中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)中國(guó)在線消息：英文《中國(guó)日?qǐng)?bào)》5月19日評(píng)論版頭條：5月5日，央行發(fā)布的《2008年中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》指出，世界各國(guó)紛紛采取的刺激方案會(huì)改變國(guó)際金融市場(chǎng)的供求關(guān)系，可能引發(fā)資金大規(guī)模地撤出新興市場(chǎng)，“如果在中國(guó)的各種境外資金由流入轉(zhuǎn)為流出，有可能導(dǎo)致我國(guó)股市和債券市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整”。央行的警告，是基于歷來各國(guó)金融危機(jī)的現(xiàn)實(shí)，也是基于美國(guó)次貸危機(jī)以來國(guó)際市場(chǎng)上大量的資金回流美國(guó)所導(dǎo)致的2008年下半年以來的美元升值。
2008年美國(guó)金融海嘯爆發(fā)之后，不僅美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)需要把在海外的資金抽回本國(guó)來填補(bǔ)流動(dòng)性的突然短缺，在全球市場(chǎng)流動(dòng)的資金更需要尋求一個(gè)能夠盡量逃避風(fēng)險(xiǎn)的地方。所以盡管現(xiàn)在美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退得如此厲害，金融市場(chǎng)如此脆弱，但是與全球其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)相比，美國(guó)的情況又要好一點(diǎn)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也許會(huì)低一些。當(dāng)全球的資金都流向美國(guó)時(shí)，外資撤出新興市場(chǎng)也就自然了。
特別是為了拯救陷入衰退的經(jīng)濟(jì)，世界各國(guó)都推出各種各樣的經(jīng)濟(jì)振興方案或刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策，而這些政策的出臺(tái)，肯定會(huì)改變當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)上的資金供求關(guān)系。對(duì)這種國(guó)際金融市場(chǎng)資金流向的重大變化，我們必然密切關(guān)注，并提前采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施。
5月5日，國(guó)家外匯管理局就管理境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)外匯賬戶的有關(guān)問題廣泛征求社會(huì)各界意見。外管局提出，由于缺乏統(tǒng)一管理規(guī)范，一些境外機(jī)構(gòu)外匯賬戶容易成為違法犯罪活動(dòng)的溫床，在金融動(dòng)蕩情況下更是容易成為外匯資金大量進(jìn)出的渠道，外管局將加強(qiáng)對(duì)境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)非離岸銀行部門開立的外匯賬戶的規(guī)范管理，例如，境內(nèi)銀行為境外機(jī)構(gòu)開立外匯賬戶時(shí)，應(yīng)當(dāng)在外匯賬戶前統(tǒng)一標(biāo)注NRA（NON-RESIDENT ACCOUNT），未經(jīng)外匯局批準(zhǔn)，不得從NRA外匯賬戶中存取外幣現(xiàn)鈔，不得將NRA外匯賬戶內(nèi)資金結(jié)匯。
筆者認(rèn)為，外管局的意見包括了以下幾個(gè)方面的內(nèi)容，一，規(guī)范境外機(jī)構(gòu)增內(nèi)外匯賬戶的開立、使用等行為，以便監(jiān)管部門能夠真實(shí)地掌握到跨境資本的流動(dòng)情況；二，防止這些境外機(jī)構(gòu)的境內(nèi)外匯賬戶成為洗錢的工具；三，防止這些境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)外匯賬戶跨境資金大規(guī)模的非法流動(dòng)來沖擊中國(guó)的金融市場(chǎng)；四，防止這些境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)外匯賬戶成為國(guó)際熱錢突然間外逃的主要渠道。
近年來，隨著我國(guó)對(duì)外開放程度的不斷提高，境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)銀行開立外匯賬戶、辦理外匯收支業(yè)務(wù)的行為，逐漸變得越來越普遍，總量也越來越大，且增速較快。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近幾年境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)開立外匯賬戶大約每年近2萬戶，到2008年底，境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)開立外匯賬戶超過10萬戶。
大量境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)銀行頻繁開立賬戶，在早幾年人民幣快速升值、國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格快速飚升時(shí)，使不少國(guó)際熱錢流入中國(guó)。有人估計(jì)當(dāng)時(shí)國(guó)際熱錢在中國(guó)有5000-6000億美元，折合人民幣5萬億。金融危機(jī)發(fā)生后，由于有美元回流及人民幣貶值，2008年4季度國(guó)際收支賬戶凈流出，少者估計(jì)為200億美元，多者估計(jì)為2000億美元。
現(xiàn)在我們要關(guān)注的問題是，未來國(guó)際熱錢流向何方？什么原因會(huì)導(dǎo)致國(guó)際熱錢大規(guī)模的流動(dòng)？這種流動(dòng)對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)到底會(huì)造成什么樣的影響？
可以說，人民幣匯率的未來趨勢(shì)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展決定國(guó)際熱錢流動(dòng)的方向。如果說，人民幣匯率能夠保持穩(wěn)定甚至于小幅度升值，再加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)較世界其他國(guó)家較早復(fù)蘇，那么，無論有多少國(guó)際熱錢在中國(guó)，無論國(guó)際金融市場(chǎng)如何動(dòng)蕩，已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)的國(guó)際熱錢大量流出的機(jī)率就不會(huì)太大，而且這種格局在近一二年內(nèi)也不會(huì)有太多改變。
早幾個(gè)月國(guó)際熱錢從中國(guó)流出，說明他們預(yù)期人民幣可能貶值。只要國(guó)際熱錢流進(jìn)流出在一個(gè)可控制的范圍內(nèi)，就不必太多關(guān)注，更不必不讓其流走。加強(qiáng)對(duì)跨境資金流進(jìn)流出管理的監(jiān)管是應(yīng)該的，但不必嚴(yán)格管制其不能流出。
當(dāng)然，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革不進(jìn)一步深化和加快步伐，不對(duì)當(dāng)前的一些重大問題進(jìn)行大的改革與調(diào)整，那么，在金融危機(jī)結(jié)束后，歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)面臨許多困難與問題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，可能導(dǎo)致人民幣貶值，國(guó)際熱錢大量逃離中國(guó)便有可能出現(xiàn)。短期內(nèi)，只要人民幣不貶值，外資大量逃離中國(guó)機(jī)率不大，我們應(yīng)密切關(guān)注跨境資金流動(dòng)，但不必太擔(dān)心。關(guān)鍵是未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。（作者為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員 易憲容 編輯 張峰）
