回顧自去年四季度以來的黃金走勢，避險工具的屬性似乎消失了，更多時候黃金與其他風險資產同漲同跌。

對沖美元風險功能仍在

格林期貨研究員劉志強表示，從2008年國際金融危機爆發以來的走勢看，黃金價格走勢更多受通脹預期的影響。

從今年4月份情況看，美國股市在創出階段高點后出現回落，原油價格首次跌破100美元整數關口，而黃金與這些風險資產同樣遭到拋售，跌破1600美元整數關口。

上周希臘可能退出歐元區的利空消息與疑慮促使避險資金追逐美元，大宗商品、非美貨幣等風險市場集體承壓，全線下行。黃金盡管作為避險工具，近期也披上風險的外衣追隨風險市場弱勢運行。

但是，黃金與美元間的負相關關系卻仍舊很強，劉志強認為，美元實際利率與黃金的走勢表現為完美的反向變動。

不過，對于黃金與美元的關系，中國國際經濟關系協會常務理事譚雅玲認為，要針對現狀去理解，不能照搬傳統。

譚雅玲表示，目前黃金被美國的第3次量化寬松政策(QE3)預期深刻影響著。如果美國推出QE3，黃金價格就會上漲；而如果美國不推出QE3，那么黃金價格就會下跌。

自2008年以后，受美國量化寬松的貨幣政策以及全球經濟復蘇不確定性等因素影響，黃金等貴金屬價格一路走高。但自去年攀升至1920美元的高點后，便開始了震蕩下行。

業內人士認為，短期金價正在尋求下部的支撐，整體上仍呈現高位整理。不過金價年內創新高目前仍可期，但過程將充滿波折。在美元主導的貨幣泛濫的背景下，能夠對沖貨幣貶值風險的黃金將延續中長期牛市。

黃金宜長線投資

“應該看到，黃金并非對所有風險事件都有避險功能。”中國工商銀行金融市場部副總經理沈士生說，黃金本身也是大宗商品，與原油、基本金屬等走勢存在聯動關系。隨著歐債危機的深化，市場更青睞美元，買入美元以避險，從而打壓了金價。

沈士生認為，目前，黃金市場供需相對穩定，投資需求活躍。從全球經濟增長的前景看，中期而言經濟復蘇仍不明朗，這將在中長期對黃金構成支撐。

在譚雅玲看來，目前市場充斥著越來越多的短期看法，缺乏長期戰略。“面對膨脹的黃金市場，市場需要理性和睿智。”

“黃金應該作為一個長線投資的配置。”世界黃金協會大中華區投資部負責人陳偉賢說，相信黃金市場將持續健康發展。

從投資需求的角度看，過去10年間，黃金投資需求在不斷提高。“今年一季度，黃金投資需求同比增長了13%，達到389噸。其中，有51噸來自于上市交易基金。”陳偉賢說，“在投資組合中，合理地配置黃金資產可以起到保值作用。”

陳偉賢分析認為，在出現極端風險時，黃金表現出負相關性，能夠減少虧損。“過去10年間，配置了黃金的投資組合取得了比較好的風險調整后收益。”

上海期貨交易所副總經理霍瑞戎表示，當前，全球經濟仍然存在較多不確定因素，國內居民對黃金等貴金屬投資的意愿踴躍，這些為我國貴金屬市場發展提供了良好機遇。

從5月28日的數據看，上海黃金期貨價格上漲，主力12月合約以323.77元/克高開，以326.30元/克收盤，上漲5.97元。

關注三方面需求

“從黃金供應來看，已經相對穩定。不過，從黃金需求來看，要關注三個因素，分別是：亞洲區的黃金需求、央行購金以及黃金投資的需求。”陳偉賢說，中國和印度的黃金需求約占總體需求的45%左右。今年一季度中國黃金需求同比增長10%，印度的黃金需求因為節日等因素有望在今年二季度復蘇。

同時，有數據顯示，在今年一季度，各國央行購金已經占到黃金總需求的8%左右。“央行已經從黃金的賣方變成了買方。”陳偉賢表示，黃金在金融系統中的作用也在日益加重，比如交易所可以將黃金作為抵押品。

來源：經濟日報 編輯：張少虎

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