日股 "安倍經(jīng)濟學(xué)"自食苦果 后市冷熱交替

被認為是“安倍經(jīng)濟學(xué)”收效佐證的日本股市在5月23日急轉(zhuǎn)直下。當(dāng)天，東京股市日經(jīng)225指數(shù)從5年零5個月高位跳水，收盤暴跌1143.28點，跌幅高達7.32%。這一跌幅甚至高于2008年10月金融危機時，是2011年3月15日當(dāng)天股市在地震后暴跌以來的最大跌幅。

三大因素影響

眾多分析將此次日本股市大跌歸結(jié)為三方面原因。

從盤面來看，早盤受日元貶值推動，買盤占據(jù)優(yōu)勢，日經(jīng)225指數(shù)曾一度時隔5年零5個月突破15900點大關(guān)。不過，在早盤收盤前，由于匯豐發(fā)布的中國5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）出現(xiàn)惡化，獲利盤拋售明顯增加，中國是日本重要的貿(mào)易伙伴國，因此中國方面的利空數(shù)據(jù)被視為導(dǎo)致日本股市此次下挫的一大因素。

而當(dāng)?shù)貢r間周三，美聯(lián)儲主席伯南克的證詞表示，美聯(lián)儲可能在未來幾次會議上開始收縮每月850億美元的債券購買計劃。美聯(lián)儲前夜公布的會議紀(jì)要也顯示部分官員希望最早在6月份會議上開始縮減債券購買規(guī)模。多番表態(tài)令市場懷疑美聯(lián)儲或會提早退出量化寬松（QE）。

此外，5月23日上午，日本國債市場受隔夜美債拋售帶動，拋盤大量涌出，當(dāng)天，基準(zhǔn)10年期國債收益率一度較上一交易日大幅上升11.5個基點，至1%，創(chuàng)去年4月上旬以來的盤中新高，長期利率飆升也進一步打壓日本股市。日本央行4月引進的大規(guī)模貨幣寬松政策旨在促使利率走低，但目前市場普遍認為，央行的寬松政策出現(xiàn)適得其反的效果。日本央行實施大規(guī)模貨幣寬松政策后，大型銀行不斷減持國債，部分大銀行出售國債轉(zhuǎn)而投資基金等，導(dǎo)致國債價格下滑，成為市場上長期利率上升的原因之一。而長期利率的上升將推高房貸和企業(yè)貸款利率，可能拖累正逐步回暖的日本經(jīng)濟。日本共同社分析稱，日本長期利率持續(xù)上升后，市場對安倍政府上臺以來幾乎一路飆升的股市警惕情緒迅速增強，最終導(dǎo)致周四日經(jīng)225指數(shù)收盤暴跌7.32%。

后市冷熱交替

值得注意的是，日本央行5月23日下午宣布，于下周一向金融市場注資2萬億日元，治理不理性債市，此次注資時間為一年。央行注資通常為1個月，此次提供1年期資金旨在打壓長期利率的上升。而繼財政和貨幣刺激之后，安倍還將要進行治愈經(jīng)濟頑疾的最重要的一環(huán)——結(jié)構(gòu)改革，這一方案預(yù)計將在6月14日推出，目前市場對“第三箭”推動股市的能量非常看好。

在此背景下，《日本經(jīng)濟新聞》援引日本千葉銀行資產(chǎn)管理公司調(diào)查部部長奧村義弘的分析稱，此次暴跌在很大程度上是獲利拋售導(dǎo)致的。日本股票行情的基本面并未因周四的股價暴跌出現(xiàn)改變，從中期來看，日經(jīng)225指數(shù)的上升趨勢并未改變。

不過，共同社分析認為，對于日本央行大規(guī)模寬松政策引發(fā)的國債市場混亂這一副作用，暫時還找不到特效藥。預(yù)計短期內(nèi)對股市走高的期待和不確定因素導(dǎo)致股市下跌的擔(dān)憂將交錯出現(xiàn)。

“安倍經(jīng)濟學(xué)”失效

統(tǒng)計顯示，自去年11月以來，東京股市的漲幅已高達70%，股市的攀升速度超乎市場預(yù)期，其上漲幅度全球矚目。其他宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)也顯示，日本經(jīng)濟出現(xiàn)逐漸復(fù)蘇跡象。但與此同時，日本經(jīng)濟仍存在投資沒有得到明顯拉動，資本支出下滑，中小企業(yè)狀況并未得到大幅改善等狀況，令外界擔(dān)心向好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)只局限于“紙面上的繁榮”。而在實體經(jīng)濟并未完全改善的情況下，單純用貨幣寬松政策推高的日本股市已經(jīng)開始顯露“花無百日紅”的頹勢。

中國社科院日本研究所日本問題專家龐中鵬在接受《國際金融報》記者采訪時表示，周四日經(jīng)指數(shù)突然暴跌，并非偶發(fā)現(xiàn)象，而是“安倍經(jīng)濟學(xué)”這個日本媒體吹捧出的肥皂泡的破滅。他認為，這幾個月來，各種媒體不乏對“安倍經(jīng)濟學(xué)”的溢美之辭，認為“安倍經(jīng)濟學(xué)”是挽救日本低迷經(jīng)濟的法寶，但肥皂泡畢竟是吹出來的，早晚都要破的。市場上也有人開始意識到，近期股市的上漲速度與1989年日經(jīng)指數(shù)達到歷史最高點38915點的泡沫經(jīng)濟末期有著驚人的相似。

在龐中鵬看來，“安倍經(jīng)濟學(xué)”只是有利于出口，不利于進口，出口也只是對那些日本大型企業(yè)集團有利，況且，日本已經(jīng)將近一年貿(mào)易不斷出現(xiàn)逆差，“安倍經(jīng)濟學(xué)”也并沒能有效抑制貿(mào)易逆差的局面，而且貿(mào)易逆差還在不斷擴大，說明“安倍經(jīng)濟學(xué)”不是挽救日本經(jīng)濟的“良藥”。