短期癥結(jié)在于希臘作為債務(wù)國(guó)與德國(guó)作為債權(quán)國(guó)之間的心理博弈。希臘人賭的是德國(guó)無(wú)法承受希臘退出給歐元區(qū)帶來(lái)的沖擊；德國(guó)人賭的是希臘不敢退出歐元區(qū)，因?yàn)槠湟坏┩顺觯瑢?dǎo)致其短期經(jīng)濟(jì)大幅下滑，金融體系全面崩潰。

歐債危機(jī)的長(zhǎng)期癥結(jié)則在于歐元區(qū)的制度安排，即貨幣一體化缺乏財(cái)政一體化的支持以及歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡。顯然，改變現(xiàn)狀需要的是歐洲內(nèi)部的努力，外部力量很難發(fā)揮作用。

對(duì)于致力于解決全球最突出財(cái)金問(wèn)題的二十國(guó)集團(tuán)(G20)峰會(huì)來(lái)說(shuō)，6月18日和19日在洛斯卡沃斯召開(kāi)的峰會(huì)無(wú)疑將把最大焦點(diǎn)放在肆虐歐洲大陸兩年之久且險(xiǎn)情迭現(xiàn)的歐債危機(jī)上。伴隨17日支持緊縮的右翼政黨新民主黨在希臘二次大選中勝出，希臘危機(jī)似乎出現(xiàn)暫緩跡象，然而沒(méi)有人知道這片刻的喘息能持續(xù)多久。毫無(wú)疑問(wèn)，尋找歐債危機(jī)的解決之路仍然是眼下最迫切的問(wèn)題，G20峰會(huì)能帶給人們?cè)鯓拥南Ｍ蛲顿Y者正在屏息以待。

18日接受本報(bào)記者獨(dú)家專訪的中國(guó)社科院亞太與全球戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng)李向陽(yáng)表示，歐債危機(jī)之所以成為G20最為關(guān)注的重點(diǎn)議題，是因?yàn)檫@場(chǎng)危機(jī)早已不僅僅是歐洲人的心病，更是全世界的心病，已經(jīng)成為阻礙世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的頭號(hào)障礙。然而，對(duì)于這一場(chǎng)病灶深深植根于歐元區(qū)內(nèi)部的危機(jī)而言，G20究竟能從外部起到多大的推動(dòng)作用尚難預(yù)料。“通過(guò)表達(dá)對(duì)歐洲解決危機(jī)的信心來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)情緒可能是G20能夠起到的最大作用。”他說(shuō)：“另外，峰會(huì)可能會(huì)尋求提升國(guó)際貨幣基金組織(IMF)對(duì)歐洲重債國(guó)家的救助能力，但這將不可避免地遭遇投票權(quán)與增資問(wèn)題之間的矛盾。”

歐債危機(jī)威脅全球經(jīng)濟(jì)李向陽(yáng)認(rèn)為，歐債危機(jī)在G20成員國(guó)內(nèi)部引發(fā)的擔(dān)憂既包括其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的短期沖擊，也包括對(duì)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的長(zhǎng)期影響。從短期看，又分直接沖擊和間接沖擊。直接沖擊主要體現(xiàn)在金融市場(chǎng)的波動(dòng)上。目前的歐債危機(jī)事實(shí)上是債務(wù)危機(jī)與銀行業(yè)危機(jī)同時(shí)存在的雙重危機(jī)。主權(quán)債風(fēng)險(xiǎn)無(wú)需多言，現(xiàn)在銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)急升已成為市場(chǎng)最大關(guān)注，主要原因在于市場(chǎng)對(duì)希臘等南歐國(guó)家債務(wù)履約缺乏信心，擔(dān)心一旦這些國(guó)家出現(xiàn)部分或全部違約，則歐洲銀行業(yè)壞賬會(huì)快速增加，惜貸情緒會(huì)更加嚴(yán)重。更重要的是，作為全球金融業(yè)最發(fā)達(dá)的地區(qū)之一，一旦歐洲銀行業(yè)淪陷，則對(duì)該區(qū)域以外國(guó)家的銀行業(yè)也會(huì)產(chǎn)生沖擊，至少會(huì)導(dǎo)致恐慌心態(tài)的傳染，從而引發(fā)更大范圍的惜貸情緒。此外，歐債危機(jī)惡化給匯市帶來(lái)的沖擊也不言而喻。一旦有南歐國(guó)家出現(xiàn)事實(shí)上的債務(wù)違約，國(guó)際資本就會(huì)從歐元區(qū)流出，尋找新的避風(fēng)港，比如美元、日元和瑞郎，導(dǎo)致后者升值。目前，日本和瑞士?jī)蓢?guó)金管機(jī)構(gòu)已經(jīng)明確表態(tài)，一旦出現(xiàn)大規(guī)模本幣升值，將會(huì)出手干預(yù)。毋庸置疑，可能由歐債危機(jī)引發(fā)的匯市亂象勢(shì)必會(huì)威脅到全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。所謂間接沖擊，即是指上述金融市場(chǎng)動(dòng)蕩可能會(huì)損傷到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。李向陽(yáng)認(rèn)為，即便沒(méi)有希臘危機(jī)，歐盟自身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況也在惡化，世界銀行的最新報(bào)告預(yù)計(jì)，2012年歐洲經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這無(wú)疑會(huì)拖累全球復(fù)蘇大局。與此同時(shí)，惜貸情緒和國(guó)際資本對(duì)匯市的沖擊也會(huì)致使全球復(fù)蘇放緩。

從長(zhǎng)期來(lái)看，希臘危機(jī)可能給其他南歐國(guó)家?guī)?lái)的示范作用更讓人擔(dān)心。“無(wú)論希臘是否退出歐元區(qū)，市場(chǎng)已經(jīng)消化了可能的大部分沖擊。人們真正擔(dān)心的是希臘退出給西班牙、葡萄牙甚至意大利帶來(lái)的示范作用。”李向陽(yáng)說(shuō)：“作為第四大歐元區(qū)國(guó)家，西班牙違約風(fēng)險(xiǎn)上升對(duì)歐元區(qū)乃至全球的影響都很大。一旦其違約，引發(fā)的救助將使得此前圍繞歐債危機(jī)的救助努力付之東流。”另外，按照歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)的規(guī)定，該機(jī)制享有優(yōu)先債權(quán)人地位。一旦這些國(guó)家違約，優(yōu)先償還ESM貸款，民間和個(gè)人債權(quán)人的權(quán)益則無(wú)法得到完全保障，這對(duì)市場(chǎng)心態(tài)也會(huì)是一個(gè)比較大的影響。事實(shí)上，目前西班牙10年期國(guó)債收益率高至7%就充分說(shuō)明了市場(chǎng)的恐慌程度。正是基于上述考慮，歐債危機(jī)注定會(huì)成為本次G20峰會(huì)的首要關(guān)注。

內(nèi)部矛盾難以外部求解然而，盡管G20對(duì)于歐債形勢(shì)的關(guān)切已經(jīng)升至危機(jī)以來(lái)最高點(diǎn)，但李向陽(yáng)認(rèn)為，其對(duì)于危機(jī)解決可能產(chǎn)生的推動(dòng)作用可能很有限，因?yàn)檫@一場(chǎng)危機(jī)無(wú)論從短期還是長(zhǎng)期癥結(jié)來(lái)看都是歐元區(qū)自身的問(wèn)題。

其短期癥結(jié)在于希臘作為債務(wù)國(guó)與德國(guó)作為債權(quán)國(guó)之間的心理博弈。在希臘看來(lái)，無(wú)論哪個(gè)政黨上臺(tái)，都想留在歐元區(qū)，但又都不想承擔(dān)緊縮成本。希臘人賭的是德國(guó)無(wú)法承受希臘退出給歐元區(qū)帶來(lái)的沖擊，因?yàn)槠湟坏┩顺觯环矫鏁?huì)威脅歐元區(qū)和歐元機(jī)制的穩(wěn)定，另一方面也將對(duì)南歐國(guó)家形成“借錢(qián)不還”的示范作用。與之相對(duì)，德國(guó)則既希望希臘留在歐元區(qū)，又想讓其接受改革和緊縮的成本。德國(guó)人賭的是希臘不敢退出歐元區(qū)，因?yàn)槠湟坏┩顺觯瑢?dǎo)致其短期經(jīng)濟(jì)大幅下滑，金融體系全面崩潰，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)都難以承受退出成本，更會(huì)致使其國(guó)家信譽(yù)全面受損，可能多年無(wú)法返回歐元區(qū)。“總的說(shuō)來(lái)，現(xiàn)在歐洲迫在眉睫的問(wèn)題就是希臘與德國(guó)等債權(quán)國(guó)之間的對(duì)賭，而這是任何外部力量都無(wú)法左右的。”李向陽(yáng)說(shuō)：“對(duì)德國(guó)來(lái)說(shuō)，其明顯傾向是利用歐債危機(jī)推動(dòng)歐元區(qū)財(cái)政和政治一體化并在其中扮演領(lǐng)導(dǎo)角色，因此來(lái)自G20的施壓可能很難會(huì)改變德國(guó)立場(chǎng)。”歐債危機(jī)的長(zhǎng)期癥結(jié)則在于歐元區(qū)的制度安排，即貨幣一體化缺乏財(cái)政一體化的支持以及歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡。顯然，改變現(xiàn)狀需要的是歐洲內(nèi)部的努力，外部力量很難發(fā)揮作用。

G20重在穩(wěn)定市場(chǎng)信心相比于在解決歐債危機(jī)實(shí)質(zhì)問(wèn)題上的鞭長(zhǎng)莫及，G20在緩和歐債危機(jī)形勢(shì)方面還是可以有所作為的。李向陽(yáng)認(rèn)為，這主要可通過(guò)兩個(gè)途徑。首先，G20領(lǐng)導(dǎo)人可通過(guò)這一全球最重要的治理平臺(tái)表達(dá)對(duì)歐盟當(dāng)局治理危機(jī)的信心，而對(duì)于今天的歐元區(qū)來(lái)說(shuō)，信心依然比黃金重要。如果G20領(lǐng)導(dǎo)人能夠發(fā)表聲明支持歐盟當(dāng)局，將可在一定程度上緩和投資者對(duì)歐債形勢(shì)的擔(dān)憂，暫時(shí)抑制恐慌心理，從而將融資水平維持在相對(duì)合理水平。事實(shí)上，在核心國(guó)家融資成本同步上升的當(dāng)下，這已經(jīng)是人們能夠預(yù)期的最好結(jié)果。

其次，G20或可考慮通過(guò)IMF增加對(duì)歐元區(qū)的救助，提高國(guó)際組織第三方的救助能力。目前承擔(dān)救助角色的“三駕馬車(chē)”中，只有IMF是歐洲以外的力量，是G20能夠施加影響的平臺(tái)。但是，增加對(duì)歐救助面臨IMF自身投票權(quán)與增資之間的矛盾。雖然有關(guān)IMF投票權(quán)轉(zhuǎn)讓的決議早已通過(guò)，但目前距離真正實(shí)施尚有一定距離，仍有1/3左右的國(guó)家未能在本國(guó)立法機(jī)構(gòu)內(nèi)通過(guò)相關(guān)決議。“在這種情況下，讓中、印、巴、俄等金磚國(guó)家出錢(qián)增資進(jìn)而救助歐洲顯然是強(qiáng)人所難。”李向陽(yáng)說(shuō)：“投票權(quán)不兌現(xiàn)，各成員國(guó)就不會(huì)掏出真金白銀，從這個(gè)角度講，G20能夠推動(dòng)的外部救助力量也是困難重重。”記者陶冶

來(lái)源：金融時(shí)報(bào) 編輯：張少虎