“煌上煌的詢價(jià)比較特殊，時(shí)間特別長。”保薦券商國信證券投行部一名人士對《金證券》記者透露。昨日，江西煌上煌集團(tuán)食品股份有限公司的第一場網(wǎng)下詢價(jià)和現(xiàn)場推介在北京金融街正式拉開帷幕。

據(jù)悉，同樣于昨日進(jìn)行詢價(jià)的渤海輪渡整個(gè)詢價(jià)過程只花了6個(gè)交易日，而煌上煌竟然橫跨11天9個(gè)交易日，一直延續(xù)到下周四才結(jié)束，可謂史上詢價(jià)時(shí)間最長的新股。上海知名券商食品行業(yè)研究員認(rèn)為，作為競爭激烈的鴨脖行業(yè)“第一股”，煌上煌在食品安全、門店擴(kuò)張、發(fā)展前景上想要說服機(jī)構(gòu)，確實(shí)需要花費(fèi)更多的時(shí)間和精力。

馬拉松式的詢價(jià)

“9個(gè)交易日的詢價(jià)時(shí)間，是煌上煌主動(dòng)要求的，公司方面希望對機(jī)構(gòu)做到一對一的推介，也反復(fù)跟我們強(qiáng)調(diào)希望得到充分推介。”國信證券投行部一名人士對《金證券》稱。

8月9日，煌上煌發(fā)布了初步詢價(jià)公告，確定初步詢價(jià)時(shí)間為8月13日(周一)到8月23日(下周四)，除去中間兩個(gè)休息天，初步詢價(jià)時(shí)間整整9個(gè)交易日。其中北京、上海和深圳三地的路演推介時(shí)間分別為8月13日(周一)、8月17日(周五)和8月23日(下周四)，前后橫跨兩周。

相比之下，與其同一時(shí)間發(fā)布初步詢價(jià)公告的渤海輪渡，其初步詢價(jià)時(shí)間為8月13日(周一)到8月20日(下周一)，中間只有6個(gè)交易日，三地路演推介在本周就可以全部完成。

《金證券》記者從國信證券投行部人士獲悉，按照目前A股發(fā)行的情況，一般初步詢價(jià)時(shí)間在3-5個(gè)交易日。雖然法律法規(guī)對于初步詢價(jià)的時(shí)間并沒有明確要求，但延長時(shí)間多少可以反映公司的心態(tài)。他透露，這是國信證券保薦項(xiàng)目中詢價(jià)時(shí)間最長的一單，“確實(shí)比較特殊”。

拿什么說服機(jī)構(gòu)

煌上煌確實(shí)“特殊”，頭頂“鴨脖第一股”名號的這家公司，面對激烈的鴨脖行業(yè)競爭，以及食品安全的壓力，要想說服機(jī)構(gòu)投資者并不容易。

參與詢價(jià)的一家機(jī)構(gòu)告訴《金證券》記者，市場對大消費(fèi)類公司一直很看好，但從證監(jiān)會(huì)到機(jī)構(gòu)投資者，對于類似煌上煌這樣的食品加工企業(yè)都會(huì)比較謹(jǐn)慎，例如二次上會(huì)才通過的福建騰新食品股份有限公司、首次上會(huì)即折戟的來伊份股份有限公司。

“我們首先會(huì)考慮食品安全問題，其次是這類連鎖企業(yè)的經(jīng)營模式，第三是看行業(yè)的競爭風(fēng)險(xiǎn)。”上述機(jī)構(gòu)人士表示。對于昨天上午煌上煌在北京的路演情況，該名人士不愿置評，只表示“從招股書內(nèi)容未能看到公司的優(yōu)勢，公司選擇充分溝通是有必要的”。

《金證券》記者獲悉，僅以食品安全為例，煌上煌就披露了三例事件。2004年6月，公司江西區(qū)域二家加盟店因冷藏條件未達(dá)標(biāo)導(dǎo)致金黃色葡萄球菌超標(biāo)，引起消費(fèi)者食用后腹瀉入院治療的食品安全事故；2010年廣東煌上煌在主管機(jī)關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量抽檢時(shí)出現(xiàn)產(chǎn)品(鴨腳)大腸桿菌超標(biāo)的情形，后經(jīng)檢驗(yàn)合格；2011年，公司位于深圳的部分門店在主管機(jī)關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量抽檢時(shí)出現(xiàn)產(chǎn)品(鴨脖)菌落總數(shù)或大腸菌群超標(biāo)的情形。

加盟連鎖真有錢賺？

按照煌上煌的說法，公司目前競爭對手主要為，南京桂花鴨(集團(tuán))有限公司、長沙絕味軒企業(yè)管理有限公司、山東德州扒雞有限公司、湖北周黑鴨食品有限公司。這些企業(yè)在擴(kuò)張上普遍采用的是直營或加盟店的形式。

《金證券》記者了解到，過去幾年，鴨脖行業(yè)競爭激烈，煌上煌、絕味軒和周黑鴨皆出現(xiàn)了快速擴(kuò)張的情況。其中煌上煌在加盟店上的擴(kuò)張最快，埋下的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2009年初公司在全國擁有直營店和加盟店共計(jì)676家，截至2012年6月30日，公司在全國擁有直營店和加盟店共計(jì)1891家，門店數(shù)量增長了179.73%，其中加盟店1815家，直營店76家。對比之下，周黑鴨則全部采用直營。

一位行業(yè)觀察人士指出，有些加盟連鎖店滿天飛的公司，看上去賺錢不少，但其實(shí)是有問題的。加盟店賺的是加盟費(fèi)，10家加盟店的收入可能還不如1家直營店的收入；如果把所有的稅款如實(shí)繳納，公司甚至是不掙錢的。

這位人士表示，很多連鎖加盟店，當(dāng)總部要安裝財(cái)務(wù)控制軟件時(shí)，他往往會(huì)放棄加盟。這奇怪嗎？一點(diǎn)也不。因?yàn)樗幌胱屇阒勒鎸?shí)的銷售情況。這樣的加盟店，能管得住、不出事情嗎？天知道。

值得一提的是，2009-2011年，煌上煌門店分別為1015家、1248家和1798家，單店收入分別為48.52萬元、52.88萬元和45.59萬元。上海知名券商食品行業(yè)研究員對《金證券》表示，“這是一個(gè)明顯的信號。煌上煌未來的市場競爭和管理壓力可能更大。”