環球在線消息：9879.28億美元，這筆資金相當于道瓊斯所有股票總市值的1/4，足夠買下微軟、花旗銀行集團和埃克森—美孚，余下的“零頭”還可以“順便”買下通用汽車和福特汽車。中國的外匯儲備將給全球金融市場帶來什么影響，全世界都在屏息關注——

國家外匯管理局坐落在北京西三環邊一座平常無奇的寫字樓中，但在英國《金融時報》記者看來，英文名稱縮寫為“SAFE”(State Administration of Foreign Exchange)的外匯局就像是“60年代間諜劇中那些虛構的秘密組織”。事實上，這個部門從事著一項嚴肅的工作：管理中國的巨額外匯儲備。

從前，這項工作與中國以外的世界沒有多大關系，但中國不斷膨脹的貿易順差和巨額的資金流入，讓外匯局擁有足以與全球基金管理巨頭媲美的投資資金。

截至9月末，中國外匯儲備余額已達到9879.28億美元。不出意外，外匯儲備突破萬億美元只是未來幾周之內的事情。按華爾街一位金融家的計算：這筆資金相當于道瓊斯所有股票總市值的1/4，足夠買下微軟、花旗銀行集團和埃克森—美孚，余下的“零頭”還可以“順便”買下通用汽車和福特汽車。中國因此成為金融世界里的巨人，中國的外匯儲備將給全球金融市場帶來什么影響，全世界都在屏息關注。

巨額外儲引發世界關注

美國《紐約時報》的社論用“中國的里程碑”來評論中國外匯儲備將達一萬億美元。中國坐擁萬億美元外匯儲備，是國力的具體表現，也為保障國民經濟的穩定發展提供上佳的安全系數，尤其是對日后中國放寬資本金，推進人民幣自由兌換，可起護航作用。況且，倘若內地經濟出現波動，國際熱錢炒賣人民幣時，也會因中國龐大的外匯儲備而有所顧忌。

龐大的外匯儲備為中國影響全球經濟平添了新的籌碼。不過，中國如何管理龐大的外匯儲備，對全球經濟而言也是意義重大。按照目前中國外匯儲備的增長勢頭，中國有可能取代日本成為美國國債最大買家。魯比尼全球經濟咨詢公司的經濟學家布拉德·塞策表示，估計中國外匯儲備中大概有70%為美元資產，20%為歐元資產，另外10%為包括日元和韓元在內的其他貨幣資產。

美國《華爾街日報》一篇題為《龐大外匯儲備平添中國金融影響力》的文章稱，中國如果大量拋售美元資產，并引發市場對美元資產的拋售狂潮，將嚴重沖擊美國經濟。另一方面，美國也在擔心部分發展中國家由于不滿意國際貨幣基金組織的貸款，可能會從中國那里獲取貸款，從而無形中增加中國對新興市場的影響力。

同時，中國的大量外匯儲備向美元之外貨幣的流動加速，而向美國的資金流入減少，將很可能帶來美元暴跌和世界金融市場混亂的嚴重負作用。這也是全世界都關注最大的外匯擁有國中國的原因。

事實上，中國國家外匯管理局在通過全球各地的交易商以及中國國有銀行買賣資產時，幾乎不會留下任何線索。但由于交易數額巨大，從香港到倫敦等各個地方的交易員和分析師對于哪怕是一星半點的交易信息都會如獲至珍。

中國發布的任何有關外匯管理的報告都會導致全球市場大幅波動。華爾街一位資深分析家日前稱，今年5月，某中國媒體引用北京一位退休返聘經濟師的話稱，中國應將黃金儲備由目前的600噸增加到2500噸。盡管此人與中國外匯局沒有任何關系，但他的這番話將國際金價推向了25年以來的最高點。

各方人士出謀劃策

中國如何揮舞龐大外匯儲備這把雙刃劍，才能揚長避短呢？來自國外的建議不一而足。最多的就是認為中國應將所持外匯儲備多樣化，增加其他幣種和資產種類，既分散風險，又能獲得更高的收益。[延伸閱讀：中國萬億外匯儲備能干啥]

歐洲和美國的金融機構都向中國的巨額資金投以熱烈的目光。這是因為，如果中國追求高利潤，將外匯的剩余部分用于存在風險的債券投資，這些金融機構通過受托來操作，就可以獲得巨大的商業機遇。花旗集團等大型國際金融機構已經開始積極向中國政府推銷。

對此，東京大學教授伊藤隆敏指出：“(超額部分的風險投資)對中國來說是極為合理的選擇。對老齡化社會即將到來的中國來說，如何有效利用作為國民資產的外匯儲備是一個重要課題。”

一些專家建議中國用龐大的外匯儲備購買石油和黃金等大宗商品，另一部分經濟學家則建議中國把外匯儲備投向公共領域。美國卡內基—梅隆大學經濟學和公共政策副教授李·布蘭施泰特表示，中國龐大的資金儲備全都寄托在美國政府的身上，這筆錢幾乎占到中國GDP的10%。一旦美元貶值，人民幣升值，這世界第一的外匯儲備就要受到巨大的沖擊。因此，中國將百姓的財富投資押在美國身上并非最佳途徑，而應該更多地將這些錢用于發展中國的教育或其它基礎建設上。

花旗銀行最近一份報告也建議中國把外匯儲備投向社保基金及醫療系統。該行認為中國外匯儲備偏高的最大原因是中國國內的儲蓄率高于投資率。龐大的儲蓄持續將資金導向投資，強勁的內地產出繼而引致強勁出口。因此，對癥下藥的方法是把部分外匯儲備向社保基金以及醫療系統注資，改善目前兩項保障的龐大資金缺口，以此加強消費信心，從而減少儲蓄的比例，釋放購買力。

美國《商業周刊》雜志則早在今年7月就曾“借”世界著名銀行渣打銀行資深經濟學家斯蒂芬·格林的文章為中國“出謀劃策”，內容包括每年花20億美元引進兩萬名外籍著名教師到中國大學任教，花20億美元在中國大城市市郊為低收入者建房等等。剩下的一些建議看起來則有點“搞笑”，他建議中國花5.05億美元引進30名世界著名足球明星分布到中國15個一流球隊，并引進50名外國教練等等。

耶魯大學國際貿易和金融學教授杰弗里·加滕甚至提出了中國可以引入推行類似“馬歇爾計劃”那樣的大膽理念，即撥出部分外匯儲備，把捐贈資金用于支持聯合國的千年發展目標計劃。他說：“中國也許覺得這個計劃的美國色彩過于濃厚，但它可以在上面打上自己的印記。”他還稱此舉將可以輔助貨幣改革等舉措并減少中國受到的國際指責。

外匯管理不妨學學國外

來自國外的觀點和建議讓人眼花繚亂，不過香港《南華早報》發表的一篇文章則稱“大多數建議暴露了有關人士對于什么是外匯儲備以及金融市場如何運作可怕的無知”。

由于中國的外匯儲備數額巨大，各種有關拓寬投資渠道的建議，在外匯儲備巨額的規模之下都是顯得非常有限。中國的外匯儲備買下德國聯邦政府的所有債務以后還有剩余，任何增加歐元資產以實現外匯儲備多樣化的行動都會給全球金融市場造成災難性的影響。因此，任何轉換也只能是小幅度的。

如果中國將黃金儲備從600噸增加到3000噸，那么它必須買進今年全世界每個金礦出產的所有黃金。即便是這樣，也只能消耗其5%的外匯儲備。同樣，建立90天的戰略石油儲備意味著購買近四億桶石油，這只能消耗其3%的外匯儲備。試圖以這么大的量購買任何東西都會導致價格飛漲，從而在購買后面臨著價格下跌的風險，如果虧損，損失的將是國家的財富。

更何況中國的外匯儲備也不能直接拿來購買石油、黃金這樣的大宗商品。2006年10月14日，中國人民銀行副行長吳曉靈在2006年中國銀行家論壇會后曾就這個問題解釋說，外匯儲備用于石油儲備建設，首先需要拿人民幣向央行購買外匯儲備，才能去國際市場購買石油儲備，目前的石油儲備建設中沒有外匯儲備資金。

同理，把外匯儲備向社保基金、醫療系統及其它公共領域投資也沒有政策依據，吳曉靈說：“以外匯儲備充實社保基金賬戶，相當于無償劃撥給社保基金，是財政透支，在政策上是行不通的。”

她進一步解釋稱，近幾年國有銀行改革的外匯儲備注資，也并不是無償劃撥。“注資國有商業銀行改革是外匯儲備的直接投資。從目前來看，股改銀行上市之后，增值幅度還是很大的，這種運營思路和無償劃撥給社保賬戶等方案是不一樣的。”

不過，她也為外匯儲備的投資提出了新方向，“可以投資在外國有價證券上，比如政府證券、機構證券。也可以做直接投資，比如注資國有銀行。”吳曉靈說。

光大證券首席經濟學家高善文則表示，對富余外匯儲備進行管理的關鍵在于是否可以通過有效的管理取得合理的、預期的回報。從這個角度考慮，作為國家外匯資產的一部分，外匯儲備的管理應該交給充分競爭的私人部門去操作，才能更為高效。因為他們是分散決策的，有充分的風險約束和利潤導向，可以更加有效地實現風險與收益的平衡。

對此，中國社科院金融研究所所長李揚表示：“我們研究過全球各國將外匯儲備交給外部管理的做法。”他說，目前國際上私人經營機構在國際儲備管理中的普遍介入，以及高風險的公司債券與股票出現在國際儲備的資產系列之中，都表明各國開始越來越關注外匯儲備的收益率問題。“中國今后外匯儲備的改革可能也要走這個方向。” （記者 李圓）

（來源：經濟參考報）

（編輯：王建芬）