １．００

食品、飲料 １０．５６ ９．７４ ０．８２

房地產業 ４．２７ ３．５９ ０．６８

社會服務業 ２．６６ ２．０４ ０．６２

電力、煤氣及水的 ０．９２ ０．６７ ０．２４

生產和供應業

基金減持前五大行業

行業名稱 ２０１１年四季報 ２０１１年三季報 增減比例（％）

占凈值比例（％） 占凈值比例（％）

金屬、非金屬 ２．７７ ３．９３ －１．１６

機械、設備、儀表 １２．５０ １３．３０ －０．８０

采掘業 ３．７７ ４．４９ －０．７２

石油、化學、塑膠、塑料 ３．４９ ４．０７ －０．５８

批發和零售貿易 ５．９４ ６．４５ －０．５１

杜志鑫／制表