中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)消息：英文《中國(guó)日?qǐng)?bào)》12月23日言論版文章：刺激政策收效顯著，經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)。但這一切都有代價(jià)。這或許會(huì)在2010年得到驗(yàn)證。
一個(gè)重要的主題是重塑世界經(jīng)濟(jì)。在世界范圍內(nèi)，經(jīng)濟(jì)與金融力量平衡點(diǎn)發(fā)生位移。能夠成功應(yīng)對(duì)這種位移的國(guó)家可以分為三類。第一類，擁有豐富的金融資源，例如中國(guó)、卡塔爾。第二類，擁有富足的自然資源，包括水、能源和商品等，這類國(guó)家有巴西、加拿大和許多非洲國(guó)家。第三類，是指那些有能力適應(yīng)新變化及新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的國(guó)家，包括美國(guó)和英國(guó)。盡管這一改變或許是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，我們應(yīng)當(dāng)意識(shí)到，經(jīng)濟(jì)模式變革帶來的明顯影響將直接作用于明年的幾大經(jīng)濟(jì)問題：國(guó)際債務(wù)、西方對(duì)沖基金拆倉(cāng)以及今年經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃政策收尾戰(zhàn)略等。因此，明年最終收效如何取決于各種因素的互動(dòng)情況，這幾種互動(dòng)因素包括對(duì)基本經(jīng)濟(jì)原理的尊重，對(duì)政策的把握，信心的營(yíng)造等。最難得的恐怕是信心，但前景是積極的。基本經(jīng)濟(jì)原理和政策問題都非常明確。全球金融危機(jī)是由金融體系的系統(tǒng)性失靈和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡造成的。兩者都是迫切需要解決的問題。
重新回到平衡狀態(tài)表明西方將變得更加貧窮，花費(fèi)減少，積累增加。像中東和東亞這種高盈余型國(guó)家將采取相反的做法：提高消費(fèi)，減少存儲(chǔ)。問題是，在絕大多數(shù)情況下，這并不是應(yīng)對(duì)危機(jī)的自然反應(yīng)。但就整個(gè)亞洲來說，各國(guó)都提高了儲(chǔ)蓄率，儲(chǔ)蓄并未減少，這是應(yīng)對(duì)危機(jī)的自然反應(yīng)。因此亞洲國(guó)家應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)社會(huì)安全保障體系建設(shè)，資助中小型企業(yè)的發(fā)展，拓寬債券市場(chǎng)。所有這些舉措都有足夠的實(shí)施空間，但卻需要時(shí)間不斷完善。
盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的走勢(shì)很重要，但我們不應(yīng)忽視其中一個(gè)關(guān)鍵問題，即經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的水平至關(guān)重要。世界經(jīng)濟(jì)總量大約為61萬(wàn)億美元，美國(guó)一個(gè)國(guó)家就占14.4萬(wàn)億美元，緊隨其后的是日本4.7萬(wàn)億美元和中國(guó)4.4萬(wàn)億美元。西方國(guó)家占據(jù)世界經(jīng)濟(jì)總量的的三分之二。如果西方不能維持繁榮，那么世界繁榮便無(wú)從談起。但目前西方復(fù)興難度極大，發(fā)達(dá)國(guó)家倡導(dǎo)的發(fā)展模式已經(jīng)破產(chǎn)。資本不會(huì)從亞洲和中東逆流流向西方，那樣會(huì)進(jìn)一步加劇西方的債務(wù)危機(jī)。資本的魔咒被打破了。美國(guó)消費(fèi)者面對(duì)的是萎靡不振的工資收入、居高不下的失業(yè)率、從高點(diǎn)跌落的房?jī)r(jià)和對(duì)養(yǎng)老金的憂慮，人們對(duì)美國(guó)是否還能夠引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)走出泥潭深感擔(dān)憂。
今年西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)下滑1.9%，明年預(yù)計(jì)會(huì)有所恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，增長(zhǎng)率有望達(dá)到2.7%，考慮到當(dāng)初為振興經(jīng)濟(jì)做出的巨大投入，這樣的復(fù)蘇水平并不能令人滿意。
但在整體低迷的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，亞洲、非洲和中東的諸多經(jīng)濟(jì)體都將展現(xiàn)出較為強(qiáng)勁的反彈勢(shì)頭。這些后來居上的經(jīng)濟(jì)體無(wú)論在發(fā)展速度，還是在規(guī)模上都有極大的提升空間。此外，西方企業(yè)和儲(chǔ)戶要繼續(xù)把錢投入到這些快速增長(zhǎng)，成本低廉的經(jīng)濟(jì)體中。盡管2009年亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度只有4.5%，但我們預(yù)計(jì)這一數(shù)字在2010年將迅速提升至7%。受國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)，中國(guó)、印度和印度尼西亞的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將分別達(dá)到10%、7.5%和5.5%。但有些挑戰(zhàn)依然無(wú)法忽視，2009年拉動(dòng)相當(dāng)一部分經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的政策明年將何去何從呢？全球經(jīng)濟(jì)刺激政策規(guī)模宏大，而其各種政策搭配得當(dāng)，收效顯著。但低利率意味著，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，金融市場(chǎng)定價(jià)時(shí)很少考慮到風(fēng)險(xiǎn)因素。此外，大規(guī)模財(cái)政刺激政策已經(jīng)引起了各方對(duì)可能出現(xiàn)問題的擔(dān)憂，有不少聲音呼吁政府適度收緊財(cái)政政策。
對(duì)西方國(guó)家而言，政策制定者則要小心行事。提前收緊財(cái)政政策將會(huì)帶來災(zāi)難性后果。西方國(guó)家并不存在通貨膨脹的問題。低利率需要再維持一段時(shí)間。世界各地區(qū)面對(duì)的挑戰(zhàn)是不同的。有些國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格虛高，有可能引發(fā)商品價(jià)格的普遍上漲。許多國(guó)家都存在一種政策困境。如果諸如印度、韓國(guó)這樣活力十足的經(jīng)濟(jì)體提高利率，大量國(guó)際資本將涌入其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，迅速提高資產(chǎn)價(jià)格。但即使它們保持利率水平不變，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格，尤其是股票和房地產(chǎn)價(jià)格依然會(huì)明顯上揚(yáng)。最終，那些由強(qiáng)勁國(guó)內(nèi)需求拉動(dòng)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體將提升利率。問題的關(guān)鍵是要根據(jù)國(guó)內(nèi)需求的實(shí)際情況制定適當(dāng)?shù)呢泿耪摺?/p>
政策與重組爭(zhēng)議中另一個(gè)重要砝碼是貨幣。很多國(guó)家將提升貨幣儲(chǔ)備量，既作為應(yīng)對(duì)危機(jī)的預(yù)警措施，又要借此確保本國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。盡管有些國(guó)家擔(dān)心美元大幅波動(dòng)，但這些國(guó)家依然不愿過多拋出美元，以免引發(fā)另一場(chǎng)危機(jī)。我將因此造成的多種儲(chǔ)備貨幣并存的情況稱為“被動(dòng)多樣化”。當(dāng)貨幣儲(chǔ)備量增加時(shí)，美元在所有儲(chǔ)備貨幣中所占比例將有所降低。盡管長(zhǎng)期儲(chǔ)備美元前景不容樂觀，但儲(chǔ)備美元并不是單向債務(wù)。明年貨幣市場(chǎng)最關(guān)鍵的因素來自人民幣。中國(guó)在改革貨幣政策方面奉行漸進(jìn)主義。我們期待中國(guó)明年春季會(huì)重新為人民幣定價(jià)，但可以預(yù)見的是，變化幅度不會(huì)過大。當(dāng)中國(guó)開始行動(dòng)時(shí)，其他國(guó)家也會(huì)順勢(shì)跟上。
最近幾年對(duì)所有經(jīng)濟(jì)體而言可以總結(jié)出一條顯著的教訓(xùn)：無(wú)論市場(chǎng)如何變化，基本的經(jīng)濟(jì)原理顛撲不破。不論是世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，還是迪拜債務(wù)危機(jī)，無(wú)不驗(yàn)證了一點(diǎn)，如果某些變化沒有立刻發(fā)生，那并不意味著這些變化將就此消失，它們遲早會(huì)到來。與長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)或經(jīng)濟(jì)狀況不符的市場(chǎng)如果表現(xiàn)失調(diào)，那么就應(yīng)當(dāng)引起決策者的高度重視。2010年，世界經(jīng)濟(jì)前進(jìn)之路依舊崎嶇。但不管發(fā)生什么，都不應(yīng)忽視新舊金融制度的交接，及其所代替的兩種力量的更迭。盡管這個(gè)過程注定充滿阻力和困難，但交接和更迭已經(jīng)開始，而且這種趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。（作者為渣打銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Gerard Lyons 編輯 裴培）
