經(jīng)歷本周前兩日的放量滯漲后，周三滬深300指數(shù)下跌逾1%。本輪上漲行情會不會就此終結(jié)？筆者認(rèn)為，近期股指走勢邏輯清晰，適度回調(diào)后仍將延續(xù)漲勢。

在流動性惡化的倒逼下，市場對存款準(zhǔn)備金率調(diào)降的期望終于在2月18日得以兌現(xiàn)。不過，在“降準(zhǔn)”資金釋放前，市場仍保持謹(jǐn)慎，2月21日股指甚至跌破上漲趨勢線。隨后，在上海二套房新政以及2月24日準(zhǔn)備金釋放等基本面利好下，地產(chǎn)板塊持續(xù)走強(qiáng)帶動權(quán)重板塊全面活躍，推動股指放量突破壓力位，大大降低了短期市場再度探底的風(fēng)險。

急漲必然加大短期風(fēng)險。本周一股指延續(xù)強(qiáng)勢高開高走，逼近通道上沿壓力位，但市場獲利拋壓導(dǎo)致了股指尾盤的放量急跌。從當(dāng)日的期指主力席位持倉情況來看，市場避險意愿明顯增強(qiáng)。近兩日期指盤中持倉和主力凈空單大幅增加，預(yù)示市場對于短期走勢日趨謹(jǐn)慎。周二晚間消息，上海二套房新政被叫停，意味著地方政府放松地產(chǎn)調(diào)控的嘗試再度失敗，地產(chǎn)板塊面臨大幅回調(diào)風(fēng)險。

隨著利空的逐步兌現(xiàn)，市場對基本面改善的預(yù)期有所增加。首先，2月24日超額準(zhǔn)備金釋放后，銀行間利率持續(xù)回落，央行本周二通過正回購回籠100億元資金也沒有導(dǎo)致短期利率的再度高企，市場流動性改善預(yù)期上升。其次，股指的持續(xù)走強(qiáng)吸引了場外資金逐步回流市場。中登公司的數(shù)據(jù)顯示，上周A股開戶數(shù)和基金開戶數(shù)分別較前一周增加了17.45%和18.13%，增長趨勢已保持了1個多月。第三，3月為“政策紅利月”，全國“兩會”期間政策利好預(yù)期較強(qiáng)，特別在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜、通脹預(yù)期回落的背景下，政策有望加速轉(zhuǎn)向。最后，近期外圍市場持續(xù)走強(qiáng)也減少了市場的后顧之憂，市場中線走勢依然樂觀。

走得穩(wěn)才能走得遠(yuǎn)。進(jìn)二退一是最有利于股指持續(xù)上漲的運(yùn)行方式。快速上漲后，股指通過調(diào)整夯實基礎(chǔ)，有利于行情的健康發(fā)展。（作者林錚單位：國貿(mào)期貨）