自從今年6月份降息通道打開后，央行前天再次宣布降息，未來貸款利率整體下行將不可避免，而一旦貸款利率出現(xiàn)明顯下降，屆時(shí)銀行組合投資類理財(cái)產(chǎn)品的高收益率神話恐難維持。

●貸款利率或繼續(xù)下行

當(dāng)前，銀行組合投資類理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率之所以還能維持5%左右甚至更高的收益率，很大程度是因?yàn)橥顿Y信貸資產(chǎn)的收益率仍較高，進(jìn)而拉高了產(chǎn)品整體收益率水平。而投資信貸資產(chǎn)的收益率仍然較高，與目前貸款利率仍然處于高位有關(guān)。“只要貸款利率沒有下降，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率應(yīng)該還能保持在比較高的水平。”在券商調(diào)研過程中某銀行如是稱。

雖然目前信貸未出現(xiàn)大幅寬松，并且銀行也不愿意大面積降價(jià)換量，使得銀行貸款的利率仍然處在較高的水平，但在降息通道下，貸款利率未來繼續(xù)下行的可能性較大。

●組合投資類理財(cái)收益將下降

回顧上一輪降息，信貸類理財(cái)產(chǎn)品就伴隨出現(xiàn)了收益率明顯下降的現(xiàn)象。上一輪降息始于2008年9月16日，此后又4次降息直至2008年末。而從2008年9月16日至2008年末發(fā)行的信貸類理財(cái)產(chǎn)品來看，2008年9月、10月仍有不少預(yù)期收益率超過6%的信貸類理財(cái)產(chǎn)品在發(fā)行；但自10月30日第3次降息后，預(yù)期收益率超過6%的信貸類理財(cái)產(chǎn)品就不再容易找到，相反，市場上充斥著預(yù)期收益率3%、4%左右甚至更低的理財(cái)產(chǎn)品。而信貸類理財(cái)產(chǎn)品的收益率水平在當(dāng)時(shí)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中當(dāng)屬于佼佼者，其他類型的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率更低(當(dāng)時(shí)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行以穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品為主，與目前類似)。

回到目前，受市場利率整體下行影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率已經(jīng)開始下降。

相比2008年而言，現(xiàn)階段有利于貸款利率以及信貸資產(chǎn)收益率保持高位的因素有：目前信貸大幅寬松尚未出現(xiàn)，并且信貸寬松的程度看起來會弱于2008年、2009年；銀行正面臨相比2008年更嚴(yán)的資本約束以及利率市場化的考驗(yàn)，銀行并沒有重拾過去一味拼貸款規(guī)模的粗放經(jīng)營模式的跡象。

而不利于貸款利率以及信貸資產(chǎn)保持高位的因素則有：目前國內(nèi)已進(jìn)入降息通道，央行前晚再次宣布降息，接下來銀行可能也不得不降價(jià)換量，以刺激更多貸款需求。

而組合投資類理財(cái)產(chǎn)品之所以仰仗信貸資產(chǎn)投資拉一把，主要是由于在目前市場利率下行的環(huán)境下，組合投資類理財(cái)產(chǎn)品所投資的其他品種均面臨投資收益下降的壓力。

具體來看，組合投資類理財(cái)產(chǎn)品的投資方向無外乎債券、同業(yè)拆借市場、信貸資產(chǎn)等。就債券而言，目前新發(fā)行債券的票面利率已經(jīng)出現(xiàn)下行，債券二級市場的牛市能持續(xù)多久尚待觀察。

來源：羊城晚報(bào) 編輯：張少虎