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2008年爆發(fā)的全球性金融危機給世界經(jīng)濟造成重創(chuàng)。中國政府及時做出反應，于2008年底推出4萬億投資計劃以及一系列擴大內(nèi)需的刺激措施，為中國經(jīng)濟率先復蘇并對世界經(jīng)濟增長做出了巨大貢獻，這一舉措的成效有目共睹。到2010年底，4萬億投資計劃就將完成，如何評估兩年來的一攬子刺激政策，面對新形勢和新問題，如何進行政策調(diào)整，將是決策層當前面臨的核心課題。

一攬子刺激計劃的實施

一攬子刺激計劃的實施差不多有兩年時間了。現(xiàn)在要對該計劃進行全面的評估還為時尚早，但我們至少可以做一些局部的觀察和評述。

4萬億投資計劃。根據(jù)2010年3月份國家發(fā)改委在兩會期間所提供的相關數(shù)據(jù)，4萬億投資的分布是：民生工程投資占44%；自主創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能減排、生態(tài)建設占16%；重大基礎設施的建設投資占23%；汶川地震的災后恢復重建占14%；其他公共支出占3%。

這個投資安排與計劃剛剛推出的設想有較大區(qū)別。按當時的計劃，鐵路、公路、機場、電站等重大基礎設施建設占總投資的比重達到45%，跟民生相關的投資占17.25%，科技創(chuàng)新與環(huán)保投資占12.75%，災后重建占25%。應該說經(jīng)過幾度調(diào)整，投資分配格局才有了今天明顯的改進，特別是減少了重大基礎設施的投資，增加了民生、創(chuàng)新與生態(tài)方面的投資。

總體上，4萬億投資在提振市場信心，擴大內(nèi)需，減少失業(yè)以及加強經(jīng)濟社會薄弱環(huán)節(jié)（包括關注低收入人群）方面都發(fā)揮了很大作用。

地方融資平臺。由于地方配套資金問題，導致地方融資平臺發(fā)展迅速，從而導致融資平臺風險。這可以看做是一攬子刺激計劃的副產(chǎn)品。據(jù)銀監(jiān)會調(diào)查結(jié)果顯示，截至2010年6月末，地方融資平臺貸款余額為7.66萬億元，其中發(fā)現(xiàn)有問題的地方融資平臺貸款2萬余筆，涉及貸款金額約2萬億元。風險隱患主要集中于地方財政的代償性風險。顯然，在地方財政資金不足但又要對4萬億計劃進行資金配套的時候，地方融資平臺風險的產(chǎn)生不可避免。

巨量的貨幣投放。2009年，貨幣投放達9.6萬億元；2010年，雖然信貸指標是7.5萬億元，但加上表外業(yè)務如銀行信托合作理財產(chǎn)品，也可能會超過9萬億元。兩年貨幣投放加起來接近20萬億元，這是史無前例的。巨量貨幣投放是配合刺激計劃所采取的“適度寬松”貨幣政策的體現(xiàn)，由此帶來的資產(chǎn)價格上漲與通貨膨脹風險都已顯現(xiàn)。

房地產(chǎn)政策。當時面對危機，房地產(chǎn)政策也作了較大調(diào)整，無論是房地產(chǎn)企業(yè)資本金比例的下調(diào)，還是首付比率以及房貸利率的優(yōu)惠等，都一路開綠燈。房地產(chǎn)的景氣，拉動了經(jīng)濟增長，但也帶來了相關問題，比如房價的居高不下。

與此同時，對“兩高一資”產(chǎn)品出口的限制、節(jié)能減排的標準等也都有所放松，從而導致2010年上半年單位GDP能耗上升。