隨著消費(fèi)市場(chǎng)疲態(tài)的顯現(xiàn)以及新季大豆種植面積增加預(yù)期的升溫，豆粕期價(jià)走勢(shì)后期將由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。

2011年11月底，豆粕期價(jià)在觸及低點(diǎn)后，開始了一輪強(qiáng)勢(shì)上攻行情，消費(fèi)熱潮與天氣炒作是引發(fā)此輪價(jià)格上揚(yáng)的主要原因。目前豆粕市場(chǎng)高位盤整，后期走勢(shì)將轉(zhuǎn)弱。

消費(fèi)熱潮不可持續(xù)

前期豆粕上漲的重要因素是油廠壓榨利潤大幅回升。以國產(chǎn)大豆為例，壓榨利潤由之前-200元/噸提升至目前的-39元/噸,同時(shí),由于前期到港大豆價(jià)格較低，進(jìn)口大豆的壓榨利潤更是呈現(xiàn)大幅上升態(tài)勢(shì)。但是，近期進(jìn)口大豆價(jià)格已出現(xiàn)上漲跡象，4、5月份到港大豆點(diǎn)價(jià)區(qū)間處于1260―1280美分/噸，令進(jìn)口大豆完稅價(jià)格突破了4300元/噸。后期成本上升將會(huì)壓縮油廠利潤。

終端消費(fèi)方面，由于市場(chǎng)進(jìn)入淡季，且進(jìn)口冷凍豬肉不斷進(jìn)入國內(nèi)，全國出欄肉豬均價(jià)自春節(jié)過后便一路下行，目前已經(jīng)跌破15 元/公斤的大關(guān)，降至14.93 元/公斤。

另外，生豬存欄量數(shù)據(jù)顯示，去年12月份生豬存欄量出現(xiàn)拐點(diǎn)。這主要是養(yǎng)殖戶對(duì)后期市場(chǎng)的觀望態(tài)度所致。按照4―6個(gè)月養(yǎng)殖周期計(jì)算，3月份出欄的生豬總量應(yīng)為400―600萬頭，后期如果生豬價(jià)格維持疲軟，補(bǔ)欄量的下降或?qū)⑹勾鏅诹砍霈F(xiàn)進(jìn)一步下滑。

國內(nèi)庫存數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前消費(fèi)向好導(dǎo)致港口大豆庫存下滑，而油廠庫存則緩慢上升，說明終端消費(fèi)的實(shí)際表現(xiàn)并不及油廠預(yù)期。這一趨勢(shì)目前仍在延續(xù)，港口庫存由前期的680萬噸降至630萬噸，同時(shí)，油廠庫存由490萬噸上升至550萬噸。前期的消費(fèi)熱潮并不足以成為豆粕市場(chǎng)的長期利好因素。

美國大豆種植面積或高于預(yù)期

美國農(nóng)業(yè)部在2月份基線預(yù)測(cè)報(bào)告中，預(yù)估2012/2013年度美豆種植面積為7500萬英畝，與去年實(shí)際收割面積持平，而玉米種植面積則突破歷史高位，達(dá)到9400萬英畝。這一預(yù)期主要是由于大豆種植收益遠(yuǎn)小于玉米種植收益。2、3月間，若前期玉米種植面積出現(xiàn)凈增長，后期大豆價(jià)格的上行將使3月末大豆種植面積預(yù)測(cè)出現(xiàn)一定幅度的上調(diào)。因此，2、3月份大豆價(jià)格的上漲將吸引更多農(nóng)場(chǎng)主種植大豆。另外，后期天氣也將決定大豆的實(shí)際播種面積。

從期貨盤面可知，3月份以來美豆實(shí)際期價(jià)上漲最高突破5%，目前為1360美分/噸，期價(jià)上漲幅度為3%。

美豆期價(jià)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)可能會(huì)引發(fā)農(nóng)廠主種植大豆的興趣，并進(jìn)一步推高3月末報(bào)告中的美豆種植面積預(yù)期。

綜上所述，雖然目前豆粕期價(jià)在南美減產(chǎn)利好以及油廠大豆積極備貨的背景下仍然維持高位振蕩行情，但隨著利好的逐漸透支，后期在消費(fèi)疲軟、新季大豆種植面積或?qū)⒃黾拥挠绊懴拢蛊善趦r(jià)將逐步顯現(xiàn)頹勢(shì)。（寶城期貨 童輝）