如果后期國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)情況還未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，那么國(guó)內(nèi)巨大的商業(yè)庫(kù)存以及國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存將對(duì)棉價(jià)產(chǎn)生巨大壓力。
雖然美棉近期出現(xiàn)探底回升走勢(shì)，但國(guó)內(nèi)鄭棉走勢(shì)卻不盡如人意。鄭棉現(xiàn)階段面臨收儲(chǔ)結(jié)束、進(jìn)口棉沖擊等利空，消費(fèi)旺季能否如期啟動(dòng)還存在不確定性，因此，短期鄭棉或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)探底走勢(shì)。
收儲(chǔ)進(jìn)入尾聲，政策支撐減弱
截至3月19日，國(guó)內(nèi)棉花收儲(chǔ)累計(jì)成交2938650噸。此次棉花收儲(chǔ)從2011年9月1日開(kāi)始，到今年3月底結(jié)束，目前僅余下10個(gè)工作日。按照近期日均收儲(chǔ)棉花約2萬(wàn)噸計(jì)算，到3月底收儲(chǔ)量將在315萬(wàn)―320萬(wàn)噸。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)棉花消費(fèi)還未完全啟動(dòng)，棉企通過(guò)交儲(chǔ)來(lái)完成資金周轉(zhuǎn)。如今2011年收儲(chǔ)進(jìn)入尾聲，2012年棉花收儲(chǔ)到2012年9月才啟動(dòng)，此間的空擋期無(wú)疑讓棉價(jià)少了一層政策保護(hù)，因此，近期中國(guó)棉花328級(jí)指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)回落現(xiàn)象。
從新年度收儲(chǔ)政策來(lái)看，雖然收儲(chǔ)價(jià)格從19800元/噸上調(diào)為20400元/噸，并且收儲(chǔ)等級(jí)也有所放寬，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)家抬高棉價(jià)底部意圖明顯，但短期來(lái)看，收儲(chǔ)僅針對(duì)2012年的新棉，那么就意味著鄭棉1211及之后的合約才是新年收儲(chǔ)政策保護(hù)的對(duì)象。因此，隨著2011年棉花收儲(chǔ)的結(jié)束，現(xiàn)貨棉價(jià)或?qū)⒃俅巫呷酢?/p>
旺季不旺，棉企去庫(kù)存緩慢
3月后棉花市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)旺季，但是目前紡織企業(yè)需求依舊不旺，絕大多數(shù)的棉花企業(yè)依舊通過(guò)交儲(chǔ)來(lái)消化高質(zhì)量的棉花庫(kù)存，低等級(jí)棉滯銷(xiāo)較為明顯。這也導(dǎo)致了棉花企業(yè)庫(kù)存消化遲緩。目前收儲(chǔ)臨近結(jié)束，但缺乏銷(xiāo)路的紡織企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿依舊較低。據(jù)調(diào)查，42%的企業(yè)存棉量在500―1000噸，較上月增加了1%；16%的企業(yè)存棉量在200―500噸，與上月持平；19%的企業(yè)存棉量在200噸以下，較上月增加了4%；12%的企業(yè)存棉量在1000―2000噸，較上月減少了3%；11%的企業(yè)存棉量在2000噸以上，較上月減少了2%。
此外，中國(guó)棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年2月底，國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存總量為343萬(wàn)噸，較上月底的325萬(wàn)噸增加18萬(wàn)噸。如果后期國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)情況還未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，那么國(guó)內(nèi)巨大的商業(yè)庫(kù)存以及國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存將對(duì)棉價(jià)產(chǎn)生巨大的壓力。
低廉進(jìn)口棉繼續(xù)沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)
新年度國(guó)內(nèi)棉花依舊存在約300萬(wàn)噸的缺口，因此，國(guó)內(nèi)棉對(duì)美棉的依存度增大。數(shù)據(jù)顯示，2012年2月，我國(guó)進(jìn)口棉花61.60萬(wàn)噸，同比增加43.18萬(wàn)噸，增幅為234.4%。2012年1―2月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花94.25萬(wàn)噸，同比增加63.8%。經(jīng)歷印度棉出口風(fēng)波以及美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月報(bào)告調(diào)增全球棉花庫(kù)存量后，美棉持續(xù)走低至87―89美分，導(dǎo)致內(nèi)外價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大至3000元/噸以上。棉價(jià)內(nèi)高外低無(wú)疑將削弱下游紡織企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，也使得現(xiàn)貨市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向進(jìn)口棉配額。
目前，國(guó)內(nèi)1%關(guān)稅內(nèi)棉花進(jìn)口配額依舊在89.4萬(wàn)噸。滑準(zhǔn)稅配額方面，早在今年1月，在內(nèi)外棉價(jià)差在3000元/噸以上時(shí)，國(guó)家已經(jīng)發(fā)放110萬(wàn)噸滑準(zhǔn)稅配額。從時(shí)間周期來(lái)看，3、4月傳統(tǒng)消息旺季也是歷年國(guó)家發(fā)放棉花進(jìn)口配額的高峰期。而目前內(nèi)外棉價(jià)差距已經(jīng)拉大至3000元/噸以上，因此，近期國(guó)家增發(fā)滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額的可能性加大。若滑準(zhǔn)稅配額較早、較快發(fā)放，將使鄭棉面臨較大現(xiàn)貨盤(pán)壓力。
綜上，收儲(chǔ)結(jié)束后，消費(fèi)情況以及后期配額發(fā)放的數(shù)量和節(jié)奏將成為主導(dǎo)鄭棉走勢(shì)的關(guān)鍵因素。短期內(nèi)美棉的觸底反彈將給鄭棉一定支持，但由于內(nèi)外棉價(jià)差依舊較大，恐難以成為鄭棉反彈的堅(jiān)實(shí)理由。從盤(pán)面看，上周五鄭商所下調(diào)棉花保證金，使得鄭棉日內(nèi)交易活躍度增加。鄭棉1209合約形態(tài)上保持偏空格局，下方21200―21300元/噸或?qū)⒊蔀殡A段性底部，但短期依舊不具備強(qiáng)勢(shì)反彈的條件。（金元期貨 屈城）
