印尼股市從6月初的高位狂瀉逾三成，20種新興市場貨幣同時貶值，印度盧比遭遇20年來最嚴重的市場拋售。正當市場風聲鶴唳，資金迅速出逃時，新加坡的頂級私人銀行家卻在“偷著樂”。

“投資者只會在危機時想起避風港。在新加坡，私人銀行家最擅長的不是幫客戶買產品或賺大錢，而是幫助富人們創造財富、保護財富，并實現傳承。”新加坡銀行行政總裁Renato De Guzman入行35年，曾連續6年創下管理盈利資產年復合增長率41%的業界傳奇，期內年收益率也高達39%。

“毫不夸張的說，是2008年的金融危機造就了今天新加坡私人銀行的繁榮。富人們不再篤信復雜的結構性產品，盡管處于長期負利率，客戶堅持平均25%的現金類投資。”Renato說，全權委托投資組合（Discretionary Portfolio Management，DPM）所管理的資產3年翻了4倍，私銀投資開始融入主動式的資產管理。

此外，“管理家族信托正成為新加坡私人銀行業新的業務增長點。”Renato介紹，在新加坡銀行，無論注入多少資產規模，每年1萬美元定額管理費可享全權委托的銀行式信托服務，從資本增值到權益分配，實現財富傳承。

據不完全統計，新加坡710平方公里土地上密布著超過130家私人銀行機構，一場整合兼并潮正悄然發生。瑞士寶盛收購美林國際（新加坡），瑞士信貸整合老牌私人銀行Clariden Leu，大部分精于投資的傳統私銀機構正被綜合性銀行吞并。新加坡銀行也是在此背景下誕生的——華僑銀行2010年1月完成收購ING亞洲，更名為“新加坡銀行”，專做私人銀行業務。

全權委托投資幾何式增長

記者：多家機構預測新加坡幾年后將取代瑞士成為全球最大的財富管理中心，你作為本地的從業者，認為到底有哪些因素驅動？

Renato：首先，新加坡是亞洲少數擁有3A評級的國家，穩定的監管配合強大的銀行系統，成為全球避險資金的天堂。無論對公司還是個人，新加坡既不征收資本增值稅，又沒有股息預繳稅。客戶到新加坡不是為了投機，更多人希望資產保值和分散風險。東南亞裔、非居住印度裔和華人是最主要的三大客戶群。

新加坡銀行目前管理的450億美元資產組合中（截至6月底），定期存款、銀行票據等現金類投資占比高達25%，可見投資者的避險情緒不斷升溫。

記者：如果我是一名中國富人，我為什么要將自己的資產托管于新加坡的銀行？離岸投資到底有什么好處？

Renato：以2012年為例，新加坡市場高收益企業債的平均收益率高達20%，就算投資高評級債券，計算資本和債息收益，年化收益率也有15%。若以基金團隊管理的新加坡股票資產，年回報達到創紀錄的30%。（所有收益率以美元計算）

這只是個別年份的極端數字。中國內地的私人銀行業充斥著各類高收益產品，但無論資產標的是什么，都受到同一的系統性風險左右，等于把雞蛋放在一個籃子里。離岸投資提供的是環球資產組合，同樣是投資中國股票，海外有ETF和高效的股指期貨市場（A50），多元化投資是降低風險的唯一捷徑。

記者：相比歐洲私人銀行近80%靠委托資產管理的盈利模式，亞洲市場仍大部分依賴投資咨詢收入，如何保證盈利穩定？

Renato：經營成本水漲船高，加上市場波幅明顯加大，單靠咨詢服務難以保證盈利水平。2008年后，全權委托投資組合管理（DPM）在新加坡呈幾何倍數增長。

以我們銀行為例，2010年初合并至今，DPM的資產規模增長了4倍至20億美元，但相對管理總資產的占比仍只有5%，今年首季保持超過20%的增速，未來增長潛力巨大。

記者：我們觀察發現，新加坡私人銀行業正面臨整合兼并潮，什么樣的銀行才能幸存下來？

Renato：私人銀行分為三種盈利模式。最傳統的私人銀行，只負責管理客戶資產或提供投資意見。面臨日益高企的經營成本，漸漸入不敷支被吞并；第二種常見于投資銀行，為財富管理和投資混合型。隨著資本市場的波動性不斷加大，投資收益缺乏可持續性，上兩類私銀存在“看天吃飯”的弊端。

最具增長潛力的私人銀行，大多由綜合性商業銀行控股，為企業家提供全金融服務。企業成長階段，私銀平臺利用商業銀行的資源提供杠桿流動性；隨著財富積累，由基金經理根據個人風險偏好制定投資組合；及至財富傳承，富人可購買大額人壽保險（放心保）確保沒有興趣接班的子女得到應有的財產，對有志接班的“二代”，建立家族信托可保證穩定的股權架構，避免外姓高管奪權。私人銀行又可以共享大部分商業銀行的資源，兼享成本優勢。

目前新加坡市場日趨飽和，我覺得只有具備規模優勢的綜合私人銀行才有能力存活。

“是時候抄底了”

記者：聽聞新加坡銀行有一支專門的團隊從事家族信托業務，你們具體是怎么做的？

Renato：家族信托的本質，在于設立特殊公司體以保證家族財富遠離第三方威脅。根據客戶及受益人的居住地和資產所在國，團隊會提供全面的財富規劃服務，包括信托、私人投資公司、私人基金結構設計、基金會和大額人壽保險。

首次建立家族信托可選澤西島或新加坡兩種監管模式，無論注入多少資產規模，定額收費1萬美元，其后每年管理費同樣是1萬美元。BOS Trust Company（Jersey） Limted與華僑信托聯手合作，前者受澤西島監管，后者則是新加坡首家由銀行支持的信托公司，已獲得新加坡金管局許可并受監管。

銀行直接作為受托人，具備充足的資本保證，安全性優于私人信托公司。

記者：近期發生在新興市場的流動性危機，會否波及私人銀行業？

Renato：波動越大，私人銀行的商機越大，因投資者渴求資金避風港。與1997年不同，東南亞各國的外債水平很低，經常賬赤字可經由貨幣貶值得以舒緩。私人銀行業多年積蓄的現金有了用武之地，除了印度，大部分地區不會硬著陸，是時候抄底了。