歐洲央行5月2日宣布降息，印度立馬效仿

降息！降息！“降”字訣越念越頻繁

寬松貨幣政策推高歐美股市，卻難助A股上揚(yáng)

全球經(jīng)濟(jì)還沒有從金融危機(jī)中恢復(fù)元?dú)猓S多國(guó)家失業(yè)率居高不下，怎么辦？各國(guó)央行似乎已黔驢技窮，只剩一招：印發(fā)鈔票。5月1日，美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束政策會(huì)議后表示，將繼續(xù)執(zhí)行每月購(gòu)買850億美元債券的計(jì)劃，以維持低利率并刺激經(jīng)濟(jì)。歐洲央行2日宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。昨天，印度央行也宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。

靠降息刺激經(jīng)濟(jì)

各國(guó)紛紛效仿

5月2日，歐洲央行宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.50%，再創(chuàng)歷史新低。這是歐洲央行時(shí)隔9個(gè)月之后再度降息。同時(shí)，邊際貸款利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，到1.00%；邊際存款利率維持在0.00%不變。也就是說，現(xiàn)在在歐元區(qū)，不但居民存款基本上沒有利息，企業(yè)貸款的利率也極低，就差直接送錢給企業(yè)用了。

這次降息的背景是歐元區(qū)一系列并不樂觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：4月歐元區(qū)17國(guó)Markit制造業(yè)指數(shù)由3月的46.8降至46.7，連續(xù)第21個(gè)月萎縮；需求仍萎靡不振，歐元區(qū)4月零售業(yè)PMI為44.2，連續(xù)18個(gè)月低于50；3月份失業(yè)率12.1%，創(chuàng)下了歐元區(qū)建立以來的歷史新高。與此同時(shí)，歐元區(qū)4月通脹率僅為1.2%，為2010年2月以來的最低點(diǎn)，這也為降息提供了充分空間。

美聯(lián)儲(chǔ)除了繼續(xù)執(zhí)行每月購(gòu)買850億美元債券的計(jì)劃（相當(dāng)于每月印同等數(shù)量美元），以維持低利率并刺激經(jīng)濟(jì)，還表示，如果出于保護(hù)經(jīng)濟(jì)的需要，將會(huì)加快印鈔票速度，加快債券購(gòu)買。

日本央行的計(jì)劃更加赤裸裸：兩年時(shí)間內(nèi)，日本將通過大規(guī)模購(gòu)買日本國(guó)債的方式把注入經(jīng)濟(jì)的貨幣總量增加一倍，所購(gòu)買國(guó)債的剩余期限也由之前的3年擴(kuò)展至最長(zhǎng)40年。

緊跟歐洲央行之后，昨天印度央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。印度央行表示，從2012年1月開始的高通脹狀態(tài)已經(jīng)得到了緩解，而現(xiàn)在印度經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題是復(fù)蘇速度較慢。泰國(guó)政府也正施壓央行降息，以降低外資大舉流入推高泰銖匯率的風(fēng)險(xiǎn)。

貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)愈演愈烈

資金推動(dòng)股市創(chuàng)新高

各國(guó)紛紛開動(dòng)印鈔機(jī)、降息，主要目的都是為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。不過從實(shí)際效果來看，經(jīng)濟(jì)沒有明顯好轉(zhuǎn)，股市倒是在天量資金的推動(dòng)下，有的不斷創(chuàng)歷史新高，有的創(chuàng)反彈新高。

5月2日，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)最高達(dá)1598.6點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高；道瓊斯指數(shù)在4月份創(chuàng)出又一個(gè)歷史新高后，目前一直在高位運(yùn)行。德國(guó)、英國(guó)股市離歷史最高點(diǎn)也都不遠(yuǎn)。從去年11月中旬至今，日本股市最大漲幅超過六成。

“歐美發(fā)達(dá)國(guó)家股市表現(xiàn)搶眼，這與他們的寬松貨幣政策有必然聯(lián)系。”浙江大學(xué)會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理系副教授姚明龍表示。因?yàn)樨泿欧簽E的結(jié)果是，大量資金流向資本市場(chǎng)，推動(dòng)股市上漲。“當(dāng)然，美國(guó)股市不斷創(chuàng)歷史新高，與美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面得到一定改善，未來進(jìn)一步復(fù)蘇的預(yù)期比較強(qiáng)有關(guān)。”

各國(guó)之間的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)很大程度上了決定了大宗商品價(jià)格的走勢(shì)。“國(guó)際上大宗商品大多以美元計(jì)價(jià)，所以其價(jià)格與美元走勢(shì)的強(qiáng)弱有關(guān)。美元弱，大宗商品價(jià)格漲；美元強(qiáng)，大宗商品價(jià)格跌。”姚明龍說。近來歐元、日元等貨幣紛紛走弱，美元走勢(shì)強(qiáng)勁，這就使得大宗商品價(jià)格紛紛大跌。

除了看美元臉色，市場(chǎng)需求也對(duì)大宗商品價(jià)格起著關(guān)鍵作用，而一些國(guó)際大型機(jī)構(gòu)、基金的炒作則往往起著推波助瀾的作用。“從長(zhǎng)期看，美元資產(chǎn)還是資金的優(yōu)良避風(fēng)港。”姚明龍表示。

外圍貨幣寬松難助A股

打鐵要靠自身硬

全球紛紛開動(dòng)印鈔機(jī)，那么中國(guó)央行將如何應(yīng)對(duì)？“我國(guó)央行之所以未采取進(jìn)一步的寬松貨幣政策，一方面是2008年4萬(wàn)億投資以來，貨幣超發(fā)的情況比較突出，成了歷史遺留問題。”姚明龍解釋說，“另一方面，在GDP增速下滑的同時(shí)，通脹仍面臨較大壓力；人民幣仍在升值，熱錢流入的壓力也比較大。”

貨幣政策也與各國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有關(guān)。以美國(guó)為例，美國(guó)經(jīng)濟(jì)80%靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)，采取降息等寬松貨幣政策后，居民手頭上錢多了，就敢花。而我國(guó)經(jīng)濟(jì)主要靠出口和投資拉動(dòng)，現(xiàn)在出口形勢(shì)一直沒有恢復(fù)到以前水平，靠投資后勁不足。企業(yè)投資加大，產(chǎn)能上去，但如果銷售形勢(shì)不樂觀，庫(kù)存積壓，企業(yè)還是不敢開足馬力生產(chǎn)。內(nèi)需又拉不起來，儲(chǔ)蓄率一直居高不下。

當(dāng)然，外圍寬松的貨幣政策對(duì)A股實(shí)際上是利好。一方面熱錢流入會(huì)增加，另一方面國(guó)內(nèi)降息、降準(zhǔn)備金率的預(yù)期也會(huì)逐漸加強(qiáng)，至少加息的可能性在降低。A股現(xiàn)在的狀況，病因還在自身。“現(xiàn)在A股的IPO離市場(chǎng)化發(fā)行還相去甚遠(yuǎn)，造假上市、內(nèi)幕交易泛濫，信息不對(duì)稱、造假成本低，對(duì)投資者缺乏有效的保護(hù)機(jī)制，退市制度不健身，僵尸股、垃圾股多，上市公司質(zhì)量差，種種弊病使得投資者對(duì)股市缺乏信心，資金不愿進(jìn)來。”姚明龍說。只有這些問題逐步得到解決，特別是一級(jí)市場(chǎng)的問題不再由二級(jí)市場(chǎng)來買單，A股市場(chǎng)才能在全球?qū)捤傻呢泿耪呦掳侯^向上。

為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，各國(guó)紛紛開動(dòng)印鈔機(jī)、降息，資金推動(dòng)股市創(chuàng)新高。但A股“打鐵還要靠自身硬”。（記者 王燕平）