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報告利空難改豆價強勢 建議建立趨勢性多單

2012-07-03 10:38:12 來源:期貨日報
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雖然最新發(fā)布的USDA報告對豆價具有利空影響,但產區(qū)干熱天氣、期末美豆結轉庫存偏低及中國進口保持強勁對豆價形成有力支撐。

報告利空難改豆價強勢 建議建立趨勢性多單

6月份以來,CBOT大豆期價上漲10.7%,DCE豆一指數(shù)上漲約5.1%,重返5月初的水平。USDA最新發(fā)布的美豆種植面積報告和季度庫存報告對豆價影響利空,但是美國干熱天氣、美豆年末結轉庫存偏低及中國進口保持強勁等因素仍形成支撐。

面積增加影響有限

據(jù)6月底的USDA報告,美國2012年大豆種植面積預估為7608.0萬英畝,高出市場預估的7550.8萬英畝。據(jù)統(tǒng)計,從2000年以來,美豆6月預估種植面積與實際種植面積平均絕對值偏差率約0.9%,而3月預估偏差約2%,可見6月預估種植面積相對準確。以此推算,2012年美豆種植面積是近12年來繼2009年和2010年之后的第三歷史高位,較2011年增加約1.47%,較前12年種植面積均值7399萬英畝高出約2.8%。筆者認為,雖然2012年美豆種植面積增加,但是與歷史種植面積相比處于正常變動范圍,對最終產量的影響有限,投資者還是要關注單產情況。

干熱天氣支撐豆價

由于今年美豆種植進度提前,好于5年平均水平,美國農業(yè)部在5月和6月的報告中對于美豆單產均做出了43.9蒲式耳/畝的高產預估,市場對于新作物年度也形成豐產預期。不過,美豆單產目前仍具有不確定性,7、8月份的開花期和灌漿期是大豆的關鍵生長期,期間的天氣情況對單產有重大影響。從目前看,今年美豆開花期較2008―2010年提前1周左右,較2011年提前約3周。開花期提前以及部分結莢提前的大豆目前正受到美國中西部地區(qū)干熱天氣的影響,令未來產量蒙上一層陰影。此外,自6月3日美國農業(yè)部首次公布今年大豆優(yōu)良率以來,大豆優(yōu)良率已經(jīng)連續(xù)4周下降,均低于去年同期水平。截止到6月24日,美國大豆生長優(yōu)良率為53%,之前一周為56%,上年同期為65%。美國大豆生長優(yōu)良率下降及當前的干熱天氣對于美豆期價具有支撐作用。

期末結轉庫存下降

雖然6月底USDA報告中的季度庫存預估值6.67億蒲式耳(約1816.6萬噸)高于市場預期的6.35億蒲式耳(約1728.2萬噸),也高于去年同期庫存水平6.19億蒲式耳(約1685.4萬噸),但是高出幅度有限。今年當季庫存偏高主要是由于2009年和2010年美豆豐收且中國進口下降所致,但是這種情況正在發(fā)生改變。2011年美國大豆減產、南美大豆減產,今年中國大豆進口需求恢復增長,導致美國大豆出口增加,從而導致庫存下降。根據(jù)USDA6月供需報告預估,2011/2012年度美國大豆年末庫存預估477萬噸,庫存消費比為5.63%;2012/2013年度美國大豆年末庫存預估進一步下降至380萬噸,庫存消費比為4.29%。2012/2013年度美豆庫存水平預估值成為2004年以來僅次于2008年(376萬噸)的低庫存水平,其庫存消費比則是2004年以來最低水平。美豆年末結轉庫存的下降將對大豆價格形成支撐。

中國大豆進口增加

據(jù)海關數(shù)據(jù),5月份我國進口大豆528萬噸,較4月份增加8.2%,較去年同期增長15.79%。1―5月份,中國進口大豆總計2343萬噸,同比增加20.7%。從大豆月均進口量分析,2012年1―5月的月均進口量(468.6萬噸)處于歷史最高位。從2000年以來我國大豆進口情況看,第三季度大豆進口量占全年進口量均值約30.8%,領先于一季度均值19.4%,也領先于二四季度均值(約25%)。可見,第三季度往往是我國大豆進口高峰期,中國大豆進口量的持續(xù)增加有望繼續(xù)支撐豆價走強。

通過以上分析筆者認為,6―8月間大豆價格重心有望進一步上移。建議在A1305合約回調過程中在4400―4450一線逐步建立趨勢性多單,同時注意控制風險。(弘業(yè)期貨 吳光靜)

   
 
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