(怎么看與怎么辦)股市為何徘徊不前?

“技術分析不可靠,看大勢不靠譜,長期持股還容易被套牢,這股市可是越來越看不懂了!”談起近些年來的股市投資,55歲的徐桂珍感到十分困惑和苦惱。

近年來中國股市持續低迷,滬指最近半年來持續在2400點左右震蕩徘徊。盡管和股市打交道已長達15年之久,也曾有過頗為不錯的“戰績”,但徐桂珍近來卻漸失耐心,減倉觀望。

股市舉步維艱　投資者進退失據

徐桂珍的感受在股民中并不在少數。在中國經濟連年保持平穩較快增長的背景下,中國股市卻止步不前,十年來股民超過八成虧損、上證綜指跌幅全球居前,這些股市中的糟糕現狀讓投資者傷心并不解。

中國股市總是牛短熊長。近5年來,滬指中國股市從6124點的高位一路落下,中間雖有反復,但跌多漲少,漫漫熊途損耗著投資者的信心。

今年以來,股市不再一味下跌,但上漲之路仍舉步維艱。在長期資金入市和政策微調的預期中,一季度滬指一度上漲近12%,后因缺少實質性利好而回落,最終以2.88%的微弱漲幅跑輸全球主要股市。

反觀國際,由于歐債危機得到緩解,美國經濟緩慢復蘇,全球主要股票市場普遍恢復性上揚,其中道瓊斯工業指數漲7.6%、日經指數漲19.25%、恒生指數漲11.5%。

步入4月份,滬指開始小幅攀升,漲幅超過6%。“近期頻繁出臺的金融改革利好消息,成為推動大盤上漲的重要信心來源。但金融改革整體紅利釋放空間不可高估。”博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春說,實體產業亮點少,銀行資金面依然緊張,股市攀升仍缺乏實質支撐。

統計顯示,在A股市場,近幾年中每年都有數百萬人滿懷憧憬而來,又有數以上百萬計的投資人“遍體鱗傷”而去。以今年為例,截至4月20日,A股賬戶數共1.65億戶(每名投資者可開兩個賬戶),比去年底增加了200多萬戶,但持倉賬戶數僅有5699.8萬戶,與去年底相當。也就是說,在一百萬人進場的同時又有同樣數量的投資者黯然離場。

價格信號失靈　低迷癥結何在

一段時期以來,A股市場人氣低迷,信心缺失,究其原因,有經濟增速放緩和資金面趨緊的因素,但更多的是股票市場自身的問題。

今年一季度,國內經濟增速呈現持續放緩態勢,國際經濟金融形勢仍不樂觀,這直接制約著股市的上漲。復雜形勢下,上市公司盈利水平下調成為必然。

從去年年報看,上市公司利潤高度集中在銀行和石油石化兩大行業,鋼鐵、化工、機械等工業企業利潤大幅下滑,甚至出現虧損。“預計一季度非金融企業利潤仍不樂觀,可能出現同比下滑。”南方基金首席策略分析師楊德龍說。

股市自身缺陷也是市場低迷的一大因素。“一個好的證券市場,應該能夠為成長性企業提供融資平臺,使其借助于股市杠桿加速發展,同時能夠以合理的估值水平為投資者提供與風險相當的價值回報。”經濟學家華生說,“A股市場之所以不盡如人意,恰恰是在企業質量、估值水平、股價結構和投資回報方面出現了問題。”

統計顯示,如果投資者在2001年買入A股股票并持有到2011年,當時的1108家上市公司在這十年間真正靠自身發展取得高于存款利息收入的僅有248家,占當年全部上市公司的23.4%。

“即使不考慮通貨膨脹因素,也有一半多上市公司上市后業績長期沒有進步。”華生說,上市遴選標準的隨意性和人為審批放行的主觀性,是我國上市公司質量總體不高的主因。

在市場上,藍籌股與小盤垃圾股的股價結構扭曲更是一大怪象。“炒新、炒小、炒差現象非常嚴重,不僅使股價結構不合理,而且對投資者的利益造成了嚴重的損害。”中國證監會主席郭樹清說。

數據顯示,2010、2011年新股發行平均市盈率分別為58倍和47倍,新股上市后經過“擊鼓傳花”式的炒作,參與炒新的投資者遭受較大損失。此外,一些績差股上市公司的凈資產已經為負數,但炒作重組題材的現象依然常見。

內幕交易、造假失信等行為也嚴重擾亂市場。“業績預報出來了看著挺好,就跟進買了,可沒幾天又說看錯數了,盈利變成了虧損。”股民李秀敏氣憤地說。

以改革破困局　還原股市本色

股市之疾,非一日之疾,這需標本兼治。股市發展一方面要依托宏觀經濟基本面,另一方面要從股市深層改革入手,方能讓投資者重拾信心。

“要擺脫目前的困境,需要對核心的發行審批體制等進行整體變革,從再融資的市場化,到資產重組和退市政策的再設計,最終實行高門檻的披露制,讓市場之手發揮作用,這場改革的意義不亞于股權分置改革。”華生說。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為,要將中國股市的“市場化”改革進行到底必須“依法治市”。“健全法制,加強監管,對金融違法犯罪行為施重刑、處重罰,真正樹立‘法治’的威嚴。”

今年以來,監管層已數度出手,發出改革強音。眼下,創業板退市制度已經出臺,新三板市場正在推進中,新股發行體制改革業已啟動,分紅政策不斷完善,這些舉措都直指股市頑疾,有些已在發揮作用。

“我們注意到一、二級市場價格正趨向協調,一季度新股發行平均市盈率回落至30余倍,4月上旬以來更是降至20倍左右。另外,一季度藍籌股普遍上漲,非藍籌股普遍下跌,兩者之間的變化相差近12個百分點,說明價值投資理念正在回歸。”郭樹清說。

對很多投資者來說,投資A股就是投資未來中國。中國經濟前景決定中國股市依然蘊藏巨大投資機遇。“我國經濟工業化、城鎮化、信息化和市場化都處于快速推進時期,這為資本市場發展奠定了堅實基礎。”郭樹清說。

雖然對當前股市感到失望,但鑒于對中國經濟增長前景的看好,徐桂珍仍然相信股指會上漲:“以后打算主要投資指數基金。”

來源：新華網   編輯：許銀娟