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    中國緩發對沖基金入境“簽證”

    2012-05-15 17:16:08 來源:人民網-人民日報海外版
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    隨著此前QFII(合格境外機構投資者)額度的大幅提高,監管部門日前進一步為境外機構申請QFII松綁,降低QFII資格條件,擴大投資范圍,同時協商國家外匯局放寬目前單個QFII最多申請10億美元額度上限。不過,對于備受矚目的境外對沖基金能否進入我國市場的問題,監管層明確表示目前暫不考慮對其開放。對沖基金對股市將起到什么作用,為何我國目前還不能引進呢?

    本土對沖基金剛起步

    對沖基金對于許多中國普通投資者來說還比較陌生,事實上,自1949年在紐約建立第一只對沖基金以來,對沖基金已有60余年的歷史。它屬于傳統的股票、債券投資以外的另類投資工具,其操作宗旨是利用期貨、期權等金融衍生產品,以及對相關聯的不同股票進行風險對沖的操作技巧,在一定程度上規避和化解證券投資風險。

    然而,經過幾十年的演變,對沖基金已失去其初始的風險對沖的內涵,而成為一種新的投資模式的代名詞,它基于最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧,充分利用各種金融衍生產品的杠桿效應,承擔高風險,追求高收益。

    在我國,對沖基金2011年才剛剛起步,思高方達基金服務有限公司董事長李宏表示,中國內地目前沒有一家真正意義上的對沖基金。真正的對沖基金,首先要看這個產業是不是已經準備好了,政府怎樣監管、投資者是否了解,這些都非常重要,然后再講交易的工具、金融手段、怎樣進行對沖風險。他表示,目前民眾對對沖基金普遍存在誤解,其實,引入對沖基金利大于弊。

    北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越對本報記者表示,設計對沖基金的目的不是去冒風險,而是去降低風險,沒想到在降低風險的同時也獲得了很大的收益。此外,它還能為金融市場帶來流動性。金融市場需要流動性,如果沒有流動性,即使有風險也出不去。

    此前傳言管理層可能會解禁對沖基金入市,也得到一些經濟人士認可。財經評論員皮海州表示,目前國內的散戶投資者仍然只會做多不會做空,這本身就不是一個成熟投資者應有的投資方法。引入對沖基金,可以幫助散戶投資者更好地走向成熟。

    暫禁外資意在壯大本土

    然而,管理層此次決定暫時不將QFII的大門向對沖基金敞開,業內分析人士認為,對沖基金無論在上漲或是下跌市場中,理論上可以為基金持有人獲取收益,對沖基金的高杠桿特性可以將收益成倍放大,反之也可能使投資者蒙受巨額損失。此外,對沖基金的交易量非常大,雖然可為市場提供充足流動性,但同時也會帶來市場大幅波動。

    胡俞越則認為,目前不同意引入對沖基金,主要是認識上的因素。因為對沖基金被人們妖魔化了。最初設計對沖基金時,并不是一個高風投的投資類產品,是一攬子的投資組合,是穩健的投資。后來經索羅斯將一攬子投資組合的投資風險對沖出去,得到高收益,對沖基金的性質似乎也發生了變化。從1998年的亞洲金融危機,到前不久摩根大通巨虧20億美元,都或多或少能看見其中有對沖基金的影子,致使人們談對沖基金“色”變。

    “此外,暫時不引進也不排除有為發展中國本土對沖基金留出空間的考慮。”胡俞越表示,對沖基金問題上,歐美國家是要去“杠桿”,我國不是“杠桿”過大了,而是沒“杠桿”。在歐美去杠桿的同時,中國的杠桿作用要頂上去,那么全球經濟才能相對的平衡。所以,我國的對沖基金應該得到發展而不是被限制,尤其發展國債期貨、原油期貨等,一方面要去妖魔化,一方面要積極推動中國本土的對沖基金的建立。

    條件成熟不排除引入

    事實上,我國金融市場目前引入對沖基金的條件還不夠成熟。胡俞越表示,目前中國市場發展對沖基金還缺乏一些前提條件:第一,目前市場可供對沖的期權產品太少,而期權即將上市,期權一旦推出,實際上市場就已經具備發展對沖基金這個條件了。第二,目前期貨基金還沒有陽光化,也就是說有合理的操作而沒有法律認可的地位。所以,一方面要繼續開放相應的衍生產品,另一方面要使期貨基金、對沖基金陽光化。

    不過,隨著市場環境的日臻完善,投資者對對沖基金認識的不斷加深,也不排除今后管理層開放對沖基金入市的可能。

    因此,李宏表示對沖基金的引入可以采取循序漸進的步驟,分為幾步走:第一步是讓投資者真正了解對沖基金的運營;第二步是把對沖基金引入中國進行投資,那時條件就成熟了;第三步是在運行對沖基金過程中不斷發現漏洞,逐步完善整個金融系統。

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    來源:人民網-人民日報海外版 編輯:鄧京荊

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