西班牙

作為歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體，2011年，西班牙政府負(fù)債占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的8.5%，高于其對(duì)歐盟承諾的6%的水平。而在2012年，西班牙明顯達(dá)不到歐盟提出的財(cái)政赤字最高4.4%的要求。因?yàn)橐_(dá)到這一水平，要求本年度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.3%。西班牙失業(yè)率為24.3%，居工業(yè)國(guó)家之首。市場(chǎng)對(duì)這一信息的反應(yīng)是：隨著歐元的貶值，西班牙國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)附加值也迅速上升。

前段時(shí)間，西班牙政府以相對(duì)較低的利率找到了100億歐元國(guó)債的買(mǎi)家，比預(yù)期高出一倍。但是需要指明的是，大部分的買(mǎi)者為西班牙本土的銀行，它們從歐洲央行獲得了數(shù)十億的貸款，用來(lái)支持西班牙的國(guó)債市場(chǎng)。因而，這一現(xiàn)象并不能說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)西班牙債券重新恢復(fù)信心。

依據(jù)布魯塞爾提出的財(cái)政赤字4.4%的要求，本年度，西班牙要收緊370至400億歐元。從當(dāng)前500萬(wàn)失業(yè)者，和不斷降低的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求來(lái)看，西班牙已經(jīng)步入了經(jīng)濟(jì)衰退期。經(jīng)濟(jì)衰退的主要原因在于，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求因緊縮大幅降低。自從長(zhǎng)達(dá)10多年的房地產(chǎn)繁榮在2007年終止之后，西班牙經(jīng)濟(jì)一直缺少一個(gè)增長(zhǎng)的促發(fā)器。在這之前，建筑行業(yè)在西班牙的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中占據(jù)11%，而眼下，這個(gè)行業(yè)已經(jīng)崩潰。

但另一方面，由于工資水平的增長(zhǎng)低于其他的鄰國(guó)，西班牙的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，私營(yíng)企業(yè)與國(guó)家的債務(wù)水平都在不斷降低，經(jīng)濟(jì)也處于恢復(fù)階段。而目前的西班牙正在努力同減縮計(jì)劃抗?fàn)帯Ｆ渲饕獑?wèn)題在于私營(yíng)企業(yè)的過(guò)度負(fù)債，首先是建筑與房地產(chǎn)行業(yè)，其負(fù)債率在178%。除了旅游業(yè)，沒(méi)有行業(yè)有增長(zhǎng)點(diǎn)，這很難能夠讓經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。盡管如此，資本市場(chǎng)對(duì)其仍舊處于觀望態(tài)度，因而市場(chǎng)對(duì)于新的資本要求高的回報(bào)。