“我們已經(jīng)把反饋意見發(fā)給了,就新股審核審批權(quán)下放、配售機(jī)制向更多機(jī)構(gòu)傾斜等提出了一些建議。”一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)上證報(bào)記者說。

新一輪新股發(fā)行制度改革的公開征求意見階段,已于上月宣告結(jié)束。據(jù)上證報(bào)記者了解,多家保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司參與了此次征求意見。在對(duì)改革注重市場(chǎng)化等舉措給予好評(píng)的同時(shí),作為資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)參與者,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)亦是暢所欲言。

將發(fā)行審批權(quán)限前置

此次《征求意見稿》中關(guān)于“新股定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化改革”的部分,得到了市場(chǎng)參與者的充分認(rèn)同,但在部分保險(xiǎn)業(yè)人士看來,在某些領(lǐng)域仍有進(jìn)一步放松行政審批權(quán)限的空間。

從世界主要資本市場(chǎng)的證券發(fā)行制度來看,減少事前審批、強(qiáng)化事后監(jiān)管符合主流的監(jiān)管思路。一家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人在征求意見反饋中建議,“為進(jìn)一步鼓勵(lì)資本市場(chǎng)的自我價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制形成,應(yīng)盡快將審批制改為備案制,或者考慮將發(fā)行審批權(quán)限前置,給予交易所在證券發(fā)行領(lǐng)域更大的權(quán)限,以此推進(jìn)新股發(fā)行制度的市場(chǎng)化建設(shè)。”

“根據(jù)《證券法》第二章第十條規(guī)定"公開發(fā)行證券,必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件,并依法報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)",即在國務(wù)院授權(quán)的情況下,交易所等其他機(jī)構(gòu)也可以擁有核準(zhǔn)公開發(fā)行證券的權(quán)力。”上述負(fù)責(zé)人說道。

有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士反映,目前交易所僅擁有對(duì)會(huì)員資格的審批權(quán),但在融資事項(xiàng)的話語權(quán)不足。“監(jiān)管部門可考慮將新股審核審批權(quán)下放至交易所,推行市場(chǎng)化的發(fā)行機(jī)制,從審批制轉(zhuǎn)向備案制。”

加強(qiáng)對(duì)發(fā)行人的責(zé)任認(rèn)定

近年來,資本市場(chǎng)上出現(xiàn)了一系列的上市公司財(cái)務(wù)欺詐事件,監(jiān)管部門及時(shí)對(duì)相關(guān)責(zé)任方進(jìn)行了懲處,特別是加大了對(duì)中介機(jī)構(gòu)相關(guān)責(zé)任人的處罰力度。但涉及上市公司財(cái)務(wù)欺詐的主體(發(fā)行人及其實(shí)際控制人),監(jiān)管部門的相關(guān)懲處措施力度仍顯不足。

一家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在征求意見反饋中建議,監(jiān)管部門應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)發(fā)行人主體參與財(cái)務(wù)欺詐事件的責(zé)任認(rèn)定及處罰措施。該機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)直言不諱,“在處罰上市公司造假欺詐行為時(shí),應(yīng)明確犯罪的主從關(guān)系,不能對(duì)發(fā)行主體網(wǎng)開一面,而僅對(duì)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行處罰。例如,追繳發(fā)行人因財(cái)務(wù)欺詐獲得的相關(guān)利益,并承擔(dān)相應(yīng)的刑事責(zé)任。處以數(shù)倍的罰金建立投資者賠償基金,對(duì)因造假上市的公司予以退市處理,凈化資本市場(chǎng)環(huán)境。”

在前述保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人看來,對(duì)于發(fā)行人及其控股股東不履行承諾的行為,建議明確具體監(jiān)管措施,從制度上約束發(fā)行人及其控股股東的行為,體現(xiàn)資本市場(chǎng)的嚴(yán)肅性。“例如,可考慮明確規(guī)定大股東在履行承諾前,其一定比例的股份不得轉(zhuǎn)讓、套現(xiàn)或抵押、質(zhì)押等,如其違反承諾則監(jiān)管部門可以加大處罰力度,真正處罰到位。”

配售機(jī)制不盡公平

此次改革中提及的“配售機(jī)制調(diào)整”事項(xiàng),亦引起機(jī)構(gòu)投資者的激辯。

根據(jù)征求意見稿,公募證券投資基金和作為特定對(duì)象,將至少獲得40%網(wǎng)下配售新股比例。這被諸多市場(chǎng)參與方視為“不盡公平”。作為“打新股”的主力軍之一,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為,改革應(yīng)該充分滿足各類機(jī)構(gòu)投資者的投資需求,體現(xiàn)“三公”原則。一家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為此建議,在新股自主配售權(quán)的規(guī)定中,可以納入大型保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)投資者,并對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等以長期投資為主的機(jī)構(gòu)作為重點(diǎn)配售機(jī)構(gòu)對(duì)象予以傾斜。

從采訪情況來看,對(duì)于此次新股發(fā)行體制改革,保險(xiǎn)業(yè)人士普遍認(rèn)為,融資是股票市場(chǎng)的基本功能,長期停止新股發(fā)行工作不利于資本市場(chǎng)發(fā)展。但另一方面,建議在充分征求市場(chǎng)眾多參與主體意見的基礎(chǔ)上,充分考慮歷史現(xiàn)實(shí)情況和當(dāng)前股市低迷狀況,在切實(shí)完善新股發(fā)行制度之前,建議監(jiān)管部門慎重考慮新股發(fā)行工作恢復(fù)的時(shí)間。(來源：上海證券報(bào))