中國日報網(wǎng)站環(huán)球在線消息：中國股市，又一次讓投資者繃緊了神經(jīng)。
從去年10月16日的歷史高點6124點，一直到近日接連跌破2800點，上證指數(shù)累計跌幅已經(jīng)接近55%。股市的暴跌，讓近14萬億元的市值化為泡影，多數(shù)股民虧損累累。
相當(dāng)一部分人仍在寄希望于政府救市。今年4月，在跌近3000點的關(guān)頭，相關(guān)部門也曾借降低印花稅等措施來救市，然而短暫反彈之后，中國股市再次陷入了更深的下跌通道中。究竟哪里才算是股市的底？政府是否會再次救市，又能否救得起來？股市的希望在哪里？這些都是廣大股民心中迫切需要解答的疑問。
一面是投資者高漲的救市呼聲，另一面是管理層的謹(jǐn)慎與沉默。中國股市的微妙之處，誰能看透？近日，素以“快人快語”和“冷眼旁觀”著稱的財經(jīng)評論家水皮和皮海洲接受本刊專訪，兩人談股論市，各自發(fā)表了獨到的見解。
漲得越高，跌得越深
《環(huán)球人物》：6月第三周滬市累計跌幅達(dá)到13.84%，創(chuàng)下12年來周跌幅之最。能否請兩位預(yù)測一下，究竟哪里才是真正的股市之底呢？
水皮：目前狀況下，股市泡沫基本被擠出。可以說，已經(jīng)見底了。
皮海洲：只有管理層監(jiān)管健康、有效，同時，大小非問題得以妥善解決，股市才能有好轉(zhuǎn)。不然，沒有人能夠預(yù)測到股市的底。
《環(huán)球人物》：早在年初，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家還預(yù)計今年將會是慢牛市，但現(xiàn)在股市已經(jīng)跌掉去年最高市值的一多半，顯然已經(jīng)不是慢牛市，兩位如何看待這種“反差”？
水皮：任何一輪行情最初都是慢牛，時間長了變成快牛，接著變成瘋牛，最后呼哧帶喘地一頭栽在地上。慢牛，是我們美好的愿望。
皮海洲：今年上半年的行情已經(jīng)是典型的大熊市了。股指從去年10月到最近幾天，跌幅將近55%，這一跌幅接近2001年到2005年這4年大熊市的最大跌幅。造成此次股市暴跌的原因，主要有六點：
一是A股市場在此前的牛市中漲幅巨大，以致股票價值嚴(yán)重高估。牛市行情的起點在1000點附近，最高點達(dá)到6124點，漲幅超過500%，這樣的漲幅在中國股市的歷史上是非常罕見的。正因為這種大幅上漲，最終導(dǎo)致了“漲得越高，跌得越深”一幕的出現(xiàn)。
二是從緊的貨幣政策和存款準(zhǔn)備金率及利率多次上調(diào)，給原本就存在巨大回調(diào)壓力的股市帶來了進(jìn)一步的壓力。
三是美國次級債危機(jī)對中國股市的沖擊。這主要表現(xiàn)在兩個方面，一是次級債危機(jī)造成美國經(jīng)濟(jì)的衰退，進(jìn)而影響到中國產(chǎn)品的出口，在這一預(yù)期下，股市難免會受到影響；二是次級債危機(jī)造成周邊股市尤其是香港股市的暴跌，這進(jìn)一步拉低了A股市場的重心。
四是上市公司的巨額再融資，這是股市暴跌最直接的導(dǎo)火索。
五是大小非套現(xiàn)的壓力。隨著越來越多的上市公司大小非解禁，股市面臨的大小非套現(xiàn)壓力越來越大。由于大小非的成本極其低廉，這使得大小非不論以怎樣的市場價格來減持都獲利豐厚。所以，大小非套現(xiàn)的壓力將成為股市相當(dāng)長一段時間內(nèi)都必須面對的。如果措施不力，大小非減持問題就有可能成為中國股市的“癌癥”。
六是有關(guān)部門在監(jiān)管這門藝術(shù)上還“學(xué)藝不精”。如去年8月之后，監(jiān)管部門切斷了新基金的發(fā)行，斷絕了股市的資金來源，以致股市終于在去年10月見頂回落。然而，面對股市今年1月中旬以來的暴跌，監(jiān)管部門又鮮有作為，使投資者對管理層救市的期待一次次落空，投資者的信心也因此喪失殆盡。
《環(huán)球人物》：中國股市的合理估值區(qū)間到底在哪里?
水皮：我認(rèn)為合理的估值區(qū)間應(yīng)該在3500點左右。所以我建議“戰(zhàn)略看多，戰(zhàn)術(shù)做空”。前者是因為，目前股市上升空間比下跌空間大。后者因為人心不穩(wěn)。因此，我們應(yīng)該做波段，漲點就賣。
皮海洲：目前談?wù)撝袊墒械暮侠砉乐祬^(qū)間是一件很困難的事情。在上市公司業(yè)績穩(wěn)定，股市供需平衡的情況下，3000點到4000點的區(qū)間是有投資價值的，這個區(qū)間目前所對應(yīng)的市盈率是20倍到30倍之間。但問題是，去年上市公司的業(yè)績存在很大的水分。同時，根據(jù)股改的安排，明后兩年大小非解禁的規(guī)模相當(dāng)于每年再造一個A股市場，這就使得股市的供求關(guān)系發(fā)生了很大的變化，所以3000點到4000點的區(qū)間也只是階段性的。隨著大小非的拋壓，這一區(qū)間可能還會下移。
救市就好比治病救人
《環(huán)球人物》：當(dāng)前，投資者對于再次救市的呼聲很高，但管理層卻一直保持沉默，學(xué)術(shù)界也對此爭論不休，那么兩位認(rèn)為，當(dāng)前該不該救市？
水皮：大家知道，索羅斯經(jīng)常與各國政府作對。比如與英國政府作對，攻擊英鎊，他舉著自由經(jīng)濟(jì)的旗號，不讓政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)，結(jié)果英國政府上了他的當(dāng)，讓他得逞了。1998年，他再度如法炮制攻擊港幣。但就是這樣一個極端市場主義者索羅斯，在他最近的一本書中，他說，縱觀資本市場，每一次危機(jī)的化解都是政府出面的結(jié)果。可見，政府干預(yù)的作用還是很重要的。而且救市也并非就是對股市的溺愛，救市的關(guān)鍵是維持正常的市場秩序，同時保證市場預(yù)期的穩(wěn)定，這有助于股市的健康發(fā)展。
皮海洲：救市是必須的，就像醫(yī)院需要救人一樣。中國股市與有著上百年歷史的國外股市相比，還只是個孩子。小孩跌跤了，做大人的當(dāng)然要扶一把。更何況，一直以來中國股市都算是政策市，股市對政策存在一定的依賴性，這就更需要政策來支持了。此外，從政府救市的實質(zhì)來看，救市是一種糾錯，對政策面出現(xiàn)的漏洞以及政策在執(zhí)行過程中出現(xiàn)的問題進(jìn)行糾正或加以解決——既然有錯，當(dāng)然需要改正，這是沒必要爭議的。
《環(huán)球人物》：今年４月，股市跌近3000點時，政府曾出臺了降低印花稅等利好政策來救市，但行情只得到短暫反彈，其后便又陷入了更深的下跌。政府救市還能怎樣救？救得起來嗎？
水皮：只要政府肯救，就一定救得起來，只是一個時間的問題。出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象主要因為投資者心態(tài)不穩(wěn)。股民從極度悲觀到相對樂觀，要3個月的時間來療傷。很多人都說等到解套，就再也不做了，這是典型的心理陰影。實際上，好的行情往往在股民的絕望中產(chǎn)生，在猶猶豫豫中發(fā)展。直到上升趨勢穩(wěn)定，股民的心理才能慢慢修復(fù)。
皮海洲：救市的關(guān)鍵在于繼續(xù)改正股市中存在的問題。我認(rèn)為，首先就是大小非問題。證監(jiān)會出臺的《指導(dǎo)意見》對于解決大小非問題沒有任何的實際意義，在解決大小非問題上，管理層必須拿出進(jìn)一步的措施。其次是融資與再融資問題。在大小非問題沒有很好的解決方案之前，應(yīng)叫停所有的融資與再融資，包括創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)。第三是新股首發(fā)問題，要解決發(fā)行價高企的問題。要讓控股股東與發(fā)起人股東的持股成本與新股發(fā)行價格基本對接，而在發(fā)行方式的選擇上，應(yīng)堅持利益向中小投資者傾斜的做法。
《環(huán)球人物》：3000點被稱為是“政策底”。然而，最近“政策底”也被擊穿。原因有哪些呢？是否與越南金融危機(jī)有關(guān)？國際上對越南經(jīng)濟(jì)給予了高度關(guān)注，中國金融業(yè)是否會出現(xiàn)類似的危機(jī)？
水皮：盡管中國股市的表現(xiàn)給外界造成了這樣的印象，但中國并未發(fā)生金融危機(jī)。中國投資者的恐慌主要源于各種不確定性。可以說，中國的投資者目前正在承受著史無前例的折磨，用內(nèi)憂外患形容一點不過分，內(nèi)憂不光來自貨幣政策的不確定性，同樣來自新股發(fā)行的不確定性，而外患則一方面來自國際油價的瘋狂炒作，另一方面來自對于不斷增長的外匯儲備的憂患。當(dāng)然，股市的危機(jī)在一定程度上也是投資者的情緒造成的。最近流行的中國股市短信表達(dá)的就是這樣的心態(tài)：別進(jìn)股市，否則是西裝進(jìn)去，三點式出來；奔馳進(jìn)去，自行車出來。
皮海洲：正因為3000點被認(rèn)為是“政策底”，大盤再次逼近這一區(qū)域時，不少投資者對“3000點保衛(wèi)戰(zhàn)”充滿了期待。但令人遺憾的是，當(dāng)空頭向這一位置襲來的時候，3000點竟是一座空城。“3000點保衛(wèi)戰(zhàn)”之所以演變?yōu)椤翱粘怯嫛保m然與銀行存款準(zhǔn)備金率的大幅上調(diào)及越南金融危機(jī)等內(nèi)外因素的影響有關(guān)，但如此輕易就被擊穿，其實就是因為管理層無“兵”可調(diào)。我要再次提到大小非的問題，如果大小非問題不能切實解決，救市的最終效果也是不佳的。能不能有效地解決這個問題，這是對管理層智慧的一次重要考驗。
中國的基金經(jīng)理差在太年輕
《環(huán)球人物》：通常狀況下，我們都認(rèn)為，基金經(jīng)理是炒股專家。然而，基金經(jīng)理的業(yè)績也不盡如人意。中國的基金經(jīng)理究竟差在哪？
水皮：國內(nèi)的基金經(jīng)理大多很年輕，缺乏歷練，能力有限。因此，中國的資本市場呈現(xiàn)出靠天吃飯的現(xiàn)象：行情好，就賺；行情不好，就賠。
皮海洲：實際上，絕大多數(shù)的基金經(jīng)理都不是炒股專家，不僅沒有很好的投資能力，甚至就連必要的投資經(jīng)驗都沒有。
根據(jù)銀河證券基金分析師發(fā)布的《基金經(jīng)理變更影響分析》，目前國內(nèi)1/3的基金經(jīng)理管理基金的經(jīng)驗不到一年，一半以上的是2年以下，接近3/4的人管理基金經(jīng)驗不到3年，其中有許多基金經(jīng)理甚至是80后出生，根本沒有經(jīng)歷過完整的牛熊周期考驗。而現(xiàn)任基金經(jīng)理中基金經(jīng)理崗位從業(yè)年限在5年以上的僅有29人，僅占現(xiàn)任基金經(jīng)理總數(shù)的7.5%；其中從業(yè)年限超過7年的則僅有7名，僅占現(xiàn)任基金經(jīng)理總數(shù)的1.8%。這樣一些年輕的基金經(jīng)理們很難真正承擔(dān)起為基民投資理財?shù)呢?zé)任。
黎明前的黑暗不會持久
《環(huán)球人物》：在當(dāng)前情況下，兩位看好哪些板塊？
水皮：金融、能源類有較大上升空間。如果國家成品油管制放開，那么中石油、中石化將是不錯的股票。同樣，如果管制放開，電力行業(yè)也會有不錯的表現(xiàn)。盡管最近全球在鬧糧荒，農(nóng)業(yè)股不失為一種好的選擇，但它被炒得過高了，發(fā)展空間有限。因為存在真實的需求，鋼鐵水泥板塊在地震后的重建階段會有不錯的表現(xiàn)，但也要注意區(qū)分個股，公司不一樣，表現(xiàn)也不盡相同。
皮海洲：在大小非問題沒有一個妥善的解決辦法的情況下，我不看好任何一個板塊，而只是關(guān)注市場熱點的轉(zhuǎn)移。
比如，奧運召開在即，不排除奧運概念股還會有最后的表現(xiàn)機(jī)會。又如，融資融券政策可能出臺、股指期貨可能推出，這樣又可以關(guān)注大盤藍(lán)籌股、股指期貨概念。還有，下半年創(chuàng)業(yè)板有可能推出，那么創(chuàng)投概念也值得關(guān)注。此外，由于世界性的糧食問題比較突出，所以農(nóng)業(yè)概念股也存在著不斷炒作的機(jī)會。值得中長線關(guān)注的，還有災(zāi)后重建概念。
《環(huán)球人物》：在波段投資和長線投資之間，應(yīng)該怎樣選擇？這二者各有道理，但近期該如何操作？
水皮：從道理上講，長期投資是金。我們要以投資的心態(tài)入市，以投機(jī)的心態(tài)出市。但是，長期投資也不是僵硬的，漲了三四倍也沒有必要非要守著十幾年。
有人開玩笑：價值投資是超越生命周期的投資。在我看來，任何一個股民都是被動長期投資者，一旦進(jìn)入股市就終身被套。掙了想掙得更多，賠了想翻本，很少能把錢拿出來的。有人說，在被套牢的股票上寫“兒子股”、“孫子股”，這樣你就沒有被套牢的痛苦了。
皮海洲：我認(rèn)為，就近期而言，不論什么板塊，總體上最好以短線介入為主。能短炒就絕對不長線持有。畢竟在大小非巨大的減持壓力面前，沒有人知道明天的中國股市會發(fā)生什么事情。就現(xiàn)階段而言，資金安全比盈利更重要。
《環(huán)球人物》：現(xiàn)在兩位對股民有哪些提醒？股市的希望究竟在何方？
水皮：現(xiàn)在要提醒大家的是黎明前的黑暗是可怕的，但決不會持久。
皮海洲：只有當(dāng)證券監(jiān)管走上健康之路時，才會出現(xiàn)希望。 個人介紹
水皮，原名呂平波，筆名取自“波”字左右兩部。1964年生，中國著名財經(jīng)評論家。現(xiàn)任《華夏時報》總編輯。
水皮擅長“以新聞手法解讀經(jīng)濟(jì)方略，以專家視角點評財經(jīng)事件”，他的財經(jīng)評論專欄“水皮雜談”文風(fēng)犀利幽默，觀察細(xì)致入微，評論入木三分。其系列雜談“中國股市的十萬個為什么”，堪稱“中國股市現(xiàn)實版《吶喊》”，被譽(yù)為“股市魯迅”。
主要著作有《猴市》、《黑莊》、《解套》、《僵持》、《試錯》、《政策市》、《誰在左右中國股市》、《誰在魚肉中國股市》、《斗牛》等。
皮海洲，1964年生，畢業(yè)于武漢大學(xué)。職業(yè)投資者，獨立財經(jīng)撰稿人。1993年進(jìn)入股市投資，親身經(jīng)歷過1994年的大熊市、1995年的“5·18”井噴行情、1999年的“5·19”行情、2001年的大熊市以及2006年以來的大牛市行情，由此，皮海洲練就了個人對中國股市獨到的投資眼光與見解。所寫文章以炒股心得體會為主，以反映中小投資者呼聲為己任。在搜狐網(wǎng)、和訊網(wǎng)、金融界等多家網(wǎng)站開有個人專欄，在財經(jīng)報刊雜志發(fā)表文章上千篇，《“三賠”股民》、《手上有股、心中無股》等文章在投資者中廣為流傳。
觀點
水皮觀點：
目前狀況下，股市泡沫基本被擠出。可以說，已經(jīng)見底了。
任何一個股民都是被動長期投資者，一旦進(jìn)入股市就終身被套。
皮海洲觀點：
大小非減持問題有可能成為中國股市的“癌癥”。
救市是一種糾錯——既然有錯，當(dāng)然需要改正，這是沒必要爭議的。
（來源：《環(huán)球人物》雜志 編輯：劉一川）
