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基本觀點(diǎn)

中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)定 2012年鞍山市城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司 20億元公司債券的信用等級(jí)為 AA，評(píng)定鞍山市城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“鞍山城投”或“公司”)的主體信用等級(jí)為 AA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

中誠(chéng)信國(guó)際肯定了鞍山市的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿拓?cái)政實(shí)力、公司在鞍山市的重要地位和因此而獲得的有力政府支持以及公司經(jīng)營(yíng)的公共事業(yè)所具有的區(qū)域壟斷性以及穩(wěn)定的現(xiàn)金流獲取能力。同時(shí)，我們關(guān)注公司公用和城建類(lèi)項(xiàng)目較弱的盈利能力、未來(lái)資金需求量較大和長(zhǎng)期債務(wù)增長(zhǎng)較快等因素對(duì)公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的影響。

優(yōu)勢(shì)

區(qū)域壟斷性地位。公司是鞍山市主要的城市基礎(chǔ)設(shè)施及公用事業(yè)投資建設(shè)和運(yùn)營(yíng)主體，其水務(wù)、公交業(yè)務(wù)在鞍山市居于壟斷地位，對(duì)全市居民的日常生活有重要影響。

良好的區(qū)域環(huán)境。鞍山工業(yè)基礎(chǔ)雄厚，形成了以鋼鐵為主，門(mén)類(lèi)比較齊全的產(chǎn)業(yè)體系。2010年度鞍山市實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值(GDP)2,200億元，同比增長(zhǎng) 20.8%；地方財(cái)政一般預(yù)算收入 180億元，增長(zhǎng) 25%。

公用板塊具有穩(wěn)定的現(xiàn)金獲取能力。公司在水務(wù)、公交等公共事業(yè)較強(qiáng)的地域壟斷性和公用行業(yè)特征決定了其市場(chǎng)回報(bào)較穩(wěn)定，具有穩(wěn)定的現(xiàn)金獲取能力。

關(guān)注

盈利能力相對(duì)較弱。由于水價(jià)、公交票價(jià)均由政府管制，公司公用板塊盈利能力相對(duì)較弱；此外，城建類(lèi)項(xiàng)目帶有公益性質(zhì)，導(dǎo)致盈利狀況成長(zhǎng)性不高。

未來(lái)資金需求量較大。隨著鞍山市城市建設(shè)工作繼續(xù)推進(jìn)，未來(lái)幾年公司公用事業(yè)和城建類(lèi)項(xiàng)目的投資還將維持較大規(guī)模，2009~2011年計(jì)劃投資約 197億元，這將給公司帶來(lái)一定的資金壓力。

長(zhǎng)期債務(wù)增長(zhǎng)較快。截至 2010年末，公司長(zhǎng)期債務(wù)合計(jì)為 126.29億元，較 2008年末增長(zhǎng) 228.16%。（中誠(chéng)信國(guó)際 王磊 毛菲菲）

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