有“資本家的伍德斯托克狂歡”之稱的伯克希爾·哈撒韋公司股東大會(huì)4日召開。為親耳聆聽“股神”巴菲特的投資教誨，今年有將近4萬(wàn)名伯克希爾股東從全球各地趕赴美國(guó)內(nèi)布拉斯加州奧馬哈。

　　本次股東大會(huì)上，巴菲特照例與老搭檔查理·芒格共同接受股東和受邀分析師的自由提問。在此期間巴菲特表示不看好航空業(yè)，對(duì)報(bào)業(yè)的投資將獲得至少10%的回報(bào)，此外認(rèn)為美國(guó)銀行業(yè)資本結(jié)構(gòu)有所改善，總體上更安全。他同時(shí)表示，一旦美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松貨幣政策，將無(wú)異于“一聲槍響”，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。

　　談投資

　　不看好航空業(yè)

　　在回答會(huì)否投資航空業(yè)的提問時(shí)，巴菲特表示航空業(yè)固定成本高，而且為了賣出最后的位子都打低價(jià)牌，屬于勞動(dòng)力密集型、資本密集型產(chǎn)業(yè)，堪稱投資者的“死亡陷阱”(death trap)。他援引自己90年代投資全美航空的經(jīng)歷笑稱，自己投資的支票還沒兌現(xiàn)，這家公司業(yè)務(wù)就已經(jīng)開始下滑了。

　　另有股東問及在太陽(yáng)能領(lǐng)域的投資，巴菲特的黃金搭檔、伯克希爾公司副董事長(zhǎng)查理·芒格表示，伯克希爾能夠在太陽(yáng)能行業(yè)有很好的表現(xiàn)，可以很有信心地預(yù)測(cè)，“未來(lái)在沙漠里的太陽(yáng)能電廠發(fā)出的電會(huì)比住宅屋頂?shù)碾姵匕灏l(fā)的電更多?！?

　　作為“股神”在能源領(lǐng)域投資的主要渠道，巴菲特旗下中美能源控股公司過去兩年內(nèi)曾三次收購(gòu)美國(guó)本土太陽(yáng)能發(fā)電項(xiàng)目，此前市場(chǎng)還傳言稱巴菲特有意收購(gòu)中國(guó)光伏龍頭尚德電力。

　　此外，近年來(lái)巴菲特還在美國(guó)中小城市收購(gòu)了20多家報(bào)紙，其中包括其家鄉(xiāng)的《奧馬哈世界先驅(qū)報(bào)》。有股東對(duì)巴菲特投資報(bào)紙這項(xiàng)“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”感到疑惑，巴菲特回應(yīng)稱自己喜歡報(bào)紙，并且預(yù)計(jì)投資報(bào)業(yè)的稅后平均回報(bào)率至少能達(dá)到10%。

　　巴菲特指出，投資報(bào)業(yè)的關(guān)鍵是收購(gòu)價(jià)格相對(duì)于盈利“極為低廉”，而與大多數(shù)投資者從事報(bào)業(yè)投資時(shí)總是預(yù)計(jì)未來(lái)利潤(rùn)將上升不同，他已經(jīng)預(yù)計(jì)到報(bào)紙的利潤(rùn)將隨著時(shí)間推移下降，這在伯克希爾的收購(gòu)交易紀(jì)錄中是“很少的例外”。但他認(rèn)為有強(qiáng)烈社區(qū)特色的報(bào)紙將表現(xiàn)良好，因?yàn)檫@些報(bào)紙將成為當(dāng)?shù)匦侣勁c信息的唯一來(lái)源。芒格則直接點(diǎn)明稱，“這是一個(gè)例外，但我們就是好這一口?！?

　　還有股東問及銀行業(yè)新資本規(guī)定會(huì)否影響對(duì)銀行投資的問題，巴菲特表示相比過去數(shù)年，美國(guó)銀行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，貸款質(zhì)量提升，總體更安全。一直以來(lái)，巴菲特都對(duì)金融類股票頗為青睞，他曾在2008年金融危機(jī)期間向高盛注資50億美元，2011年美銀股價(jià)重挫后向其投資50億美元。在高盛贖回優(yōu)先股后，巴菲特在新協(xié)議下成為高盛第九大股東，此外他還長(zhǎng)期持有富國(guó)銀行和美國(guó)合眾銀行的股份，是前者第一大股東，后者的第六大股東。

　　談?wù)?

　　美聯(lián)儲(chǔ)退出將成“驚市一槍”

　　對(duì)于美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)，巴菲特一直保持著樂觀情緒。在上周接受財(cái)富雜志采訪時(shí)，他表示盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比預(yù)想慢了很多，但這是一個(gè)持續(xù)的復(fù)蘇，并不脆弱。他表示相比其他國(guó)家，美國(guó)從2008年以來(lái)一直做得很好。

　　巴菲特還表示支持美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)行貨幣政策，并指出該政策迄今未引發(fā)通脹。他重申對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的長(zhǎng)期信任，并稱美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)“已經(jīng)使我們和這個(gè)國(guó)家受益匪淺”。

　　不過巴菲特也進(jìn)一步指出，利率終會(huì)上漲，這是影響市場(chǎng)的一個(gè)重要因素。一旦美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松政策，“全世界都會(huì)聽到一聲槍響”，由于這些流動(dòng)性支持了股價(jià)，市場(chǎng)參與者會(huì)迅速重新評(píng)估其倉(cāng)位價(jià)值，“利率上升將對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生地心引力般的作用”。

　　對(duì)于貨幣政策變化可能對(duì)伯克希爾業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響，巴菲特表示，由于廉價(jià)借債充足，公司資產(chǎn)價(jià)格已明顯上漲，同時(shí)也降低了從事收購(gòu)亨氏這樣公司的交易成本。

　　在美國(guó)的財(cái)政政策問題上，巴菲特評(píng)價(jià)道，相對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的威脅而言，過去四年政府的赤字增長(zhǎng)和刺激措施的開支是恰當(dāng)?shù)摹５F(xiàn)在面臨如何脫身的問題。他指出美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前仍需要財(cái)政刺激，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以令社保和其他開支問題得到緩解。

　　對(duì)于歐債危機(jī)，巴菲特暗示這為其制造了投資收購(gòu)歐洲公司業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)。他表示歐債危機(jī)還沒有過去，其貨幣體系存在明顯的漏洞，但他對(duì)決策者修復(fù)漏洞有信心，如果有機(jī)會(huì)將會(huì)在歐洲實(shí)施收購(gòu)。不過芒格則認(rèn)為歐洲不但犯過錯(cuò)誤，而且還有不斷的政治秀，他對(duì)巴菲特說(shuō)，“如果(收購(gòu))是在希臘，你一定提前打電話和我商量?！?

　　談接班人

　　將成下個(gè)危機(jī)“穩(wěn)定之源”

　　眼下巴菲特已是82歲高齡，盡管股東們都不希望“股神”太早退休，但有關(guān)其接班人的話題仍然非常受到關(guān)注。

　　本次股東大會(huì)上，巴菲特表示即使他不掌權(quán)，這家公司也不會(huì)發(fā)生改變。他表示已經(jīng)和公司董事會(huì)就下任首席執(zhí)行官人選達(dá)成“堅(jiān)定的一致”，但沒有披露接班人的具體人選。目前投資者普遍認(rèn)為伯克希爾這艘巨型航母的下一任“舵手”將從公司內(nèi)部的幾位高管中產(chǎn)生，熱門人選包括伯克希爾保險(xiǎn)業(yè)負(fù)責(zé)人阿吉特·杰恩和北伯靈頓鐵路公司CEO馬特·羅斯。

　　巴菲特稱，挑選接班人的關(guān)鍵是能夠保持公司文化，“確保選出一位比我更具智慧，更具活力，更有熱情的繼任者來(lái)?yè)?dān)任首席執(zhí)行官”。巴菲特表示，在過去的歲月當(dāng)中，伯克希爾創(chuàng)造了強(qiáng)勢(shì)的“文化”，會(huì)拒絕外來(lái)者試圖對(duì)公司進(jìn)行不符合其經(jīng)營(yíng)之道的改變。

　　巴菲特還特別指出，在下一個(gè)危機(jī)出現(xiàn)時(shí)，伯克希爾的首席執(zhí)行官將成為危機(jī)的穩(wěn)定之源?！霸谑袌?chǎng)恐慌、人們需要大筆資金的時(shí)候，伯克希爾就是免費(fèi)求助電話。如果你看到道指一天暴跌1000點(diǎn)且連續(xù)數(shù)日暴跌，在股市退潮、裸泳者出現(xiàn)時(shí)，你就會(huì)打電話向伯克希爾求救?！?

　　不過一直看空伯克希爾的投資人道格·卡斯認(rèn)為，巴菲特的聲譽(yù)幫助其與尋求提振市場(chǎng)信心的公司達(dá)成交易，他對(duì)下任CEO能否達(dá)成類似交易感到懷疑。對(duì)此巴菲特回應(yīng)稱，隨著伯克希爾不斷發(fā)展，其繼任者將能夠動(dòng)用更多資金。未來(lái)或會(huì)出現(xiàn)動(dòng)蕩時(shí)期，到時(shí)替代性流動(dòng)性來(lái)源有限，這給伯克希爾未來(lái)領(lǐng)導(dǎo)人達(dá)成有利投資協(xié)議帶來(lái)了機(jī)會(huì)。

　　在投資方面，巴菲特在過去兩年中已招募了兩位投資經(jīng)理托德·康布斯和泰德·韋斯勒，并對(duì)兩人表現(xiàn)十分滿意。在今年初的致股東信中，巴菲特曾表示康布斯和韋斯勒在去年回報(bào)率都比標(biāo)普500指數(shù)的漲幅高出10幾個(gè)百分點(diǎn)，“他們已經(jīng)把我甩在身后。他們都很年輕，在我和芒格退休后他們將長(zhǎng)期管理伯克希爾的巨額投資組合。他們接班后，你們(指股東)應(yīng)該可以感到放心”。