中國日報網環球在線消息：一周過后，經歷了“黑色星期二”的中國股市似乎回復平靜，炒股者開始進行“牛市能否繼續”的樂觀暢想。

即使，經歷過一番小風雨的股民們，比往常多了一絲謹慎。業內人士的行為更加趨于克制，不過這似乎應該理解為正場的審慎，而和“黑色星期二”沒有了顯著關聯。

人物掃描：私募基金管理者的保守生活

洪商，一名掌管著3億資金的私募基金管理者，雖然在暴跌當天減倉力度并不大，但在隨后幾天中，他卻在抓緊時間賣出股票。“基金重倉股的整體走弱，本就是機構正在逐步退出的一個明確信號。”

根據專業機構天相顧問投資有限公司的統計，上周跌幅最大的股票分類指數為大盤成長股，跌幅為9.98%，遠高于上證綜指5.6%的周跌幅，構成大盤成長指數的品種，均為機構重倉的品種，這項統計數據，與洪商的判斷完全一致。最為引人注目的是，幾只此前領漲的金融股跌幅已近兩成。

基金凈值的增長速度，也與投資者的追捧程度無法匹配。根據銀行證券基金研究中心魏慧君的統計，2006 年4 季度，整體來看，開放式股票方向基金凈值累計增長率與滬深300(2608.309,18.87,0.73%)指數增長率之間的缺口平均為3.87%，而2007 年初至2 月26 日，這一缺口迅速擴大為17.98%，基金遠遠跑輸大盤。

“這可以理解為，基金已經開始進入防御階段?！焙樯陶f。

在洪商看來，市場趨勢在一日暴跌之后，已經發生了巨大的變化。越往后加息預期越強烈、大股東套現的動力也越來越強，這些都是機構們駐足的因素?！疤貏e是大股東套現，是一個極大的不確定因素。之前基金是沒有對手盤的，未來兩個多月有400個億的大非(股東持股超過5%的非流通股)可以流通，這成了基金公司的主要阻攔?！彼⒁獾?，已經有多家藍籌公司出現大股東堅定套現的情況，如過去一年多漲幅驚人的瀘州老窖(26.15,-0.43,-1.62%)，大股東套現比例接近總股本的5%。

專業研究機構也對短期風險開始有所覺察。在多家專業機構的3月投資策略報告中，分散投資、大震蕩等新詞匯代替了一致看好的老觀點。

根據海通證券的基金分析師單開佳的估算，最新股票型開放式基金的倉位約為88.18%——平時無法準確估測開放式基金的倉位比例，但在近乎全線跌停的日子，根據凈值降低的比例則很容易推算出基金的持倉比例。

而1月份最熱的泡沫之爭，已經隨著一日暴跌轉變成了見頂之爭。在2月27日的暴跌之后，市場震蕩幅度仍大，但一直維持在2800點附近。

暴跌的出現，讓一些此前并未被市場充分重視的消息被機構們重新評估。有消息稱，在全國金融工作會議上提出設立國家外匯投資公司的方案已經獲準通過，初步的構想是通過發行1.6萬億人民幣債券的方式對2000億美元的外匯儲備進行投資管理，這將大幅降低人民幣過剩的流動性。“可以肯定的是，國家外匯投資公司的設立將對國內貨幣產生重大影響?！遍L江證券的研究員賀晟表示。

在2月25日再次提高準備金率之后，央行連續以發行票據的方式回籠貨幣，節后第一周回籠數量達到1116 億元，本周的實際回籠量也將超過800億。在暴跌后，這些不會被一般投資者注意到的信息，在機構眼里都成了重大利空。

中證投資的徐輝則是通過對比H股和A股的價差，大膽測算了存在的下跌空間。他認為，如果目前的權重巨大的A＋H股品種，都和目前的H股股價靠攏的話，上證綜指將跌到2200點。支持他觀點的是，兩地市場的價差彌合問題已經提上了兩地管理部門的議事日程。

目前，A股價格遠高于H股，比如最高曾接近50元一股的中國人壽(33.12,-0.04,-0.12%)，雖然已經跌至30元人民幣左右，仍然比H股高五成，按照3月6日收盤價，工商銀行(4.92,0.01,0.20%)和中國銀行(4.87,0.01,0.21%)也分別比其H股高了16%和33%，這三大權重股占了上證綜指近一半的權重，這種巨大的價差的確給市場帶來了巨大的風險因素。

在中國股市一度突破3000點之后，市場的表現已經證明多空分歧巨大。“這時候，我認為現在最重要的不是賺錢，而是規避風險。”洪商說。

（《南方周末》 馬韜 舒眉）