中國日報網(wǎng)環(huán)球在線消息：一周過后，經(jīng)歷了“黑色星期二”的中國股市似乎回復(fù)平靜，炒股者開始進行“牛市能否繼續(xù)”的樂觀暢想。
即使，經(jīng)歷過一番小風(fēng)雨的股民們，比往常多了一絲謹慎。業(yè)內(nèi)人士的行為更加趨于克制，不過這似乎應(yīng)該理解為正場的審慎，而和“黑色星期二”沒有了顯著關(guān)聯(lián)。
人物掃描：私募基金管理者的保守生活
洪商，一名掌管著3億資金的私募基金管理者，雖然在暴跌當(dāng)天減倉力度并不大，但在隨后幾天中，他卻在抓緊時間賣出股票。“基金重倉股的整體走弱，本就是機構(gòu)正在逐步退出的一個明確信號。”
根據(jù)專業(yè)機構(gòu)天相顧問投資有限公司的統(tǒng)計，上周跌幅最大的股票分類指數(shù)為大盤成長股，跌幅為9.98%，遠高于上證綜指5.6%的周跌幅，構(gòu)成大盤成長指數(shù)的品種，均為機構(gòu)重倉的品種，這項統(tǒng)計數(shù)據(jù)，與洪商的判斷完全一致。最為引人注目的是，幾只此前領(lǐng)漲的金融股跌幅已近兩成。
基金凈值的增長速度，也與投資者的追捧程度無法匹配。根據(jù)銀行證券基金研究中心魏慧君的統(tǒng)計，2006 年4 季度，整體來看，開放式股票方向基金凈值累計增長率與滬深300(2608.309,18.87,0.73%)指數(shù)增長率之間的缺口平均為3.87%，而2007 年初至2 月26 日，這一缺口迅速擴大為17.98%，基金遠遠跑輸大盤。
“這可以理解為，基金已經(jīng)開始進入防御階段。”洪商說。
在洪商看來，市場趨勢在一日暴跌之后，已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。越往后加息預(yù)期越強烈、大股東套現(xiàn)的動力也越來越強，這些都是機構(gòu)們駐足的因素。“特別是大股東套現(xiàn)，是一個極大的不確定因素。之前基金是沒有對手盤的，未來兩個多月有400個億的大非(股東持股超過5%的非流通股)可以流通，這成了基金公司的主要阻攔。”他注意到，已經(jīng)有多家藍籌公司出現(xiàn)大股東堅定套現(xiàn)的情況，如過去一年多漲幅驚人的瀘州老窖(26.15,-0.43,-1.62%)，大股東套現(xiàn)比例接近總股本的5%。
專業(yè)研究機構(gòu)也對短期風(fēng)險開始有所覺察。在多家專業(yè)機構(gòu)的3月投資策略報告中，分散投資、大震蕩等新詞匯代替了一致看好的老觀點。
根據(jù)海通證券的基金分析師單開佳的估算，最新股票型開放式基金的倉位約為88.18%——平時無法準(zhǔn)確估測開放式基金的倉位比例，但在近乎全線跌停的日子，根據(jù)凈值降低的比例則很容易推算出基金的持倉比例。
而1月份最熱的泡沫之爭，已經(jīng)隨著一日暴跌轉(zhuǎn)變成了見頂之爭。在2月27日的暴跌之后，市場震蕩幅度仍大，但一直維持在2800點附近。
暴跌的出現(xiàn)，讓一些此前并未被市場充分重視的消息被機構(gòu)們重新評估。有消息稱，在全國金融工作會議上提出設(shè)立國家外匯投資公司的方案已經(jīng)獲準(zhǔn)通過，初步的構(gòu)想是通過發(fā)行1.6萬億人民幣債券的方式對2000億美元的外匯儲備進行投資管理，這將大幅降低人民幣過剩的流動性。“可以肯定的是，國家外匯投資公司的設(shè)立將對國內(nèi)貨幣產(chǎn)生重大影響。”長江證券的研究員賀晟表示。
在2月25日再次提高準(zhǔn)備金率之后，央行連續(xù)以發(fā)行票據(jù)的方式回籠貨幣，節(jié)后第一周回籠數(shù)量達到1116 億元，本周的實際回籠量也將超過800億。在暴跌后，這些不會被一般投資者注意到的信息，在機構(gòu)眼里都成了重大利空。
中證投資的徐輝則是通過對比H股和A股的價差，大膽測算了存在的下跌空間。他認為，如果目前的權(quán)重巨大的A＋H股品種，都和目前的H股股價靠攏的話，上證綜指將跌到2200點。支持他觀點的是，兩地市場的價差彌合問題已經(jīng)提上了兩地管理部門的議事日程。
目前，A股價格遠高于H股，比如最高曾接近50元一股的中國人壽(33.12,-0.04,-0.12%)，雖然已經(jīng)跌至30元人民幣左右，仍然比H股高五成，按照3月6日收盤價，工商銀行(4.92,0.01,0.20%)和中國銀行(4.87,0.01,0.21%)也分別比其H股高了16%和33%，這三大權(quán)重股占了上證綜指近一半的權(quán)重，這種巨大的價差的確給市場帶來了巨大的風(fēng)險因素。
在中國股市一度突破3000點之后，市場的表現(xiàn)已經(jīng)證明多空分歧巨大。“這時候，我認為現(xiàn)在最重要的不是賺錢，而是規(guī)避風(fēng)險。”洪商說。
（《南方周末》 馬韜 舒眉）