天津金融資產(chǎn)交易所信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年5月底，在正式揭牌運(yùn)行近三年時(shí)間內(nèi)，該所累計(jì)成功轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目5700多宗，累計(jì)成交額超過9572億元，其中形成競(jìng)價(jià)交易400多宗，競(jìng)價(jià)溢價(jià)率平均達(dá)25%。天金所總經(jīng)理丁化美表示，天金所一直致力于解決金融資產(chǎn)流動(dòng)性問題，通過開發(fā)設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品，搭建統(tǒng)一交易平臺(tái)，統(tǒng)一登記托管后臺(tái)等改變金融資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的困境。

凸顯大市場(chǎng)大效應(yīng)

建立統(tǒng)一的金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)

天金所目前建成了包括不良金融資產(chǎn)、金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)、司法資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)、信托資產(chǎn)等在內(nèi)的十大類全國(guó)性基礎(chǔ)金融資產(chǎn)市場(chǎng)和金融產(chǎn)品市場(chǎng)，受托資產(chǎn)最高時(shí)超過1萬億元。

通過在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)“六統(tǒng)一、六覆蓋”，天金所打造了全國(guó)統(tǒng)一金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)的樣板，建成了真正全國(guó)統(tǒng)一、專業(yè)化、獨(dú)立公開的金融資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了將分散的市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榧械氖袌?chǎng)、將區(qū)域性的市場(chǎng)轉(zhuǎn)變成全國(guó)性統(tǒng)一市場(chǎng)、將非公開的市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)楣_市場(chǎng)、將線下市場(chǎng)轉(zhuǎn)化為線上網(wǎng)絡(luò)電子市場(chǎng)的“四個(gè)轉(zhuǎn)變”，通過市場(chǎng)建設(shè)創(chuàng)新促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，加速金融資產(chǎn)流動(dòng)的作用日益顯現(xiàn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2012年底，我國(guó)金融資產(chǎn)總量為138萬億，其中銀行金融資產(chǎn)108萬億，保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模7.3萬億元，信托資產(chǎn)規(guī)模6.32萬億元，基金資產(chǎn)規(guī)模2.43萬億元，租賃資產(chǎn)1.5萬億元。金融資產(chǎn)迫切需要流轉(zhuǎn)，但沒有一個(gè)統(tǒng)一的市場(chǎng)來支撐。

丁化美說，目前金融創(chuàng)新主要集中在服務(wù)方式、服務(wù)工具、服務(wù)渠道、經(jīng)營(yíng)模式和管理模式五個(gè)方面。其中，服務(wù)渠道主要體現(xiàn)在電子化渠道和其他分銷渠道的加速建設(shè)和完善，但是這種建設(shè)和完善都是基于某一個(gè)金融機(jī)構(gòu)為中心所構(gòu)建的一種封閉渠道。國(guó)內(nèi)有上萬家金融機(jī)構(gòu)，銀行、信托、保險(xiǎn)、租賃、證券等各類金融機(jī)構(gòu)之間以及各家同類金融機(jī)構(gòu)之間由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來的客戶信息封閉，都在很大程度上造成了市場(chǎng)分割、信息不對(duì)稱，破壞或者限制了金融市場(chǎng)本身應(yīng)該有的市場(chǎng)機(jī)制對(duì)資源配置的引導(dǎo)和調(diào)控作用。

天金所希望突破排他性束縛，消除市場(chǎng)割據(jù)、信息分散以及流轉(zhuǎn)有限等障礙，充分解決重復(fù)建設(shè)、相互封鎖、惡性競(jìng)爭(zhēng)等問題，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一的金融基礎(chǔ)資產(chǎn)和金融產(chǎn)品流轉(zhuǎn)市場(chǎng)，并形成完整的金融要素市場(chǎng)，通過市場(chǎng)手段調(diào)整資金，配置價(jià)格，深入、全面、客觀地反映經(jīng)濟(jì)資源和財(cái)富運(yùn)動(dòng)規(guī)律，推動(dòng)金融創(chuàng)新，有效發(fā)揮金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的核心地位，突顯出大市場(chǎng)大效應(yīng)的特征。

“最關(guān)鍵的工作就是通過市場(chǎng)建設(shè)的創(chuàng)新改變金融資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的困境。”丁化美說。

設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品

助銀行實(shí)現(xiàn)真正的表外業(yè)務(wù)

去年以來，商業(yè)銀行理財(cái)直接或通過非銀行金融機(jī)構(gòu)、交易平臺(tái)等間接投資于非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速。一些商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)開展中，通過跨業(yè)交易、跨機(jī)構(gòu)合作進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)騰挪或轉(zhuǎn)移，規(guī)避了貸款管理和相關(guān)監(jiān)管要求。

3月25日，銀監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》，劍指銀行理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的行為，要求做到資金來源運(yùn)用“一一對(duì)應(yīng)”，并提出了限額管理原則，以資產(chǎn)規(guī)模約束銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)。8號(hào)文的出臺(tái)，不僅對(duì)銀行業(yè)產(chǎn)生巨大影響，也制約著金融資產(chǎn)交易所相關(guān)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。

丁化美認(rèn)為，我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展的一大特征就是經(jīng)濟(jì)金融化和金融資產(chǎn)化，幾乎所有的重要經(jīng)濟(jì)資源都已經(jīng)明顯打上金融的烙印，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的重要程度不言而喻，但其自身發(fā)展卻陷入盲目比拼規(guī)模的怪圈。一個(gè)金融機(jī)構(gòu)好不好不是看資產(chǎn)規(guī)模有多大，而是看資產(chǎn)流動(dòng)性好不好，盈利水平如何，這體現(xiàn)在能不能把資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為金融產(chǎn)品賣出去，所以金融業(yè)要想發(fā)展必須去資產(chǎn)化。

“8號(hào)文催生銀行業(yè)的真正創(chuàng)新，釋放存量資產(chǎn)，服務(wù)增量客戶，解決資產(chǎn)的規(guī)模問題。而出路只有改變銀行的服務(wù)模式，讓投資者直接分享銀行的經(jīng)營(yíng)成果。”丁化美告訴記者，目前天金所設(shè)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品得到了銀行的認(rèn)可，有多家銀行委托天津金交所設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品，尋求實(shí)現(xiàn)真正的表外業(yè)務(wù)。

建立統(tǒng)一登記托管后臺(tái)

促保險(xiǎn)產(chǎn)品統(tǒng)一交易市場(chǎng)形成

據(jù)了解，未來保監(jiān)會(huì)將出臺(tái)系列政策推行保險(xiǎn)資管產(chǎn)品注冊(cè)制；籌建保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)，擬由其負(fù)責(zé)實(shí)施統(tǒng)一登記注冊(cè)；未來擬批復(fù)建立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品交易所，實(shí)施電子化交易，解決保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的流動(dòng)性。

丁化美告訴記者，由于目前的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)計(jì)的產(chǎn)品是一對(duì)一的私募市場(chǎng)，是定向、定點(diǎn)、定制的產(chǎn)品，其他保險(xiǎn)公司是買不走的。由于是封閉運(yùn)行，參與主體不好，沒有形成市場(chǎng)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制難以實(shí)現(xiàn)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的收益比較低。所以現(xiàn)在保監(jiān)會(huì)在強(qiáng)力推動(dòng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品市場(chǎng)的形成，建立國(guó)內(nèi)統(tǒng)一的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品交易市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品真正的流動(dòng)。

而天金所三年前就開始按照保監(jiān)會(huì)的思路在運(yùn)行。目前天金所還控股了天津金融資產(chǎn)登記結(jié)算公司，這是繼中債登、中證登之后，中國(guó)第三家專業(yè)性的登記、托管、結(jié)算機(jī)構(gòu)。目前，公司已與多家大型金融機(jī)構(gòu)簽署合作協(xié)議，內(nèi)容涉及信貸資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、租賃資產(chǎn)和相關(guān)創(chuàng)新金融產(chǎn)品，還按照中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品在天津交易的批文，做好了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品登記、托管、結(jié)算的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。

丁化美表示，天津金融資產(chǎn)登記結(jié)算公司致力于建立統(tǒng)一的登記托管后臺(tái)，有利于信息集中，哪個(gè)公司發(fā)行產(chǎn)品，產(chǎn)品金額、投向、收益、持有人等要素均有標(biāo)準(zhǔn)的投資者名冊(cè)和產(chǎn)品名冊(cè)來進(jìn)行記錄，便于保監(jiān)會(huì)全面、客觀、準(zhǔn)確地掌握所有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息，及時(shí)發(fā)布，及時(shí)監(jiān)管。同時(shí)，建立統(tǒng)一的登記托管后臺(tái)后也便于二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓的建立。

對(duì)于如何建立統(tǒng)一的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品交易市場(chǎng)，丁化美認(rèn)為應(yīng)該堅(jiān)持“三個(gè)統(tǒng)一，一個(gè)放開”，即統(tǒng)一登記托管后臺(tái)、統(tǒng)一市場(chǎng)、統(tǒng)一交易規(guī)則和逐步放開買方對(duì)象。這三個(gè)統(tǒng)一須由監(jiān)管部門主導(dǎo)推進(jìn)，同時(shí)，還需要有三項(xiàng)主要工作配套進(jìn)行，即核準(zhǔn)產(chǎn)品發(fā)行，制定發(fā)行和交易的規(guī)則和機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入，這也是監(jiān)管部門對(duì)市場(chǎng)建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)的系統(tǒng)制定。

業(yè)內(nèi)人士表示，作為保險(xiǎn)行業(yè)市場(chǎng)化改革的一部分，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品流動(dòng)機(jī)制集中建立，將面向保險(xiǎn)行業(yè)所有投資者，甚至未來可能還向行業(yè)外開放，這些大膽而有效的舉措將從根本上解決保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的流通問題，建立產(chǎn)品的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，從而化解保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)，改善保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債匹配，保證行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。