此次中國央行再度宣布降息，進一步明確了貨幣政策周期性轉向。

其實無論中國還是歐洲，對于降息的目的則更是具有一致性，即刺激經(jīng)濟增長。

之所以采取不對稱降息，很大原因是出于目前中國銀行業(yè)貸款需求較為疲軟

7月5日晚間，中國央行年內(nèi)第二度宣布降息25個基點，著實令市場意外不已。但就在一個小時后，歐洲央行同樣宣布降息25個基點，只是歐洲央行的舉措更在市場預期之內(nèi)。另外，英國央行雖然宣布維持基準利率不變，不過擴大了量化寬松規(guī)模。全球三大央行一起放松貨幣政策，猶如為市場注入了強心劑。

中國貨幣政策周期轉向

昨日晚間，自2012年7月6日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點，一年期貸款基準利率下調0.31個百分點；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。

這是中國央行年內(nèi)第二次宣布降息，而且距離上次降息尚不足1個月的時間。“中國央行6月份宣布降息有些出乎意料，此次宣布降息更是意料之外的事情。”上海社科院金融研究中心副主任潘正彥在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“而這也暗示著中國即將公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能很不樂觀，這兩次降息都在經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之前。”

日前，匯豐公布的6月份中國服務業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為52.3，盡管該數(shù)值仍處于50.0的榮枯分水嶺之上，但是環(huán)比回落2.4個百分點，創(chuàng)10個月以來的新低。

下周，國家統(tǒng)計局將公布一系列6月份及第二季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，而市場的預期普遍不樂觀。而對尤為受關注的第二季度GDP增幅，市場普遍認為只能達到7.5%左右。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委預計，6月零售繼續(xù)下行；5月剛沖到兩位數(shù)增速的出口也將重回個位數(shù)；工業(yè)增加值雖然會從前兩個月的個位數(shù)增速首次反彈到兩位數(shù)之上，只是這種反彈很可能主要是季節(jié)性因素推動；與之對應，GDP則大幅進一步由第一季度的8.1%大幅下挫至7.6%，直逼年初預定的7.5%的政策目標。

潘正彥認為：“此前央行已經(jīng)提出了貨幣政策周期性轉向，因為通脹不可能很低，但也不太可能很高。此次央行再度宣布降息，進一步明確了貨幣政策周期性轉向。”魯政委同樣指出，與經(jīng)濟的疲弱表現(xiàn)相一致，預計6月PPI跌幅會繼續(xù)擴大，達到-2.2%左右，CPI同比也可能快速降至2.2%左右。由于5月初宏觀當局已要求“將穩(wěn)增長放在更加重要的位置”，老項目重新開工，新項目加快上馬，預計固定資產(chǎn)投資會開始企穩(wěn)，6月份信貸也可能在上月接近8000億元的狀態(tài)下再度上沖到9500億元左右，信貸和貨幣增速已然再度加快。

悲觀預期下刺激經(jīng)濟

歐洲央行宣布降息則符合市場預期。其實無論中國還是歐洲，對于降息的目的都具有一致性，即刺激經(jīng)濟增長。

年內(nèi)中國央行的兩次降息均為不對稱降息，央行同時表示，將金融機構貸款利率浮動區(qū)間的下限調整為基準利率的0.7倍。“之所以采取不對稱降息，很大原因是出于目前中國銀行業(yè)貸款需求較為疲軟；而貸款需求疲弱在很大程度上則緣于目前整個基礎性行業(yè)的發(fā)展狀況不好。不對稱降息及擴大貸款利率浮動區(qū)間，有利于改善當前資金供求的結構性矛盾，刺激經(jīng)濟發(fā)展。”

本周歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍不佳，歐盟統(tǒng)計局7月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調整后，歐元區(qū)5月失業(yè)率自4月的11.0%小幅上升至11.1%，符合市場預期，但該數(shù)據(jù)創(chuàng)下了自1995年有紀錄以來的最高水平，其中，西班牙失業(yè)率高達24.3%。歐元區(qū)制造業(yè)進一步萎縮，其6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)由5月的45.1%進一步下滑至44.8%，創(chuàng)下3年來最低紀錄。

歐洲央行行長德拉吉在宣布降息后的新聞發(fā)布會上表示，貨幣擴張的潛在步伐依然保持克制，政策領域的通脹壓力進一步降低。他同時表示，歐元區(qū)經(jīng)濟增長前景的下行風險正在變?yōu)楝F(xiàn)實，第二季度數(shù)據(jù)顯示出增長進一步疲軟。此前，歐洲三大統(tǒng)計機構德國經(jīng)濟研究所、法國統(tǒng)計局、意大利統(tǒng)計局公布了聯(lián)合經(jīng)濟預期展望報告，顯示歐元區(qū)第二季度將面臨經(jīng)濟衰退的窘境。“歐洲貨幣聯(lián)盟2012年第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將下降0.2%，低于此前預期。第三季度GDP料將繼續(xù)萎縮0.1%，至第四季度才會緩慢復蘇。”

不過，德拉吉并未透露出臺更多措施的意愿，并強調，歐洲央行應當保持獨立。此外，他稱此前兩輪LTRO措施需要時間消化。因此，市場預期除了降息25個基點，歐洲央行不會在近期出臺新的非常規(guī)措施支持歐洲經(jīng)濟。而這也在一定程度上打壓了市場因中國央行及歐洲央行相繼宣布降息而改善的風險情緒，歐洲幾大主要股指的上揚成為曇花一現(xiàn)，轉而下跌。截至北京時間21∶30，倫敦富時100指數(shù)下跌0.07%，巴黎CAC40指數(shù)下跌1.19%，法蘭克福DAX指數(shù)下跌0.75%。另外，歐元等風險貨幣兌美元的走勢也從上揚轉向跌勢。

來源：人民網(wǎng) 編輯：張少虎