在4月份出走重陽投資之后，莫泰山在5月份另立了門戶，其不少舊部也前往投奔。私募史上的分家案例，如今又添上了一樁。不過就在這一時間，有基金研究機構發布研報表示，從歷史上看，明星私募在分家之后未必還能有不錯的業績。

莫泰山再度創業

近期，原重陽投資總裁莫泰山出走重陽投資自立門戶一事被基金業廣泛關注。在4月份離開了重陽投資之后，莫泰山的名字于前幾日出現在了工商局的網站上。

上海市工商局網站顯示，上海博道投資管理有限公司于2013年5月7日拿到營業執照，法定代表人為莫泰山，注冊資本3000萬元，經營范圍包括投資管理、資產管理、實業投資等。

作為基金界的重量級人物，莫泰山曾經擔任交銀施羅德基金公司總經理，2010年9月加盟重陽投資，擔任高級合伙人、總裁。在重陽投資兩年半時間里，莫泰山與重陽創始人裘國根一起將重陽投資的資產管理規模擴至百億元。今年4月，莫泰山宣布離開重陽投資。離開重陽投資一個月后，莫泰山的博道投資問世。和重陽投資一樣，博道投資仍然可見交銀施羅德基金的影子。據悉，博道投資股票投資負責人將為交銀施羅德基金公司某明星基金經理，該基金經理具有多年投資管理經驗，去年其管理的基金業績居于市場前列。

而博道投資另一位核心人物沈斌也具有交銀施羅德背景。沈斌曾任交銀施羅德基金公司銷售總監、專戶理財部總經理，在重陽投資時期為投資合伙人、總裁助理。“后續可能還有一些人要走，主要是重陽投資市場部門一些原交銀施羅德基金的人。”一位知情人士稱。

據悉，莫泰山對于自己的第二次轉會可謂雄心勃勃，博道投資發展模式不同于多數私募機構，除了股票投資外，博道投資正在建立債券投資團隊。“不僅僅是一家做投資的私募，而是要打造成一個財富管理平臺。”上述人士稱。

私募分家后 業績未必美妙

就在莫泰山躊躇滿志之時，好買基金研究中心發布研報稱，私募在分家后的業績未必都能風風光光。

2011年年初粵財合贏基金經理劉鷹便離開合贏，成立了上善御富資產管理有限公司，并且將合贏管理的產品改名為春天1號帶入新公司。劉鷹管理的春天1號成立于2010年8月，在分家前的2010年至第2011年年初，春天1號排名屬于前四分之一。而2011年的業績排名業內前1/2仍屬于中上游。2012年業績處于下游。春天1號今年以來在905只產品中排名205。

2012年3月，合贏另外一位投資經理曾昭雄離開合贏，在深圳組建了明矅投資管理有限公司。其中成立于2009年6月的明曜精選1期，是曾昭雄從合贏離開帶走的產品之一。明矅精選1期在2010年取得8.76%的正收益，2011年虧損11.38%，均排名前1/2。分家后，明矅精選1期在2012年取得0.84%的收益，位于排名后1/2。不過今年以來，明矅1期取得17.82%的漲幅，在統計的905只產品中排名86。如今明耀做得不錯，但2012年也經歷了一個業績下滑的過程。

唐雪來的例子或許更加有代表性。唐雪來曾是著名私募新價值投資有限公司的投資總監，同時也是新價值1期的基金經理。作為2009年私募界榜眼，他取得了156.66%的收益，風光無限。2010年6月唐雪來帶著各種耀眼的光環離開新價值，成立了自己的財富成長，成立的第一支產品財富成長1期2011年跌幅20.12%，2012年跌幅11.93%，在業內排名落后。

從金中和投資公司出走的鄧繼軍也是一個例子。鄧繼軍管理的金中和西鼎在2008年取得20.08%的正收益，位列傳統股票類私募的狀元，使得鄧繼軍在2008年一舉成名；但在2009年股市走出大幅反彈時，滬深300漲幅96.7%，而同年金中和西鼎僅漲幅36.7%。鄧繼軍在2010春節前后離開金中和，成立了泰達鼎晟。泰達鼎晟1期成立于2011年11月，在2012年統計的756只產品中排名504，今年以來在統計的905只產品中排名486。分家后鄧繼軍管理的產品業績表現只屬于中游水平。

頻頻分家為哪般

對于私募基金公司頻頻分家的原因，有人認為主要源自三個方面：

一、合伙人個人發展訴求。這是引起私募分家的直接原因，并且越是知名的私募基金公司，核心人物分家的概率就越高。如合贏投資多年來積累了較好的聲譽，而公司先后有兩位核心人物自立門戶。說到底，知名私募基金公司的核心人物由于具有一定的市場影響力，對自身未來的發展有了更高的要求。

二、投資理念不合。私募基金公司的合伙人需要具有相同的投資理念才能夠長久合作。例如，信奉長線價值投資的基金經理可能難以和一個短線交易員長久合作，反之亦然。除了大的投資理念不合，在風險控制上存在分歧也是導致私募分家的原因。

三、業績變動。私募基金公司的發展和投資業績緊密相聯，無論是因為合伙人尋求更高的職業發展，還是投資理念不合，業績始終是私募基金分家的主要原因。私募基金業績較好，公司發展處于鼎盛期時，核心人物往往籠罩在光環之下，此時會有更多的個人發展訴求；而當私募基金業績停滯不前，投資理念相左的矛盾就會凸顯，也會增加分家的可能。多起私募基金分家發生在2011年，無疑和低迷的市場環境有很大的關聯。

投資者需謹慎

對于投資者而言，選擇私募基金公司，在很大程度上是選擇基金經理及其背后的投研團隊。私募分家后，基金經理往往會帶走幾只自己管理的產品，但也可能會有一些老產品留在原來的公司。一旦出現這類情況，往往會給投資者帶來兩難選擇：是留在原來的私募基金公司，還是跟隨離開的基金經理？

有人指出，投資者若決定留在原來的私募基金公司，實際上是選擇了跟隨新繼任的基金經理，這時，投資者需要仔細考察繼任者的過往業績、投資風格等。而若決定跟隨離任的基金經理，則投資者需要仔細考察原基金經理在取得良好業績的同時，私募基金公司的投研團隊提供的支持力度有多大。因為某些基金經理僅僅依靠研究報告和親自調研，就可以取得良好業績，而有些基金經理良好業績的取得則依托于公司豪華的投研團隊的支撐。由于創業初期可能難以構建起同樣強大的投研團隊，業績難免出現波動。記者 陶煒