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央行意外上調三個月期央票發行利率
2010-05-21 10:39:45      來源:經濟參考報

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    在周四例行的公開市場操作中,央行意外地上調了3個月期央票的發行利率,結束了此前連續15周持平的局面。在央票發行結果公布后,市場對于加息的憂慮重新升溫,A股20日午后急跌,收至新低2555 .94點,下跌1 .23%。同日,央行還發行了3年期央票。由于機構“趨長避短”的特征依舊明顯,3年期央票發行利率較上一次下降2個基點,為2.70%。

  國泰君安分析師陳嵐表示,之所以會出現這樣的局面,反映了兩方面的政策意圖;一方面,引導1年期央票利率重新上行可以有力的控制通脹預期;而另一方面,通過引導3年期央票的穩中有降,可以對沖短端央票上行引發的加息預期,因為地產受重壓下年內應不會啟動貸款加息,而基于通脹壓力對存款加息的次數最多也只有一次。

  20日,央行發行了1200億元3年期和60億元3個月期票據,兩期央票招標利率一跌一漲。3個月期票據發行價格為99 .64元,參考收益率1.4492%,結束了此前連續十五周持平的局面,上升近4個基點;3年期央票發行利率2.70%,較上一次降2個基點。

  某大行交易員認為,目前3個月期央票市場需求極度萎縮,因此央行作出讓步,中標收益率略有上揚。但同時,3個月期央票收益率意外上行,也令下周1年期央票發行利率承壓,若1年期央票收益率上行,不僅對二級市場收益率曲線造成上移壓力,還將增大加息預期。

  國泰君安認為,3個月期央票利率的上行,預示著下周發行的1年期央票利率也將步入上行區間,預計上升到2.2%左右將再次企穩,至10月份隨著加息的啟動升至2.4%左右。

近期,銀行間市場上,機構“趨長避短”的特征明顯。在公開市場操作方面,1年期和3個月期央票發行量維持低位,28天和91天正回購操作相繼被迫暫停,而3年期央票自4月份重啟以來,發行量已從150億元躍升至逾千億,發行利率也從2.75%連跌至2.70%。由于需求旺盛,市場曾一度預期,3年期央票利率會跌破2.70%,可能落在2.55%-2.62%區間。

對于3年期央票,國泰君安預計,在3季度這一可能的加息時點到來前,其發行利率仍將穩定在2.7%左右。一方面,這將使得1年期央票和3年期央票的利差重新回歸到50bps左右的歷史平均水平;另一方面,2.7%的3年期央票利率水平相當于未來3年將有2次左右的加息,也符合經濟過熱受到控制下保持經濟平穩運行、穩定加息預期的現階段政策目標。

國泰君安預計,今年最多對存款加息一次,啟動時間也應在通脹10月份上升至4%左右的年內高點以后。從2004年的經驗看,存款加息啟動的時間在物價峰值出現后,且只有一次。

還有分析師認為,央行20日招標 發 行3年 期 央 票 雖 小 幅 增 長 至1200億元,但與此前市場傳言的2000-3000億元的需求相距甚遠,這顯示央行資金回籠力度出現放緩跡象,央行貨幣政策的下一步走向再度成為市場關注的焦點。

來源:經濟參考報     編輯:張春燕


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