十年來(lái)中國(guó)貨幣調(diào)控日臻成熟靈活

中國(guó)人民銀行日前發(fā)布公告，于11日在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展770億元逆回購(gòu)操作，這是央行自6月份以來(lái)連續(xù)12周開(kāi)展逆回購(gòu)操作，為十年來(lái)所罕見(jiàn)。

以逆回購(gòu)暫時(shí)取代下調(diào)存款準(zhǔn)備金率向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，這是央行針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的應(yīng)時(shí)之舉。在當(dāng)前房?jī)r(jià)面臨反彈壓力的背景下，準(zhǔn)備金率的下調(diào)如果過(guò)于頻繁，容易引發(fā)房?jī)r(jià)的上漲，令樓市調(diào)控功虧一簣。

可以說(shuō)，通過(guò)逆回購(gòu)釋放流動(dòng)性，是中國(guó)貨幣調(diào)控日臻靈活成熟的體現(xiàn)。事實(shí)上，過(guò)去十年來(lái)，中國(guó)貨幣政策決策部門針對(duì)當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，審時(shí)度勢(shì)，果斷決策，通過(guò)對(duì)貨幣和信貸政策的靈活調(diào)控，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。

2004年前后，針對(duì)當(dāng)時(shí)出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象，中國(guó)人民銀行落實(shí)宏觀調(diào)控要求，多次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率，確保貨幣增速在當(dāng)年從高位回落，有效抑制了當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的過(guò)度投資傾向。在“十一五”前半期，針對(duì)國(guó)際收支雙順差持續(xù)擴(kuò)大及流動(dòng)性偏多、物價(jià)出現(xiàn)持續(xù)上漲壓力的情況，中國(guó)貨幣政策由穩(wěn)健轉(zhuǎn)向適度從緊，并于2007年第四季度起開(kāi)始實(shí)施從緊的貨幣政策。2006年至2008年上半年，通過(guò)靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，先后18次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對(duì)沖了外匯流入投放的大部分流動(dòng)性，并先后7次上調(diào)存款基準(zhǔn)利率、8次上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率，對(duì)抑制通貨膨脹、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)揮了重要作用。

而隨著2008年9月雷曼兄弟的破產(chǎn)，百年一遇的世界金融危機(jī)爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)云變幻，中國(guó)也面臨著通縮風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這一復(fù)雜局面，央行先后4次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，5次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。適度寬松的貨幣政策得到了有效傳導(dǎo)，金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度明顯加大，并助推GDP增速?gòu)?009年一季度的6.5%上升至四季度的11.3%。

2010年以來(lái)，在國(guó)際金融危機(jī)緩解、全球流動(dòng)性充裕的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期上升，對(duì)此央行綜合運(yùn)用數(shù)量型工具和價(jià)格型工具，靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，先后6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，2次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，引導(dǎo)貨幣條件逐步從應(yīng)對(duì)危機(jī)狀態(tài)向常態(tài)回歸。

今年以來(lái)，歐債危機(jī)出現(xiàn)進(jìn)一步惡化跡象，中國(guó)先后兩次下調(diào)準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，引導(dǎo)企業(yè)融資成本的下行，目前經(jīng)濟(jì)正處于筑底階段，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的有利因素和積極跡象正在顯現(xiàn)。

回顧十年來(lái)，中國(guó)貨幣調(diào)控日趨成熟和完善，政策的靈活性、針對(duì)性和前瞻性不斷提高，為經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行、結(jié)構(gòu)調(diào)整和民生改善，發(fā)揮著日益重要的作用。