中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京6月24日訊(記者 康博) 東阿阿膠(000423)在過(guò)去幾年一直是資本市場(chǎng)的寵兒，一是因?yàn)闊o(wú)論是品牌還是產(chǎn)品都有著深厚的歷史沉淀，二是因?yàn)榻鼛啄昶錁I(yè)績(jī)的逐漸復(fù)蘇似乎也讓投資者看到了這個(gè)古老“奢飾品”的未來(lái)潛力。但最近這家公司的表現(xiàn)卻著實(shí)讓投資者失望，不但在經(jīng)營(yíng)上遲遲不能擺脫庫(kù)存壓力和原料上漲，就連公司大股東提出的購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品議案也被投資者認(rèn)為涉嫌“利益輸送”。對(duì)此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者電話聯(lián)系東阿阿膠相關(guān)部門，但截至發(fā)稿時(shí)止對(duì)方電話一直無(wú)人接聽(tīng)。

銷售不暢與原料上漲 雙重壓力打擊東阿業(yè)績(jī)

與前幾年“突飛猛進(jìn)”的業(yè)績(jī)相比，2012年?yáng)|阿阿膠(000423)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻讓投資者略顯失望。根據(jù)年報(bào)顯示，公司2012年?duì)I業(yè)收入為30.56億元，較上年同期增長(zhǎng)10.77%；2012年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為10.40億元，較上年同期增長(zhǎng)21.50%；基本每股收益為1.59元。而在2009年——2011年期間，公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為36.61、47.05%和48.48%。另外，2013年一季度，東阿阿膠凈利潤(rùn)同比增速為15.1%，較2012年21.5%的增速繼續(xù)下滑。可以看出，東阿從去年開(kāi)始業(yè)績(jī)?cè)鏊倬鸵呀?jīng)出現(xiàn)了明顯下降，而究其原因，是因?yàn)槠涫艿絹?lái)自原料和銷售這兩方面的“上下夾擊”所致。

細(xì)看公司一季度財(cái)報(bào)，多項(xiàng)指標(biāo)均有大幅度變化。預(yù)付賬款同比增長(zhǎng)179%，而原因則可能來(lái)自原材料緊俏以至于公司不得不付款預(yù)定，也或者是公司預(yù)期未來(lái)原料價(jià)格將大幅上漲而搶先訂購(gòu)；另一方面，預(yù)收款項(xiàng)同比卻減少了64%，有機(jī)構(gòu)表示，這可能是公司對(duì)渠道商的占款能力下降所致。但不管怎么樣，目前的形勢(shì)都對(duì)公司非常不利，來(lái)自上游原料上漲和下游去庫(kù)存緩慢的雙重壓力正在使東阿阿膠備受煎熬。

據(jù)了解，目前阿膠塊的主要原料驢皮國(guó)內(nèi)收購(gòu)價(jià)在2012年上漲了40%，已逼近7萬(wàn)元/噸至8萬(wàn)元/噸，這一價(jià)格已經(jīng)接近驢皮進(jìn)口價(jià)。在以國(guó)內(nèi)收購(gòu)為主的原料采購(gòu)結(jié)構(gòu)沒(méi)有改變的前提下，國(guó)內(nèi)驢皮收購(gòu)價(jià)格的大幅上漲給東阿阿膠造成了不小的成本壓力。

另一方面，近兩年來(lái)，東阿阿膠遭遇山東福膠、同仁堂等公司的狙擊。“東阿阿膠做大了阿膠這個(gè)品類，讓大家都看到這個(gè)市場(chǎng)有錢可賺，而引來(lái)眾多追隨者。”某證券醫(yī)藥行業(yè)研究員葉先生向記者表示。2012年以來(lái)，同仁堂、太極集團(tuán)、九芝堂等公司均強(qiáng)勢(shì)介入阿膠市場(chǎng)，瓜分了東阿阿膠的部分市場(chǎng)份額。

東阿阿膠總經(jīng)理秦玉峰在6月13日的股東大會(huì)上也坦言，今年以來(lái)，雖然公司主營(yíng)產(chǎn)品阿膠塊銷售額實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，但另一主營(yíng)品種復(fù)方阿膠漿銷售額卻出現(xiàn)下滑，原因是渠道庫(kù)存積壓，而目前這一情況并沒(méi)有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

記者在6月14日對(duì)北京超市發(fā)某店進(jìn)行調(diào)研時(shí)也看到，除桃花姬的生產(chǎn)日期為2013年2月份以外，其余諸如阿膠蜂蜜膏、烏雞口服液、東阿阿膠原漿的生產(chǎn)日期都在2012年九月到十一月之間。而反觀其他廠家的同類產(chǎn)品生產(chǎn)日期卻都在13年4月份以后，這似乎也印證了東阿阿膠的大部分產(chǎn)品庫(kù)存狀況依然嚴(yán)峻的事實(shí)。

另有媒體報(bào)道，從同仁堂藥店上海浦東藥店等大藥房的調(diào)研來(lái)看。山東福膠、同仁堂阿膠大概的價(jià)格大概是東阿阿膠的六成左右，大約1100元/千克，價(jià)格上已然占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

理財(cái)議案涉嫌“利益輸送” 中小股東合力齊否決

盡管公司目前的經(jīng)營(yíng)狀況處于內(nèi)外交困的境地，股價(jià)也在近三個(gè)月中下跌了超過(guò)20%，但管理層卻并沒(méi)有提出什么具有建設(shè)性的想法，反而在想著如何用閑散資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。然而根據(jù)媒體披露，此次相關(guān)議案并不單純。

在6月13日的股東大會(huì)上，公司提出了兩項(xiàng)與理財(cái)相關(guān)的議案，分別是：關(guān)于在華潤(rùn)銀行辦理委托貸款的議案和關(guān)于投資華潤(rùn)信托“聚金池”集合信托計(jì)劃的議案。根據(jù)披露，該項(xiàng)委托貸款的借款方為通州建總集團(tuán)有限公司(下稱“通州建總”)，委托貸款金額不超過(guò)2億元，期限一年，委托貸款的利率預(yù)期在5.5%-6%之間。然而與銀行6個(gè)月至一年的短期貸款年利率6%相比，此項(xiàng)收益明顯不具有吸引力。而且東阿阿膠并沒(méi)有在公告中指出通州建總為這項(xiàng)貸款提供什么擔(dān)保，所以一旦發(fā)生問(wèn)題東阿的風(fēng)險(xiǎn)極大。

某股份制銀行投資部總經(jīng)理還對(duì)媒體表示，通州建總作為蘇州的一家建筑企業(yè)，在銀行很難拿到這么優(yōu)惠的貸款利率。另外珠海華潤(rùn)銀行辦理這項(xiàng)2億元的委托貸款，僅從中收取0.01%的手續(xù)費(fèi)，其關(guān)聯(lián)交易金額不超過(guò)2萬(wàn)元，完全等于是白干，而一般銀行收取的委托貸款手續(xù)費(fèi)費(fèi)率在1%左右。”

另?yè)?jù)媒體報(bào)道，在一則“常化廠及周邊DN-070501地塊(華潤(rùn)國(guó)際社區(qū))開(kāi)發(fā)項(xiàng)目中標(biāo)公告”顯示，其開(kāi)發(fā)商為華潤(rùn)置地常州有限公司，承建商恰好是通州建總，也就是本次東阿阿膠2億元委托貸款的借款方。由此可見(jiàn)，東阿阿膠及珠海華潤(rùn)銀行對(duì)通州建總的慷慨實(shí)際上是另有原因，而其一旦借款成功之后的運(yùn)作外界更無(wú)從知曉。

而對(duì)于投資華潤(rùn)信托發(fā)行的“聚金池”信托產(chǎn)品的方案，根據(jù)披露，東阿阿膠欲投資10億元，預(yù)期投資收益約5.1%。但業(yè)內(nèi)人士告訴記者，作為現(xiàn)金管理類的信托產(chǎn)品，一般收益率不會(huì)高于5%，因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小收益低。華潤(rùn)信托的這款產(chǎn)品收益率在5.1%，說(shuō)明資金并未全部投向貨幣市場(chǎng)，部分配置了高收益項(xiàng)目。

在該產(chǎn)品2012年第四季度管理報(bào)告中記者看到，房地產(chǎn)投資占比為36%，能源投資占比為26%，兩者合計(jì)占比已經(jīng)過(guò)半，而這兩個(gè)行業(yè)近年來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不容小噓。

面對(duì)如此“可疑”的議案，中小股東聯(lián)合起來(lái)一致投出了反對(duì)票，最終使這兩項(xiàng)議案被高票否決。投資者稱這是基金機(jī)構(gòu)和眾多股民對(duì)公司管理層將一門心思放在理財(cái)產(chǎn)品上，不思進(jìn)取，聽(tīng)任市值暴跌而投出的堅(jiān)決反對(duì)票，甚至有股民大聲疾呼，這是小股民一次劃時(shí)代的大勝利！

但在股東大會(huì)對(duì)決之后，東阿阿膠的未來(lái)仍然牽動(dòng)著萬(wàn)千人的心，因?yàn)槊鎸?duì)這個(gè)民族品牌，所有消費(fèi)者和投資者都希望它能夠越來(lái)越好，可現(xiàn)在管理層的動(dòng)向并不能讓人看到絲毫希望，難怪有投資者氣憤的表示：“難道祖宗幾千年傳下來(lái)的寶貝要?dú)г谶@幫人手中？”