巴菲特曾經于1963年向其合伙人提出的5條基本準則。巴菲特稱，“我的工作不是預測大盤走勢或是商業周期波動?！?/span>

該文章稱，巴菲特曾說“絕不要向合伙人保證會獲得多少回報”，“盡管我更偏向于以五年時間為準來考察業績，(如果難以做到)那么我覺得評判業績表現的最短時間要達到三年。”

沃倫?巴菲特(Warren Buffett)通常不會對市場進行預測，但是在一封寫于7月初的給股東的信中，這位傳奇投資人提出了自己的一些見解，以此幫助大家度過股市中一段暗流涌動的時期。

巴菲特寫道，“我想你們都能非?？隙ǎ磥硎曛杏行┠攴莸拇笫袑⑸蠞q20%或是25%，還有幾年的大市會出現同樣程度的跌幅，但大多數年份的市場表現會介于兩者之間。至于這些情況會以怎樣的順序出現，我沒有任何概念，而且我認為這對于長期投資者而言沒有什么重要意義?！?/span>

最近，這封信并未引起多少關注，原因很充分──它寫于1962年的7月6日。

半個世紀之后的今天，巴菲特提出的不要在意市場波動的建議依然能夠引起大家的共鳴。不過如今許多投資者很難把眼光放到十天之后，更別提十年了。當然，如今的投資者確實也有正當理由為自己的資產以及管理這些財產的人感到擔心。安全收回資本是頭等重要的事情，為了有價值的回報而去冒著輸得精光的風險這一想法則會讓人癱倒。

那么，巴菲特的建議有何新意？回避風險原本就是人的天性。貪婪的市場正是依賴恐懼才得以存在。如若不然，巴菲特也就沒必要提醒投資者要把眼光放長遠一點了。

1962年的投資者也有讓他們害怕的事情。盡管古巴導彈危機在當年10月才開始爆發，但是美國與前蘇聯之間的冷戰卻在不斷升溫。道瓊斯工業平均指數(Dow Jones Industrial Average)在這一年的前六個月中大跌23%，抹掉了前一年22%的漲幅。其中，僅在5月29日這一天，“閃電崩盤”就使道指下跌近6%。

在壓力下保持冷靜

巴菲特在這些事情發生時始終保持冷靜。他在這封寫給巴菲特合伙公司(Buffett Partnership Ltd。)投資者的信中建議，股票買家要有長遠眼光。他說，“六個月，甚至是一年時間的收益都不用過于介意?！彼€說道，“投資效益必須放到一段時期之后評判，這樣一段時期既包括市場上行期也包括下行期?！?/span>

這封寫于1962年的信，連同他在上世紀50年代晚期和60年代寫給其他股東的信都可以在網上看到，其中還包括他在1969年5月29日寫的一封信。他在這封信中告知投資者他有意解散合伙公司的想法(并分給他們伯克希爾?哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc。)的股票。)

從50年后的眼光來看，巴菲特寫于1962年的這封信，以及另一封寫于1963年1月的信都與當今的投資者有關。當今的人們正面臨著全球經濟即便不算陷入災難也是岌岌可危、而且勢必要發生深刻變革的時期。

杰夫?奧克謝(Jeff Auxier)的基金Auxier Focus Fund長期持有伯克希爾的股票，他說，“(合伙公司這些信件中)有許多關于性格、價值以及成為一個求知若渴的學習機器的經驗?！?/span>

奧克謝補充說道，“所有卓越的投資者都像巴菲特那樣做，你得做大量功課，并且要有耐心等待適當價位出現。任何拿自己的錢投資的人都應該在投資之前學習這一點?！?/span>

從這些60年代的信看出，即將在8月30日迎來82歲生日的巴菲特并未失去年輕時候的本質。與現在一樣，那時他也強調在市場下跌時要保存資本，在市場大漲時不要追買，要把重心放在長期挑戰和長期收益上。

然而，許多投資者都未能領會的是，巴菲特所謂的長期投資并不是消極的買入持有，而是要低價買入、持有并密切關注。這適用于價值被低估的普通股，存在機會的處于重組中的企業，以及完全控股或是一方持有多數股權的“控股”企業(這也是巴菲特的標志性做法)。

巴菲特在1963年1月的信中還寫道，“永遠不要指望賣個好價錢。買入價要足夠有吸引力，那么即使賣出中等價格也能獲得不錯收益?！?/span>

巴菲特在1956年5月創建了自己的首家有限合伙公司，當時25歲的巴菲特是價值投資先驅人物本杰明?格雷厄姆(Benjamin Graham)的信徒，揣著家人和朋友提供的105,000美元開始投資。美國勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)的數據顯示，到1963年初，巴菲特的幾家合伙公司已經掌控了940萬美元資金(經通脹調整后約相當于現在的7000萬美元)，其中有140萬美元為屬于巴菲特自己的資金。

巴菲特的成功不難理解：在那之前的五年中，道指的年回報率平均達到8.3%。扣除相關費用之后，巴菲特的合伙公司的年回報率為21%。

那時候，巴菲特對待投資失誤的態度并不像近幾年那般坦率，不過他還是再三提醒自己的合伙人，自己的深度價值投資策略最有可能在市場不景氣或是下跌時表現出眾，但在牛市中可能會落后。

事實上，在1962年，道指在扣除股息后下挫了10.8%。巴菲特在這期間的普通股投資組合也沒有賺錢，但是得益于相對未受到大市影響的重組和控股業務，巴菲特的合伙公司在扣除相關費用后實現了11.9%的回報率。(這些私有投資在其他年頭則可能會拉低回報率。)

在1963年1月的這封信中，巴菲特表示五年間跑贏道指13個百分點的業績超出了自己制定的多年間平均每年跑贏基準指數10個百分點的目標，他建議合伙人“要在心理上調整”自己的預期。

巴菲特還再次重申了他對效益的看法，“我們的工作就是要積累每年相對于道指的優勢，而不要過于擔心某一年的絕對收益是增加了還是減少了?！?到1967年年末，巴菲特發現物美價廉的股票越來越少，于是他將自己的超過道指的收益優勢預期降低到了5%。)