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美滯脹風(fēng)險對中國的警示意義

次貸危機(jī)和房價下跌已嚴(yán)重拖慢美國經(jīng)濟(jì)增長，并且一時沒有回升的跡象，但通脹并沒有隨著經(jīng)濟(jì)下滑而下行，反而繼續(xù)向上，這一反常現(xiàn)象是否意味著1970年代的滯脹幽靈再次重回人間？從我國最近形勢看，人們的通脹預(yù)期已經(jīng)形成，隨著年后的新一輪工資重定，物價螺旋式上升的潘多拉魔盒已經(jīng)打開，這是寬松貨幣政策執(zhí)行太久的必然結(jié)果。我們似已錯過控制通脹的最佳時機(jī)，但現(xiàn)在采取行動，果斷控制貨幣仍未為晚矣。

美國經(jīng)濟(jì)逼近滯脹邊緣

如果說去年次貸危機(jī)只是加劇了人們對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，談?wù)摐涍€顯得有些杞人憂天的話，那么進(jìn)入2008年后公布的一系列數(shù)據(jù)則顯示，滯脹的風(fēng)險已成為日益逼近的事實。

日前美國公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)均顯示通脹形勢遠(yuǎn)較預(yù)期嚴(yán)重。1月份CPI和核心CPI環(huán)比分別上升0.4%和0.2%，按年率分別上升了4.3%和2.5%；而PPI和核心PPI的環(huán)比則分別上漲了1%和0.4%。

上述數(shù)據(jù)不僅數(shù)值顯得過高，而且在近些年來十分少見，因此引起了美國輿論的高度關(guān)注。自上世紀(jì)70年代以美國為首的西方發(fā)達(dá)國家第一次飽受滯脹折磨以來，人們已將近30年時間不知滯脹為何物。經(jīng)歷過長時間高增長低通脹的“金發(fā)女孩經(jīng)濟(jì)”后，當(dāng)年滯脹時期經(jīng)濟(jì)學(xué)家所編制的帶有嘲諷戲謔意味的“痛苦指數(shù)”(通脹率加失業(yè)率)已早就為人們所遺忘。此次次貸危機(jī)和房價下跌已嚴(yán)重拖慢美國經(jīng)濟(jì)增長，并且一時沒有回升的跡象，但通脹并沒有隨著經(jīng)濟(jì)下滑而下行，反而繼續(xù)向上，這一反常的現(xiàn)象是否意味著1970年代的滯脹幽靈再次重回人間呢？

盡管從嚴(yán)格的統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)來看，尚無證據(jù)表明美國經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)連續(xù)兩個季度的負(fù)增長，目前的通脹形勢也夠不上“惡性”，但低增長和高通脹這一可怕的組合在美國的出現(xiàn)已無可懷疑，滯脹已經(jīng)超越衰退或通脹的單一風(fēng)險成為美國經(jīng)濟(jì)頭號風(fēng)險也已是不爭之事實。那么，滯脹又是如何形成的呢？它對全球的貨幣決策者又意味著什么呢？