金價暴跌的負面影響在資本市場不斷發酵，就連因資產重組停牌的山東黃金(600547)也未能躲過。

17日，長盛基金管理有限公司公告稱，鑒于山東黃金未來復牌后價格走勢難以判斷，為保護基金份額持有人利益，旗下長盛上證市值百強交易型開放式指數(ETF)在網下股票發行結束后，拒絕投資者以山東黃金的股份認購基金。

“主要擔心山東黃金復牌后股價會下跌，令基金承擔損失。”某基金研究員向經濟導報記者表示，ETF的申購方式可以通過現金及成分股換購兩種，山東黃金正是諸多ETF中的成分股之一。長盛基金堵住山東黃金股份換購渠道，表明其已經不再看好該股后期走勢。

有業內分析人士向導報記者表示，即便山東黃金復牌后可能爆出利好消息，但是金價下跌必然會對其經營業績產生影響。更何況，如今諸多黃金產業上市公司還存在存貨減值計提過小、風險對沖手段缺失等問題，黃金股的下跌走勢或剛剛開始。

基金關閉換股渠道

就在山東黃金股東慶幸躲過金價暴跌影響之時，基金方面的表態卻令投資者的心情再度跌入低谷。

導報記者注意到，在長盛基金發出公告的同時，多家ETF也對手持山東黃金股份的投資者拉起警戒線。上交所網站信息顯示，該所上市的資源ETF、超大ETF、小康ETF、商品ETF和綜指ETF對山東黃金的現金替代標準均設置為“必須”，這意味著投資者在申購或贖回基金份額時，只能使用現金而不能使用股票實物。

曾令華對導報記者表示，ETF的認購方式可以幫助投資者分散風險，這一功能近來頗受投資機構關注。以山東黃金為例，該股停牌令其暫時規避了板塊下跌的風險，但并不意味著復牌以后不會下跌。山東黃金的持有人如果想要規避這一風險，可以將股份換購成ETF基金份額，而其需要滿足的條件，只是達到交易金額要求的門檻即可。

不過，這意味著接手山東黃金股份的ETF基金會承擔較大的風險，而類似案例此前已出現。如上月南方滬深300ETF基金在募集期間，允許某機構投資者以存在重大利空而停牌的永泰能源(600157)換購基金份額。但本月初，永泰能源復牌后接連暴跌引發南方滬深300ETF基金大幅虧損。受此影響，南方滬深300ETF基金持有人近日甚至將南方基金投訴至證監會 .

在曾令華看來，部分ETF關閉山東黃金股份的換購渠道，表明基金對該股的后期走勢頗為擔憂，不愿承擔風險。同時，他對導報記者表示，雖然市場中還有上證50ETF、上證180ETF等基金尚未關閉山東黃金持有人以股換購的渠道，但是已經出現折價，表明基金對該股持謹慎態度。

值得關注的是，此次山東黃金停牌背后，存在著資產重組的較大利好消息。在此背景下，依然有諸多基金不愿接手，可見此次金價暴跌帶來的影響，令基金管理者心有余悸。

18日，導報記者多次聯系山東黃金證券部人士，但電話均無人接聽。

黃金股隱患不少

采訪中有業內分析人士對導報記者表示，山東黃金被ETF基金“嫌棄”背后，實際上是市場對整個黃金板塊的謹慎態度。

“在經歷多年牛市后，黃金企業對金價下跌的應對準備并不完善。”華東券商一分析人士表示，雖然黃金板塊上市公司紛紛將黃金價格不確定性列為主要風險因素，但目前看來，其仍然存在風險對沖手段不多和存貨減值準備計提過少的問題。如在套期保值上，導報記者查閱的各家黃金公司年報中，僅有極少數涉及，且效果不佳，像紫金礦業(601899)去年的金屬期貨套期保值業務就虧損了2882萬元。截至去年年末，公司的黃金期貨合約持倉數量為834公斤。

同時，上市公司的大量存貨更令市場心憂。同樣是紫金礦業，其去年末存貨余額高達116.64億元，東方金鈺(600086)存貨余額為42.33億元，潮宏基(002345)、山東黃金等存貨余額也超過10億元。這些存貨在黃金牛市的時候可謂保值升值利器，但是在黃金步入熊市以后，其給公司業績帶來的壓力同樣巨大。以紫金礦業為例，此次國際金價兩個交易日內暴跌15%，其存貨價值就相當于短期內減少了17.5億元。

如果從存貨減值準備上看，上述公司顯然沒有為黃金價格下跌做好準備。紫金礦業雖有百億存貨，但僅計提了6192.97萬元的減值準備，計提比例僅為0.53%；東方金鈺去年末也僅計提了887.51萬元的跌價準備，計提比例低至0.21%；山東黃金的減值準備也不高，僅為536.16萬元，計提比例為0.49%。

更有基金業內人士向導報記者表示，在金價下挫等因素影響下，涉“金”基金也出現大量贖回跡象，其中包括幾家QDII基金以及部分ETF基金。同時，持有山東黃金的基金公司也開始做應急處理，如南方基金和寶盈基金17日均公告，自4月16日起采用“指數收益法”對旗下基金持有的山東黃金估值，自山東黃金復牌之日起且其交易體現了活躍市場交易特征后，再按市場價格進行估值。