6月以來，A股節節敗退，上周滬指重回“1”時代。而就在5月27日，北京神農投資總經理陳宇判斷本輪成長股炒作已到階段性頂部。隨后，神農旗下基金全面轉向防守。持倉比例降至10%-15%，持倉品種從創業板向主板傳媒、醫藥、重組股集中。這個防守策略奏效，在上證下跌10%的情況下，公司旗下基金凈值波動輕微。上周，這位成功于大跌前出逃的私募高手接受了京華時報記者采訪，將其炒股經驗與投資者分享。

□暴跌分析

收流動性導致預期改變

京華時報：銀行業近期傳來資金吃緊的消息，讓本就疲弱不堪的A股再度跌入深淵，6月以來A股市值已經蒸發了3.5萬億，你認為導致這一輪大跌的最根本原因是什么？

陳宇：最根本的原因在于原來的預期改變了。今年初開始，新任領導層上任之后，整個市場對于中國夢的憧憬達到高峰。但6月份以后預期有所改變，首先，創業板、中小板經歷了前期的快速拉升，到了階段性高點，本身存在賣出的壓力；其次是貨幣層面出現了變化，央行收緊流動性對市場構成了巨大壓力，而且從目前來看這不是短期行為，這一緊縮政策徹底改變了貨幣運行狀況。

而恰恰股市和貨幣政策運行息息相關。當貨幣政策有一點變化，資本市場必定會做出反應。再加上圍繞緊縮政策，市場出現了一系列的事件，包括近期銀行間利率飆升，以及曝出的刷卡門等都對投資者的信心造成了打擊。投資者向來比較敏感，一有風吹草動必然會采取急剎車的操作策略，因此才出現了不理性的拋售行為。

近兩三個月市場仍承壓

京華時報：這一輪央行貨幣政策將會持續到什么時候，對市場的影響又將持續多久？記者注意到，上周股市大跌之后，央行副行長也出面澄清，表示央行會堅持穩定的貨幣政策來調控市場，對于這一表態，你認為對于市場會構成正面支撐嗎？

陳宇：目前，管理層對于貨幣政策的調控是清晰的，應該是一個中長期的戰略，短期不會結束，而市場未來的走勢也將直接取決于這一輪流動性的調控。預計未來2-3個月市場還將大幅承壓，只有管理層在戰略上堅持，資本市場才能一步調整到位，否則市場還會有所反復。

將出現10年一遇的大底

京華時報：上周一市場大跌創出4年來單日跌幅之最，你曾預測滬指點位將會跌至1450點，是基于什么原因這么悲觀？

陳宇：中國過去5年的貨幣擴張趨勢已全面扭轉。股市將因此作出充分調整，出現10年一遇的重要底部。這通常是財富翻番的抄底機會。從市場投資機會上來看，未來2-3個月內，年報炒作階段已經過了，而中報業績預告，從目前來看沒有超出預期的情況，估值角度也不存在誘惑，再加上貨幣緊縮的調控，因此市場還會有一個下調的過程，但下一步肯定跌破1664點，然后向1450點進發。

□后市研判

投資者應勇敢面對IPO

京華時報：市場上一直有一種說法，股市逢IPO必色變，你認為下半年決定市場走勢的因素有哪些？IPO如果在7月底重新開閘將會給市場帶來怎樣的影響？

陳宇：啟動IPO是很好的事，如果說只要宣布啟動IPO市場就下跌，那只能說明這個市場還不是一個成熟的市場。事實上，目前市場并不缺資金，上周三股指大跌，而創業板則逆勢狂拉5個點，這說明大量資金無處可去，這部分資金迫切地需要投資在新興產業上。在沒有新鮮血液進入資本市場的前提下，這部分資金只能盯著創業板的股票炒來炒去，擠壓金融泡沫和快速擴張新興行業進入資本市場是一個雙軌，可以同時進行。因此，無論是證監會還是投資者都應該勇敢地面對這個市場，讓市場按照自然的規律前行，而不是采用行政手段進行干預。

目前仍然非抄底好時機

京華時報：隨著大盤快速跌破1949點建國底，抄底之聲不絕于耳，下半年股市是否具備投資機會？

陳宇：流動性歷史性轉折已經出現，貨幣持續的擴張模式已經走到盡頭，在未來2-3個月內，銀行間流動性不可能出現好轉，目前仍然不是抄底的好時機。不過，如時機到來就應全面進攻，具體時間取決于央行調控節奏。在IPO沒有開閘的前提下，下半年股市的機會還是會出現在成長股上，因為大家的資金無處可去。

□案例分享

捕捉華誼兄弟等翻倍股

京華時報：今年以來有沒有成功的投資案例跟投資者分享？

陳宇：自4月中旬以來，傳媒行業迎來了一波牛市行情，掌趣科技、華誼嘉信、光線傳媒、樂視網、中青寶等多只股票價格創出新高，而這一波大漲是由政策、需求和業績等多重利好推動的。而公司方面今年以來最成功的案例之一就是在12.8元附近買了華誼兄弟，今年最高漲到了32.77元，股價翻了一倍還多。公司還在略低的點位增持了光線傳媒。

做出這兩個投資選擇，主要是預計到今年傳媒行業將會有一個爆炸性的增長。老百姓對于文化生活的精神層面的需求有一個膨脹。原來買個盜版碟在家看，而現在基本上是走進電影院觀看，產品需求本身也有了爆炸式增長。如果可以選擇，我會堅定地選文化傳媒以及新興行業。現在這個社會最大的需求是在精神層面上，而文化傳媒和精神上的管控現在還是沒有完全放開，未來有很大空間。

□投資建議

減倉因市場已經不理智

京華時報：你之前在微博里提到5月27日已經開始減倉，倉位控制在10%—15%之間，成功躲過了6月以來這一輪近500點的暴跌，當時是出于什么樣的考慮？

陳宇：做出這個決定主要是跟公司整體投資策略有關。早在今年初，公司就設定了以2250點為中軸線，上下500點的調整空間。經過上半年的上漲，相當一部分成長股的股價已經高高在上。這個時候，還是有不怕死的投資者往里沖，說明這個市場已經不理智了，這就是危險的信號。因此，適當地壓低倉位，從成長股當中退出，才能確保之前的收益，這主要是從控制風險的角度考慮。事實證明，這種策略十分奏效，公司產品的凈值在這一輪大跌中保住了收益。

四季度周期股會有機會

京華時報：在目前的市場局面下，下半年將采取怎樣的投資策略，看好哪些板塊？

陳宇：周期股未來某一天總是會漲的。現在的銀行和地產之類的，我也把它們歸為周期股的范疇，其估值實際上是很便宜的。小股票都炒到六七十倍市盈率，資金出于避險需要，可能會回到六七倍市盈率的股票。而歷年的規律是，周期股行情往往出現在年底。年底大部分的資金都要結賬，更愿意把資金放在流動性強的板塊和個股里。這時估值便宜、流動性高的大股票就更加具有優勢了。

下半年關注醫藥、消費、國防軍工、環保等行業。另外四季度周期股會有機會，理由是充分的下跌之后，估值已經降到很低，尤其以銀行股為主。

創業板處在高潮后快感期

京華時報：對于今年上半年的一些熱門板塊你是如何評價的，未來是否還具有投資機會，例如創業板上半年上漲了50%，科技股在其中功不可沒，而上周創業板卻上演了過山車行情，后市是否還有投資機會？

陳宇：創業板上半年上漲超過50%，個別股票甚至已經翻番，因此，短期內存在回調的可能。創業板仍在高潮剛過的快感期，消腫可能沒那么快，創業板實際上已是外強中干，接下來不知道要玩死多少人。當然，中長期來看，創業板會是資金重點關注的對象。